Co je opatření proti ředění?
Ustanovení o anti-ředění - někdy označovaná jako „anti-diluční doložky“ - jsou opatření zabudovaná do konvertibilního cenného papíru nebo možnosti, která chrání investory před ředěním vlastního kapitálu, ke kterému může dojít, když pozdější emise akcií zasáhnou trh za levnější ceny než ta investoři dříve platili. Taková ustanovení jsou obvykle spojena s preferencí konvertibilních akcií.
Pochopení ustanovení proti ředění
Rezerva proti ředění chrání investory před rozmělněním akciové pozice - něco, co nastane, když se procento podílu vlastníka ve společnosti sníží z důvodu zvýšení celkového počtu akcií v oběhu. Celkový počet akcií v oběhu se může zvýšit kvůli vydávání nových akcií v důsledku kola kapitálového financování nebo snad proto, že stávající majitelé opcí uplatňují své opce.
Společnost někdy obdrží dostatek hotovosti výměnou za akcie, aby zvýšení hodnoty akcií kompenzovalo účinky rozmělnění. Často tomu tak není.
Klíč s sebou
- Ustanovení proti ředění se týká konvertibilního cenného papíru nebo opce vytvořené za účelem ochrany jednotlivce před možností, že se jeho majetkové podíly časem zředí. To má za následek nižší ceny, později vydané akcie, než ty, které byly původně placeny časnými investory. Rezervy na ředění jsou obvykle spojeny s přednostními konvertibilními akciemi, které jsou vysoce vyhledávanými aktivy rizikového kapitálu. Rezervy na ředění jsou alternativně označovány monikery například předplatné, přednostní práva nebo předkupní práva.
Příklad anti-ředění
Zředění může být obzvláště obtížné pro preferované akcionáře obchodů s rizikovým kapitálem, jejichž vlastnictví akcií se může zředit, když budou později vydány levnější akcie na akcie. Doložky proti ředění, které jsou alternativně označovány jako „preventivní práva“, „přednostní práva“ nebo „předplacená práva“, odrazují tuto činnost od toho, že vyladí konverzní cenu mezi kmenovými akciemi a preferovanými akciemi.
Jako jednoduchý příklad ředění předpokládejme, že investor vlastní 200 000 akcií společnosti, která má 1 000 000 akcií v oběhu. Cena za akcii je 5 USD, což znamená, že investor má podíl ve výši 1 000 000 USD ve společnosti v hodnotě 5 000 000 USD. Investor vlastní 20% společnosti.
Dále předpokládejme, že společnost vstupuje do nového kola financování a vydává další 1 000 000 akcií, čímž se celkový zůstatek akcií zvyšuje na 2 000 000. Nyní, za stejnou cenu 5 USD za akcii, investor vlastní podíl 1 000 000 USD ve společnosti 10 000 000 USD. Vlastnictví investorů bylo okamžitě zředěno na 10%.
Ustanovení o anti-ředění tomu brání, protože původní procenta vlastnictví investora zůstane nedotčena. Dva běžné typy anti-dilučních doložek jsou známé jako „plná rohatka“ a „vážený průměr“. Při úplném zajištění rohatky se konverzní cena stávajících upřednostňovaných akcií upraví směrem dolů k ceně, za kterou se nové akcie vydávají v pozdějších kolech. Pokud by původní konverzní cena činila 5 $ a později by konverzní cena činila 2, 50 $, velmi jednoduše by se původní konverzní cena investora upravila na 2, 50 $.
Vážená průměrná rezerva používá pro stanovení nových konverzních cen následující vzorec:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Kde:
- C2 = nová konverzní cenaC1 = stará konverzní cenaA = počet zbývajících akcií před novým vydánímB = celková protihodnota přijatá společností za nové vydáníC = počet nových vydaných akcií
