Co je oceňování aktiv?
Oceňování aktiv je proces určování reálného trhu nebo současné hodnoty aktiv pomocí účetních hodnot, modelů absolutního oceňování, jako je analýza diskontovaných peněžních toků, modely oceňování opcí nebo srovnatelné. Taková aktiva zahrnují investice do obchodovatelných cenných papírů, jako jsou akcie, dluhopisy a opce; hmotný majetek, jako jsou budovy a zařízení; nebo nehmotná aktiva, jako jsou značky, patenty a ochranné známky.
Porozumění oceňování aktiv
Oceňování aktiv hraje klíčovou roli ve financích a často sestává ze subjektivního i objektivního měření. Hodnota stálých aktiv společnosti, která jsou známá také jako investiční aktiva nebo pozemky, budovy a zařízení, je přímo úměrná hodnotě na základě jejich účetní hodnoty a reprodukčních nákladů. Ve finančních výkazech však není žádné číslo, které by investorům přesně řeklo, kolik stojí značka společnosti a duševní vlastnictví. Společnosti mohou při akvizici přeceňovat goodwill, protože oceňování nehmotných aktiv je subjektivní a může být obtížné měřit jej.
Klíč s sebou
- Ocenění majetku je proces stanovení reálné tržní hodnoty aktiva. Ocenění majetku se často skládá ze subjektivních i objektivních měření. Čistá hodnota aktiv je účetní hodnota hmotných aktiv, méně nehmotných aktiv a pasiv. Modely účetní hodnoty oceňují aktiva pouze na základě o charakteristikách tohoto aktiva, jako je diskontovaná dividenda, diskontovaný volný peněžní tok, rezidenční důchod a modely diskontovaných aktiv. Poměr relativního ocenění, jako je poměr P / E, pomáhá investorům určit ocenění aktiv porovnáním podobných aktiv.
Čistá hodnota aktiv
Čistá hodnota aktiv - známá také jako čistý hmotný majetek - je účetní hodnota hmotného majetku v rozvaze (jejich historické náklady po odečtení oprávek) snížená o nehmotná aktiva a pasiva - nebo o peníze, které by zůstaly, kdyby společnost byla likvidováno. Toto je minimum, které společnost stojí za to, a může poskytnout užitečnou hranici pro hodnotu aktiv společnosti, protože nezahrnuje nehmotná aktiva. Akcie by byly považovány za podhodnocené, pokud by jejich tržní hodnota byla pod účetní hodnotou, což znamená, že akcie se obchodují s hlubokou slevou oproti účetní hodnotě za akcii.
Tržní hodnota aktiva se však pravděpodobně bude výrazně lišit od účetní hodnoty - nebo vlastního kapitálu - která je založena na historických nákladech. A největší hodnota některých společností je v jejich nehmotných aktivech, jako jsou nálezy biomedicínské výzkumné společnosti.
Metody absolutního ocenění
Modely absolutní hodnoty oceňují aktiva pouze na základě charakteristik daného aktiva. Tyto modely se nazývají modely diskontovaných peněžních toků (DCF) a oceňují aktiva, jako jsou akcie, dluhopisy a nemovitosti, na základě jejich budoucích peněžních toků a kapitálových nákladů na příležitost. Obsahují:
- Diskontované dividendové modely, které oceňují cenu akcií diskontováním předpokládaných dividend na současnou hodnotu. Pokud je hodnota získaná z DDM vyšší než aktuální obchodní cena akcií, pak je akcie podhodnocena. Modely diskontovaných bezplatných peněžních toků vypočítávají současnou hodnotu budoucích projekcí volných peněžních toků diskontovaných váženou průměrnou cenou kapitálu. oceňovací modely zohledňují všechny peněžní toky, které společnosti plynou po zaplacení dodavatelům a jiným externím stranám. Hodnota společnosti je součtem účetní hodnoty a současné hodnoty očekávaných budoucích zbytkových výnosů. Reziduální příjem se počítá jako čistý příjem snížený o poplatek za kapitálové náklady. Poplatek se nazývá poplatek za kapitál a vypočítává se jako hodnota vlastního kapitálu vynásobená náklady na kapitál nebo požadovanou mírou návratnosti vlastního kapitálu. Vzhledem k příležitostným nákladům na kapitál může mít společnost kladný čistý zisk, ale záporný zbytkový příjem. Modely diskontovaných aktiv oceňují společnost výpočtem současné tržní hodnoty aktiv, které vlastní. Protože tato metoda nebere v úvahu žádné synergie, je užitečná pouze pro oceňování komoditních podniků, jako jsou těžební společnosti.
Relativní ocenění a srovnatelné transakce
Relativní oceňovací modely určují hodnotu na základě pozorování tržních cen podobných aktiv. Jedním ze způsobů, jak určit hodnotu vlastnosti, je například její porovnání s podobnými vlastnostmi ve stejné oblasti. Stejně tak investoři využívají násobky cen srovnatelné s veřejnými společnostmi, se kterými obchodují, aby získali představu o relativním tržním ocenění. Akcie jsou často oceňovány na základě srovnatelných oceňovacích metrik, jako je poměr cena k výdělku (poměr P / E), poměr cena / kniha nebo poměr cena / peněžní tok.
Tato metoda se také používá k oceňování nelikvidních aktiv jako soukromé společnosti bez tržní ceny. Rizikoví kapitalisté odkazují na oceňování akcií společnosti před tím, než se zveřejní jako ocenění před peněžními prostředky. Při pohledu na částky zaplacené za podobné společnosti v minulých transakcích získají investoři náznak potenciální hodnoty nekótované společnosti. Tomu se říká analýza precedentních transakcí.
Příklad oceňování aktiv v reálném světě
Pojďme zjistit čistou hodnotu aktiv pro Alphabet Inc. (GOOG), mateřskou společnost vyhledávače a reklamní gigant Google.
Všechny údaje jsou za období končící 31. prosince 2018.
- Celková aktiva: 232, 8 miliardy USD Celková nehmotná aktiva: 2, 2 miliardy USD Celkové závazky: 55, 2 miliardy USD
Celková čistá hodnota aktiv: 175, 4 miliardy USD (celková aktiva 232, 8 miliardy USD - celková nehmotná aktiva 2, 2 miliardy USD - celkové závazky 55, 2 miliardy USD)
