Co je průměrná efektivní splatnost?
Pro jednotlivý dluhopis je průměrná efektivní splatnost (AEM) měřítkem splatnosti, které bere v úvahu možnost, že emitent může dluhopis odvolat. U portfolia dluhopisů je průměrná efektivní splatnost váženým průměrem splatností podkladových dluhopisů.
Klíč s sebou
- Průměrná efektivní splatnost odhaduje skutečnou splatnost dluhopisů, které mohou být nazývány zpět. Vyměnitelné dluhopisy umožňují emitentovi jejich zpětné splacení před stanovenou splatností, takže mají nižší průměrnou efektivní splatnost než je uvedeno. výpočet průměrné efektivní zralosti.
Pochopení průměrné efektivní splatnosti
Dluhopisy, které jsou splatné, může emitent splatit brzy, pokud úrokové sazby klesnou na úroveň, která je pro emitenta výhodná pro refinancování nebo vrácení dluhopisů. Předčasné splacení dluhopisů znamená, že dluhopisy zkrátí jejich životnost.
Jinými slovy, dluhopisy nebudou splatné k uvedenému datu splatnosti uvedenému v seznamu důvěryhodnosti. Splatitelné dluhopisy budou mít tedy průměrnou efektivní splatnost, která je nižší, než je stanovená splatnost, pokud bude požadována.
Průměrná efektivní splatnost lze popsat jako délku doby, po kterou dluhopis dosáhne splatnosti, přičemž se bere v úvahu, že akce, jako je výzva nebo vrácení peněz, může způsobit splacení některých dluhopisů před jejich splatností. Čím delší je průměrná splatnost, tím více se cena akcií fondu bude pohybovat nahoru nebo dolů v reakci na změny úrokových sazeb (přečtěte si náš termín trvání).
AEM a dluhopisová portfolia
Portfolio dluhopisů se skládá z několika dluhopisů s různou splatností. Jeden dluhopis v portfoliu by mohl mít datum splatnosti 20 let, zatímco jiný by mohl mít datum splatnosti 13 let. Splatnost v době vydání klesá s blížícím se datem splatnosti.
Předpokládejme například, že dluhopis vydaný v roce 2010 má splatnost 20 let. V roce 2018 se datum splatnosti dluhopisu sníží na 12 let. V průběhu let se splatnost dluhopisů v portfoliu sníží, za předpokladu, že dluhopisy nebudou vyměněny za novější emise.
Průměrná efektivní splatnost se vypočítá vážením splatnosti každého dluhopisu jeho tržní hodnotou s ohledem na portfolio a pravděpodobností, že bude některý z dluhopisů vyvolán. V souboru hypoték by to také odpovídalo pravděpodobnosti zálohových plateb na hypotéky. Pro jednoduchost předpokládejme, že portfolio je tvořeno 5 dluhopisy se splatností 30, 20, 15, 11 a 3 roky. Tyto dluhopisy tvoří 15%, 25%, 20%, 10% a 30% hodnoty portfolia. Průměrná efektivní splatnost portfolia může být vypočtena jako:
- Průměrná efektivní splatnost = (30 x 0, 15) + (20 x 0, 25) + (15 x 0, 20) + (11 x 0, 10) + (3 x 0, 3) = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9 = 14, 5 let
Dluhopisy v portfoliu zrají v průměru za 14, 5 let.
Průměrná míra efektivní splatnosti je přesnější způsob, jak získat cit pro expozici jednoho dluhopisu nebo portfolia. Zejména v případě portfolia dluhopisů nebo jiných dluhů by jednoduchý průměr mohl být velmi zavádějícím opatřením. Znalost vážené průměrné splatnosti portfolia je nezbytná pro poznání úrokových rizik, kterým toto portfolio čelí. Například fondy s delší splatností jsou obecně považovány za citlivější na úrokové sazby než jejich kratší protějšky.
