Co je poměr nabídky k pokrytí?
Poměr nabídka k krytí je částka dolaru nabídek obdržených v aukci cenných papírů Treasury proti prodané částce. Ukazatel poptávky a krytí je ukazatelem poptávky po státních cenných papírech. Vysoký poměr je známkou silné poptávky.
Klíč s sebou
- Poměr nabídka k krytí je částka dolaru nabídek obdržených v aukci cenných papírů Treasury versus prodaná částka. Poměr nabídka k krytí je ukazatelem poptávky po státních cenných papírech; vysoký poměr je známkou silné poptávky. Abyste získali přesné měřítko poptávky, je nutné porovnat poměr nabídky a krytí aukce s průměrem předchozích 12 aukcí.
Pochopení poměru nabídky k pokrytí
Aukce státní pokladny se obvykle objevují častěji u krátkodobých emisí: týdně za směnky, měsíčně za směnky a čtvrtletně u dluhopisů. Kupující mohou zahrnovat primární dealery, investiční fondy, penzijní fondy, zahraniční strany a jednotlivé investory.
Pokud například aukce státní pokladny nabídne 20 miliard USD v sedmiletých dluhopisech a budou přijaty nabídky ve výši 40 miliard USD, pak poměr nabídky k krytí je 2, 0. Úspěšná aukce je aukce, ve které poměr nabídky k krytí podstatně převyšuje průměr předchozích 12 aukcí pro daný typ zabezpečení. Na druhé straně je nízký poměr známkou neuspokojivé aukce. Ukazatele nabídky a krytí obvykle přesahují 2, 0, zejména u krátkodobějších cenných papírů.
Nabídky jsou zadávány prostřednictvím automatizovaného aukčního systému Treasury (TAAPS) nebo prostřednictvím TreasuryDirect. Největší kupující jsou primárními prodejci a obvykle je prodávají později na sekundárním trhu. Aby se zajistilo, že sekundární trh zůstane konkurenceschopný, mohou uchazeči nakupovat nejvýše 35% nabídky.
Jakmile je aukce dokončena, konkurenční uchazeči obdrží částku, kterou nabízejí, v nabídnutém výnosu, počínaje nejnižším výnosem. Systém se poté přesune na nejbližší nejnižší výnos nabídky a tak dále, dokud není kompletní nabídka.
Příklad poměru nabídky k pokrytí
Níže je uveden příklad výsledků aukce 10letého dluhopisu Treasury 15. listopadu 2019, jak jej uvádí web TreasuryDirect (aktualizováno v reálném čase, jakmile budou k dispozici výsledky aukce):
- Šedé šipky ukazují typ cenného papíru, úrokovou sazbu pro směnku a datum emise 15. listopadu 2019. Datum splatnosti 15. listopadu 2029 je uvedeno pod datem emise. Celková částka, která byla vydražena, je uvedena na seznamu ve sloupci Přijato - zvýrazněno zeleně - ukazuje, že byly vydraženy státní pokladniční poukázky v hodnotě přibližně 27 miliard USD. Ve sloupci Zadané nabídky je uvedena výše poptávky, která byla více než 67 miliard USD. Výsledkem byl poměr nabídky a krytí 2, 49 - který je umístěn ve spodní části dokumentu - zvýrazněn modrou barvou.
Příklad nabídky aukce státní pokladny. Investopedia
Zvláštní úvahy
Ačkoli poměr nabídky k pokrytí lze použít jako ukazatel poptávky po státních pokladnách, měl by se na něj pohlížet v kontextu celkového trhu. Na výsledek mohou mít vliv další faktory, což má za následek nízkou nabídku krytí, jako je aukce se zvýšeným množstvím nových dluhopisů vydávaných a prodávaných. Jinými slovy, pokud by byla vydána povodeň státních pokladen, nabídka by mohla převýšit poptávku po této aukci.
Rovněž sekundární trh s dluhopisy - obsahující dříve vydané dluhopisy - může být známkou poptávky po státních pokladnách. Pokud by se například dluhopisy prodaly před aukcí, mohlo by to znamenat menší poptávku po státních pokladnách. Naopak, pokud by došlo k nárůstu investičních toků na dluhopisovém trhu vedoucím k dražbě, mohlo by to znamenat, že u této dražby dojde ke zvýšení poptávky - nebo vyššímu poměru nabídky a krytí. Od roku 1970 má federální vláda schodky během každého fiskálního roku po dobu všech kromě čtyř let, od roku 1998 do roku 2001. Pokud budou USA i nadále vykazovat roční rozpočtové schodky, je pravděpodobné, že v dohledné budoucnosti budeme pokračovat v nových aukcích státní pokladny.
