Jak již většina investorů objevila, s investováním do kryptoměn je spojeno několik rizik. O tom, o čem se často diskutuje, je riziko černých labutí, říká Matthew Hougan, viceprezident pro výzkum a vývoj v Bitwise, společnosti pro správu kryptoměn v San Franciscu.
Riziko černé labutě se týká možnosti výskytu neočekávané události. Termín byl nejprve popularizován Nassim Nicholas Taleb, ekonom a profesor na NYU. Podle něj má riziko černé labutě tři atributy: vzácnost, extrémní dopad a retrospektivní předvídatelnost.
Událost černé labutě může mít v kryptoměnovém průmyslu několik podob. Jako příklad uvedl Hougan zvětšení regulačního rizika v důsledku většiny obchodování s kryptoměnami na burzách v konkrétních zemích. Omezení obchodování s kryptoměnami nebo na některých burzách vlád v těchto zemích by mohlo narušit ceny virtuální měny.
Ethereum čelil takové situaci donedávna. Do konce roku 2016 tvořily čínské burzy více než 90% objemu obchodování s etherem, jeho kryptoměnou. Zákrok čínských vlád vůči burzám na začátku roku 2017 pomohl rozptýlit jejich obchodování na jiné burzy, zejména na burzy v Japonsku a Jižní Koreji.
Cardano je v tomto případě podobný. Obchoduje se téměř výhradně na jihokorejských burzách. Jediná burza - Upbit - představovala téměř 70% celkových obchodovaných objemů v kryptoměně, k 22:15 UTC minulé neděle.
Výměnná závada nebo zásah proti kryptoměnným burzám jihokorejské vlády by mohl snížit její cenu. K takovému výskytu již existuje precedens. Cena Cardana klesla o 30% poté, co jihokorejský ministr spravedlnosti Park Sang Ki uvedl, že vláda připravuje návrh zákona zakazující kryptoobchod prostřednictvím burz.
Dopad na institucionální trhy
Podle Hougana je riziko černé labutě součástí „velkého a exogenního“ regulačního rizika, které již přineslo výsledky v ekosystému kryptoměny. Například burzy kryptoměn přijaly samoregulaci, aby zabránily hackerům a zajistily minimální záruky pro zákazníky, zatímco vlády a regulační agentury na celém světě chápou a hodnotí dopad kryptoměn na finanční trhy.
Hougan, veterán průmyslu ETF, se však zajímá o dopad kryptoměn na institucionální trhy.
Několik společností již podalo žádosti u SEC k zahájení bitcoinových ETF. Agentura však ustoupila a vyjádřila obavy. Hougan (na obrázku) má změřený názor na věc a říká, že obavy agentury s ním „rezonovaly“.
Podle něj by bitcoinové ETF založené na futures kontraktech mohly havarovat ceny kryptoměny. Jako příklad odkazuje na inverzní volatilitu ETF, které v poslední době zaznamenaly svůj nejstrmější pokles. Tato událost měla dominový efekt na akciových trzích.
Možnost podobného výskytu na trzích kryptoměny je vysoká, zejména s ohledem na nízkou likviditu a objemy obchodování. Pokud získají dostatečnou trakci a likviditu, mohou bitcoinové ETF a ETN „ohromit“ spotové trhy, říká Hougan.
Dalším problémem s bitcoinovými ETF je absence fyzické péče o mince. Několik burz zaútočilo na tento problém a začalo nabízet opatrovnické služby za prémiové ceny institucionálním klientům. "ETF je nádherné vozidlo a investorům je dobře poslouženo, ale SEC zaujala solidní a stabilní přístup, " říká Hougan.
Mezitím ho jeho nová práce zaměstnávala. "Mimo komunitu kryptoměn začíná úroveň porozumění bitcoinů a končí u bitcoinů, " říká a dodal, že je důležité, aby investoři, ať už institucionální nebo jiní, rozšířili své porozumění za bitcoiny.
Podle něj potřebuje kryptoměnný prostor významný výzkum v akademickém stylu. "Je pravda, že kdokoli může založit fond ETF, ale není pravda, že kdokoli může spustit krypto ETF, " řekl Hougan. Říká, že institucionální investoři stále „zápasí“ s umístěním kryptoměn v dlouhodobém portfoliu.
Matthew Hougan také agresivně testuje různé přístupy ke strukturování produktů, aby byl přístup na trhy kryptoměny co nejjednodušší pro řádky investiční komunity. "Jak jsou trhy krájeny a nakrájeny na kostičky, je stále ve vzduchu, " říká.
