Co je Bond Floor?
Dno dluhopisů se vztahuje na minimální hodnotu, kterou by konkrétní dluhopis, obvykle konvertibilní dluhopis, měl obchodovat, a je odvozen od diskontované hodnoty jeho kupónů plus hodnoty zpětného odkupu.
Porozumění Bond Floor
Jednoduše řečeno, dolní hranice dluhopisů je nejnižší hodnota, na kterou mohou konvertibilní dluhopisy klesnout, vzhledem k současné hodnotě (PV) zbývajících budoucích peněžních toků a splácení jistiny. Pojem „dluhopisové minimum“ se také vztahuje na aspekt pojištění portfolia s konstantním poměrem (CPPI), které zajišťuje, že hodnota daného portfolia neklesne pod předem stanovenou úroveň.
Konvertibilní dluhopisy dávají investorům potenciál profitovat z jakéhokoli zhodnocení ceny akcií emitující společnosti, pokud dojde k jejich přeměně. Tato přidaná výhoda pro investory činí konvertibilní dluhopisy cennějšími než přímé dluhopisy. Ve skutečnosti je konvertibilní dluhopis přímý dluhopis plus vložená možnost volání. Tržní cena konvertibilního dluhopisu se skládá z přímé hodnoty dluhopisu a hodnoty konverze, což je tržní hodnota podkladového vlastního kapitálu, za kterou lze směnit konvertibilní cenný papír.
Pokud jsou ceny akcií vysoké, je cena konvertibilní určena hodnotou konverze. Pokud jsou však ceny akcií nízké, bude konvertibilní dluhopis obchodovat jako přímý dluhopis, vzhledem k tomu, že hodnota přímého dluhopisu je minimální úroveň, se kterou lze konvertibilní dluhopisy obchodovat, a možnost konverze je téměř irelevantní, když jsou ceny akcií nízké. Hodnota přímé vazby je tedy dnem konvertibilní vazby.
Investoři jsou chráněni před poklesem ceny akcií, protože hodnota konvertibilního dluhopisu neklesne pod hodnotu tradiční nebo přímé složky dluhopisů. Jinak řečeno, dolní mez dluhopisů je hodnota, za kterou se konvertibilní opce stává bezcenné, protože základní cena akcií klesla podstatně pod hodnotu konverze.
Klíč s sebou
- Dno dluhopisů se vztahuje na minimální hodnotu specifického dluhopisu, obvykle konvertibilního dluhopisu, který by měl obchodovat, a je odvozen od diskontované hodnoty jeho kupónů plus hodnoty zpětného odkupu. dané portfolio neklesne pod předdefinovanou úroveň. Rozdíl mezi cenou konvertibilního dluhopisu a jeho dluhopisem je riziková přirážka, což je hodnota, kterou trh umisťuje na možnost převést dluhopis na akcie podkladové akcie.
Vypočítat dluhopisovou podlahu (konvertibilní dluhopis)
Cvičení Bond Floor = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP kde: C = kuponová sazba konvertibilního dluhopisuP = nominální hodnota konvertibilního bondr = sazba na přímý dluhopis = počet let do zralost
nebo:
Cvičení Bond Floor = PVcoupon + PVpar value kde: PV = současná hodnota
Předpokládejme například, že konvertibilní dluhopis s nominální hodnotou 1 000 $ má kuponovou sazbu 3, 5%, která se má každoročně platit. Vazba zraje za 10 let. Srovnatelný přímý dluhopis se stejnou nominální hodnotou, úvěrovým ratingem, splátkovým kalendářem úroků a datem splatnosti konvertibilního dluhopisu, avšak s kuponovou sazbou 5%. Chcete-li najít dolní hranici dluhopisů, musíte vypočítat současnou hodnotu (PV) kupónu a splátek jistiny diskontovaných při úrokové sazbě rovných dluhopisů.
Cvičení PVfaktor = 1 - (1 + r) n1 = 1 - 1, 05101 = 0, 3861
Cvičení PVcoupon = 0, 05, 035 × 1 000 × × × Faktor = 700 $ × 0, 3861 = 270, 27 $
Cvičení Hodnota PVpar = 1, 0510 $ 1, 000 = 613, 91 $
Cvičení Bond Floor = PVcoupon + PVpar value = 613, 91 $ + 270, 27 $ = 884, 18 $
Takže i když cena akcií společnosti klesne, konvertibilní dluhopis by měl obchodovat minimálně za 884, 18 USD. Stejně jako hodnota běžného nekonvertibilního dluhopisu, minimální hodnota konvertibilního dluhopisu kolísá s tržními úrokovými sazbami a různými dalšími faktory.
Rozdíl mezi cenou konvertibilního dluhopisu a jeho dluhopisem je riziková přirážka, kterou lze chápat jako hodnotu, kterou trh umísťuje na možnost převést dluhopis na akcie podkladové akcie.
Pojištění portfolia s trvalým poměrem
Pojištění portfolia s konstantním poměrem (CPPI) je smíšené alokace portfolia rizikových a nerizikových aktiv, které se liší v závislosti na tržních podmínkách. Vestavěná funkce dluhopisů zajišťuje, že portfolio neklesne pod určitou úroveň, a tak funguje jako dolní hranice dluhopisů. Dno dluhopisů je hodnota, pod kterou by hodnota portfolia CPPI nikdy neměla klesnout, aby bylo zajištěno splacení všech budoucích splatných úroků a jistiny. Tím, že s tímto vloženým dluhopisem nesete pojištění portfolia, je riziko, že v kterémkoli daném okamžiku dojde k více než určité ztrátě, omezeno na minimum. Současně podlaha nebrání růstovému potenciálu portfolia, čímž účinně poskytuje investorovi hodně k zisku a jen málo ke ztrátě.
