Úvěrové ratingy poskytují drobným a institucionálním investorům informace, které jim pomáhají při určování, zda emitenti dluhopisů a jiných dluhových nástrojů a cenných papírů s pevným výnosem budou schopni splnit své závazky.
Ratingové agentury (CRA), které vydávají ratingové stupně, poskytují objektivní analýzy a nezávislá hodnocení společností a zemí, které takové cenné papíry emitují. Tady je základní historie toho, jak se ratingy a agentury vyvíjely v USA a rostly na pomoc investorům po celém světě.
Klíč s sebou
- Ratingové agentury poskytují investorům informace o tom, zda emitenti dluhopisů a dluhových nástrojů mohou dostát svým závazkům. Agentury také poskytují informace o státních dluhopisech jednotlivých zemí. Globální odvětví ratingových agentur je vysoce koncentrované a má tři agentury: Moody's, Standard & Poor's a Fitch. Ratingové agentury jsou regulovány na několika různých úrovních - zákon o ratingové agentuře pro reformu z roku 2006 upravuje jejich vnitřní procesy, vedení záznamů a obchodní praktiky. Agentury se dostaly pod silnou kontrolu a regulační tlak kvůli úloze, kterou hrály ve finanční krizi a Velké Recese.
Přehled kreditních ratingů
Země jsou vydávány suverénní ratingy. Toto hodnocení analyzuje obecnou bonitu země nebo zahraniční vlády. Úvěrové ratingy zohledňují celkové ekonomické podmínky země, včetně objemu zahraničních, veřejných a soukromých investic, transparentnosti kapitálového trhu a devizových rezerv. Sovereign rating také hodnotí politické podmínky, jako je celková politická stabilita a úroveň ekonomické stability, kterou si země zachová v době politické transformace. Institucionální investoři se spoléhají na suverénní ratingy, aby kvalifikovali a kvantifikovali celkovou investiční atmosféru konkrétní země. Státní rating je často předpokladem informací, které institucionální investoři používají k určení, zda budou dále zvažovat konkrétní společnosti, průmyslová odvětví a třídy cenných papírů emitovaných v konkrétní zemi.
Úvěrové ratingy, dluhové ratingy nebo ratingy dluhopisů se vydávají jednotlivým společnostem a konkrétním třídám jednotlivých cenných papírů, jako jsou upřednostňované akcie, podnikové dluhopisy a různé třídy státních dluhopisů. Hodnocení lze přiřadit samostatně krátkodobým i dlouhodobým závazkům. Dlouhodobé ratingy analyzují a hodnotí schopnost společnosti plnit své povinnosti ve vztahu ke všem vydaným cenným papírům. Krátkodobé ratingy se zaměřují na schopnost konkrétních cenných papírů provádět vzhledem k současné finanční situaci společnosti a obecným podmínkám výkonnosti odvětví.
Velké tři agentury
Odvětví globálního ratingu je vysoce koncentrované a téměř celý trh kontrolují tři agentury - Moody's, Standard & Poor's a Fitch. Společně poskytují tolik potřebnou službu pro dlužníky i věřitele i pro věřitele. Zamýšlejí poskytnout trhu informace, které jsou jak spolehlivé, tak přesné o rizicích spojených s určitými druhy dluhů.
Hodnocení Fitch
Fitch je jednou ze tří nejlepších světových ratingových agentur. Působí v New Yorku a Londýně, založí ratingy na dluhu společnosti a jeho citlivost na změny, jako jsou úrokové sazby. Pokud jde o státní dluh, země požadují, aby Fitch - a další agentury - poskytly vyhodnocení své finanční situace spolu s politickým a ekonomickým podnebím.
Hodnocení investičního stupně od Fitch se pohybuje od AAA po BBB. Tyto stupně dopisů naznačují, že není nízký potenciál pro selhání dluhu. Neinvestiční ratingy přecházejí z BB na D, což znamená, že dlužník selhal.
Dějiny
John Knowles Fitch založil nakladatelskou společnost Fitch Publishing Company v roce 1913 a poskytoval finanční statistiky pro použití v investičním odvětví prostřednictvím „The Fitch Stock and Bond Manual“ a „The Fitch Bond Book“. V roce 1924 Fitch představil systém AAA prostřednictvím D, který se stal základem hodnocení v celém odvětví. Koncem 90. let se Fitch s plány stát se globální ratingovou agenturou s plným servisem spojil s IBCA v Londýně, dceřinou společností francouzské holdingové společnosti Fimalac. Fitch také získal konkurenty na trhu Thomson BankWatch a Duff & Phelps Credit Ratings. Společnost Fitch začala rozvíjet provozní dceřiné společnosti specializující se na řízení podnikových rizik, datové služby a školení v oblasti finančního průmyslu od roku 2014 akvizicí kanadské společnosti Algorithmics a vytvořením Fitch Solutions and Fitch Training.
Služba Moody's Investors Service
Moody's přiřazuje zemím a společnostem dluhové dopisy, ale poněkud odlišným způsobem. Dluh investičního stupně jde od Aaa - nejvyššího stupně, který lze přiřadit - k Baa3, což naznačuje, že dlužník je schopen splatit krátkodobý dluh. Pod investičním stupněm je spekulativní dluh, který se často označuje jako vysoce výnosný nebo nevyžádaný. Tyto známky se pohybují od Ba1 do C, s pravděpodobností, že splácení klesne s klesající platovou třídou.
Dějiny
John Moody and Company poprvé publikoval „ Moody's Manual“ v roce 1900. Manuál publikoval základní statistiky a obecné informace o akciích a dluhopisech různých průmyslových odvětví. Od roku 1903 do pádu akciového trhu v roce 1907 byla „Moody's Manual“ národní publikací. V roce 1909 začal Moody vydávat „Moody's Analyses of Railroad Investments“, který přidal analytické informace o hodnotě cenných papírů. Rozšíření této myšlenky vedlo k vytvoření Moody's Investors Service z roku 1914, která by v následujících 10 letech poskytla ratingy pro téměř všechny trhy státních dluhopisů v té době. Do 70. let Moody's zahájila hodnocení komerčních papírů a bankovních vkladů, čímž se stala plnohodnotnou ratingovou agenturou, jakou je dnes.
Standardní a špatné
S&P má celkem 17 hodnocení, které může přiřadit podnikovému a státnímu dluhu. Cokoli s ratingem AAA na BBB - je považováno za investiční stupeň, což znamená, že má schopnost splácet dluh bez obav. Dluh hodnocený BB + až D je považován za spekulativní, s nejistou budoucností. Čím nižší je hodnocení, tím větší je jeho výchozí hodnota, nejhorší je D-hodnocení.
Dějiny
Henry Varnum Chudák nejprve publikoval “historii železnic a kanálů ve Spojených státech” v 1860, předchůdce analýzy cenných papírů a zpravodajství, které by mělo být vyvinuto přes příští století. Standardní statistika se tvořila v roce 1906, která zveřejňovala rating podnikových dluhopisů, státních dluhopisů a obecních dluhopisů. Standard Statistics se spojil s Poor's Publishing v roce 1941 a vytvořil Standard and Poor's Corporation, který získal společnost McGraw-Hill Companies v roce 1966. Standard a Poor's se staly nejznámějšími indexy, jako je S&P 500, index akciového trhu, který je nástroj pro analýzu investorů a rozhodování a ekonomický ukazatel USA.
Národně uznávané statistické ratingové organizace
Odvětví úvěrových ratingů začalo v roce 1970 přijímat některé důležité změny a inovace. Investoři se přihlásili k publikacím od každé z ratingových agentur a emitentů neplatili žádné poplatky za provedení výzkumu a analýz, které byly běžnou součástí vývoje zveřejňovaných úvěrových ratingů. Jako odvětví si ratingové agentury začaly uvědomovat, že objektivní úvěrové ratingy emitentům významně pomohly: Usnadnily přístup ke kapitálu tím, že zvýšily hodnotu emitenta cenných papírů na trhu a snížily náklady na získání kapitálu. Rozšíření a složitost na kapitálových trzích spojené s rostoucí poptávkou po statistických a analytických službách vedly k rozhodnutí celého odvětví zpoplatnit emitenty poplatků za cenné papíry za ratingové služby.
V roce 1975 se finanční instituce, jako jsou komerční banky a obchodníci s cennými papíry, snažili zmírnit požadavky na kapitál a likviditu předávané Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC). V důsledku toho byly vytvořeny národně uznávané statistické ratingové organizace (NRSRO). Finanční instituce by mohly uspokojit své kapitálové požadavky investováním do cenných papírů, které obdržely příznivé hodnocení od jedné nebo více NRSRO. Tento příspěvek je výsledkem registračních požadavků spojených s větší regulací a dohledem nad ratingovým průmyslem ze strany SEC. Zvýšená poptávka po ratingových službách ze strany investorů a emitentů cenných papírů v kombinaci se zvýšeným regulačním dohledem vedla k růstu a expanzi v odvětví ratingů.
Regulace a legislativa
Protože velké ratingové agentury fungují v mezinárodním měřítku, dochází k regulaci na několika různých úrovních. Kongres schválil zákon o ratingové agentuře z roku 2006, který SEC umožnil regulovat interní procesy, vedení záznamů a některé obchodní praktiky ratingových agentur. Zákon o reformě Dodd-Frank Wall Street a zákon o ochraně spotřebitele z roku 2010, běžně označovaný jako Dodd-Frank, dále posílil regulační pravomoci SEC, včetně požadavku na zveřejnění metodik pro ratingové hodnocení.
Ratingové agentury jsou regulovány na několika různých úrovních.
Evropská unie (EU) nikdy nevypracovala zvláštní nebo systematické právní předpisy ani nevytvořila jedinečnou agenturu odpovědnou za regulaci ratingových agentur. Existuje několik směrnic EU, například směrnice o kapitálových požadavcích z roku 2006, které ovlivňují ratingové agentury, jejich obchodní praktiky a požadavky na zveřejňování. Za většinu směrnic a nařízení odpovídá Evropský orgán pro cenné papíry a trhy.
Finanční krize
Ratingové agentury se po finanční krizi a velké recesi v letech 2007 až 2009 dostaly pod přísnou kontrolu a regulační tlak. Věřilo se, že ratingové agentury poskytovaly ratingy, které byly příliš pozitivní a vedly ke špatným investicím. Součástí problému bylo, že navzdory riziku agentury nadále poskytovaly AAA ratingy cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS). Tyto ratingy vedly mnoho investorů k domněnce, že tyto investice byly velmi bezpečné, s malým až žádným rizikem. Agentury byly obviněny ze snahy zvýšit zisky i tržní podíl výměnou za tyto nepřesné ratingy. To pomohlo vést ke kolapsu hypotečního trhu s rizikovými hypotékami, který vedl k finanční krizi.
Abychom přidali palivo do ohně, důvodem ke kontrole byly také evropské ratingy státních dluhů agentur. Po kalamitě způsobené dluhovou krizí několika evropských zemí včetně Řecka a Portugalska snížily agentury ratingy ostatních zemí v EU.
Někteří argumentují, že regulační orgány pomohly posílit oligopol v odvětví ratingových ratingů a poskytovaly pravidla, která malým a středním agenturám brání v přístupu na trh. Díky novým pravidlům v EU jsou ratingové agentury odpovědné za nesprávné nebo nedbalostní ratingy, které poškozují investora.
Sečteno a podtrženo
Investoři mohou využívat informace od jedné agentury nebo od více ratingových agentur. Investoři očekávají, že ratingové agentury poskytnou objektivní informace založené na spolehlivých analytických metodách a přesných statistických měřeních. Investoři rovněž očekávají, že emitenti cenných papírů budou dodržovat pravidla a předpisy stanovené řídícími orgány, a to ve stejném ohledu, že ratingové agentury dodržují postupy vykazování vypracované řídícími agenturami cenných papírů.
Analýzy a hodnocení poskytované různými ratingovými agenturami poskytují investorům informace a informace, které usnadňují jejich schopnost zkoumat a porozumět rizikům a příležitostem spojeným s různými investičními prostředími. Díky tomuto přehledu mohou investoři učinit informovaná rozhodnutí o zemích, průmyslových odvětvích a třídách cenných papírů, do kterých se rozhodnou investovat.
