Co je to riziko volání?
Riziko volání je riziko, že emitent dluhopisu vyplatí splatný dluhopis před splatností. To znamená, že držitel dluhopisu obdrží platbu za hodnotu dluhopisu a ve většině případů bude reinvestovat do méně příznivého prostředí - prostředí s nižší úrokovou sazbou.
Klíč s sebou
- Riziko volání je riziko, že bude splatný dluhopis, který je možné volat, nazván. Riziko se týká dluhopisu, který byl vyvolán před splatností. Splatitelné dluhopisy se podobají voláním opcí, kde má emitent právo volat dluhopis před splatností. Riziko volání je podobné riziku reinvestování, kde investor riskuje, že bude muset znovu investovat s nižší úrokovou sazbou.
Pochopení rizika volání
Dluhopis s výpovědní lhůtou je dluhopis, který lze splatit před datem splatnosti. Dluhopis má zabudovanou opci, která je podobná opci na výzvu, což dává emitentovi právo volat dluhopis před splatností. Když úrokové sazby na trhu poklesnou, emitenti dluhopisů se snaží využít výhod nižších sazeb tím, že odkupují nesplacené dluhopisy a znovu vydávají s nižší sazbou financování.
Klauzule o ochraně volání pomáhají chránit investory před rizikem volání tím, že brání emitentovi volat dluhopis po stanovenou dobu.
Zvláštní úvahy
Volání dluhopisu znevýhodňuje držitele dluhopisů, kdy jakmile je dluhopis nazýván, platby úroků přestanou být prováděny na dluhopisu v důchodu. Abychom chránili investory před příliš krátkým splacením jejich dluhopisů, obsahují důkazy důvěry, které se vytvářejí v době vydání, doložku o ochraně hovoru.
Ochrana hovorů je doba, po kterou nelze dluhopis odkoupit. Po vypršení ochrany hovoru se datum, kdy emitent může volat dluhopisy, označuje jako první datum volání. V seznamu důvěryhodnosti jsou také zvýrazněny následující data volání. Emitent může nebo nemusí vyplatit dluhopisy v závislosti na úrokovém prostředí. Pravděpodobnost vyřazení dluhopisu v kterémkoli z dat volání představuje pro držitele dluhopisů riziko volání.
Příklad rizika volání
Vystavitelný dluhopis je emitován s kupónovou sazbou 5% a má splatnost 10 let. Období ochrany hovorů je čtyři roky, což znamená, že emitent nemůže volat dluhopisy po dobu prvních čtyř let životnosti dluhopisu bez ohledu na to, jak se mění úrokové sazby. Po uplynutí ochranné lhůty jsou držitelé dluhopisů vystaveni riziku, že dluhopisy mohou být splaceny, pokud úrokové sazby klesnou pod 5%.
Pokud úrokové sazby od prvního vydání dluhopisů poklesly, vydavatelé dorovnají dluhopis, jakmile bude splatný, a vytvoří novou emisi s nižší sazbou. Pro investory do dluhopisů může být obtížné, ne-li nemožné, najít jiné investice s tak vysokou návratností, jako jsou vrácené dluhopisy. Investoři proto ztratí vysokou úrokovou sazbu svých dluhopisů a budou muset investovat do prostředí s nižší sazbou. Tato reinvestice s nižší úrokovou sazbou se označuje jako riziko reinvestice. Investoři vystavení riziku volání jsou proto rovněž vystaveni riziku reinvestování.
