Co je to cudnostní dluhopis
Čestný dluhopis je jedním z řady opatření, která mají zabránit nepřátelskému převzetí společnosti. Tento typ dluhopisu zraje okamžitě po dokončení spouštěcí události, jako je převzetí nebo změna kontroly nad emitentem. Termín pravděpodobně pochází ze skutečnosti, že jeho cílem je zabránit neoprávněné pozornosti nevítaných podnikových nápadníků.
PORUŠENÍ Dluhopisů
Cudnostní dluhopisy jsou podnikové dluhopisy, které mají odrazovat od nepřátelských převzetí, na základě předpokladu, že pokud velká emise těchto dluhopisů dozraje a stanou se splatnými po dokončení převzetí, může být celková kupní cena pro nabyvatele neúnosně drahá.
Toto opatření proti převzetí je koncepčně podobné jiné strategii známé jako macaronská obrana, ve které musí být velká emise dluhopisů splacena při převzetí nebo změně kontroly, čímž se rozšiřuje (jako makarony) kupní cena, kterou musí nabyvatel zaplatit. Jediný rozdíl spočívá v tom, že cudnostní dluhopisy zrají na stejné úrovni, zatímco dluhopisy vydané v obraně Macaroni jsou splatné za značnou prémii.
Cudnostní dluhopisy jednají podobně jako jiné taktiky, které měly blokovat převzetí, protože zvyšují hodnotu cílové společnosti, což pro nabyvatele prodražuje obchod. Podobné strategie zahrnující kmenové akcie cílové společnosti zahrnují jedovaté pilulky, plány práv akcionářů, které umožňují stávajícím akcionářům nakupovat další akcie cílové společnosti se slevou, což činí obchod dražší, nebo další akcie nabývající společnosti se slevou, což zředí hodnota kombinované společnosti po dokončení akvizice.
Rizika obrany cudnosti dluhopisů
Cudnostní dluhopisy jsou obvykle emitovány cílenou společností, když potenciální nabyvatel zveřejní své záměry nákupu. Tyto dluhopisy mohou být účinným odrazujícím prostředkem, pokud je nepřátelská nabídka podána za nejlepší nabídkovou cenu potenciálního nabyvatele. Pokud je však počáteční nabídka výrazně nižší, než je nabyvající společnost nakonec ochotna zaplatit, dodatečné náklady na obchodování z dluhopisů pro cudnost nemusí změnit.
Zvýšení dluhových závazků společnosti může odradit nepřátelskou nabídku na převzetí, pokud by to uspělo, strategie by stávající společnost zkomplikovala dalším dluhem. Je ironií, že přidání závazků do rozvahy by z dlouhodobého hlediska mohlo učinit společnost zranitelnější vůči budoucí nepřátelské akvizici, protože v jejím oslabeném stavu může postrádat finanční sílu, aby zůstala nezávislá.
