Co je co-pojištění efekt
Účinek spolupoistění je ekonomická teorie, která naznačuje, že fúze a akvizice (M&A) snižují riziko spojené s držením dluhu v kterémkoli z kombinovaných subjektů. Podle této teorie by se dalo očekávat, že zvýšená diverzifikace způsobená akvizičními činnostmi sníží náklady na půjčky kombinované jednotky.
PORUŠENÍ POTVRDENÍ Spolupoistení
Účinek spolupoistění předpokládá, že firmy zapojené do fúzí a akvizic se ukončují a těží ze zvýšené diverzifikace. Tento nárůst diverzifikace je důsledkem širšího portfolia produktů nebo rozšířené zákaznické základny. I když nabyvající společnost převezme dluhy jiné společnosti, finanční síla kombinované entity se teoreticky chrání před selháním lépe než kterákoli ze společností mohla udělat samostatně. Účinek soupojištění tedy naznačuje, že společnosti, které se sloučí, zažijí finanční součinnost díky kombinaci operací.
Snížení rizika selhání dluhu by mělo snížit výnos investorů z emise dluhopisů společnosti. Výnosy dluhopisů rostou a klesají na základě úrovně rizika splácení dluhopisů, které se držitelé dluhopisů zavazují financovat dluh firmy. Jelikož by kombinovaná jednotka měla být finančně bezpečnější, může snížit náklady na vydání nového dluhu, což zlevňuje získávání dalších finančních prostředků. Na druhé straně, snížené výnosy mohou způsobit, že emise bude méně atraktivní pro držitele dluhopisů, kteří budou usilovat o vyšší míru návratnosti, aby kompenzovali riziko.
Studie účinku spolupoistění naznačují, že vyrovnávací síla při fúzích a akvizicích (M&A) se někdy nazývá diverzifikační sleva. Tento účinek naznačuje, že investoři mohou za určitých okolností vnímat diverzifikaci matně. Tyto události by mohly zahrnovat negativní veřejný pohled na odbor, obavy z různých stylů řízení větší entity a nedostatečnou transparentnost během procesu fúzí a akvizic. V těchto případech může dojít ke snížení ceny akcií, a to navzdory zvýšeným výnosům po fúzi. Někteří ekonomové se domnívají, že tento účinek může v některých případech zmírnit nebo dokonce zrušit účinek spolupoistění.
Příklad efektu spolupoistění
Předpokládejme, že firma vlastní komerční nemovitosti zaměřené na konkrétní metropolitní oblast. Toky výnosů z komerčních pronájmů by při regionálním hospodářském poklesu obvykle podléhaly riziku. Například, pokud hlavní zaměstnavatel odejde z podnikání nebo se přestěhuje do jiné oblasti, snížení ekonomické aktivity by mohlo zasáhnout místní obchody, restaurace a další společnosti natolik tvrdě, aby dosáhly nižších celkových regionálních zisků, a možná dokonce některé podniky zablokovaly. Méně pulzující komerční sektor ovlivní firmu s nižší mírou obsazenosti. To bude zase znamenat nižší příjmy, takže by se zvýšila šance, že komerční realitní společnost nesplní svůj dluh.
Nyní předpokládejme, že stejná firma získala další komerční nemovitost v jiném regionu. Riziko, že se obě oblasti setkají s neočekávaným ekonomickým poklesem současně, je menší než pravděpodobnost, že by jedna nebo druhá mohla čelit problémům. Existuje vyšší pravděpodobnost, že příjmy z jednoho ze dvou regionů by mohly udržet kombinovanou společnost nad vodou, pokud by se druhý dostal do těžkých časů. Toto snížení rizika naznačuje, že společnost by po akvizici pravděpodobně mohla vydat dluh s nižší sazbou, protože geografická diverzifikace, kterou získala při fúzi, snížila pravděpodobnost selhání dluhu.
