Co je zajištěná obligace?
Collateralized Bond Povinnost (CBO) je dluhopis investičního stupně podporovaný skupinou nevyžádaných dluhopisů. Nezdravé dluhopisy obvykle nejsou investičním stupněm, ale protože fond zahrnuje dohromady několik typů dluhopisů s úvěrovou kvalitou, nabízejí dostatečnou diverzifikaci, aby byly „investičním stupněm“.
Porozumění povinnosti zajištěných dluhopisů
Závazek z zajištěných dluhopisů (CBO) je druh strukturovaného dluhopisu, který má jako podkladové aktivum zajištěné dluhopisy investičního stupně zajištěné pohledávkami na dluhopisy s vysokým výnosem nebo nezdravé dluhopisy. Strukturovaný dluhový nástroj je sekuritizován zabalením velkého počtu dluhopisů s různým stupněm úvěrové kvality. Dluhopisy jsou směsí nízkorizikových a vysoce kvalitních dluhopisů, které jsou rozděleny do úrovní. Každá úroveň představuje určitou úroveň rizika, které určuje úrok, který bude vyplacen investorům. Horní úroveň CBO obsahuje dluhopisy, které jsou považovány za vysoce kvalitní a s nízkým rizikem, a proto platí nízkou úrokovou sazbu; střední úroveň je podporována dluhopisy s vyšším rizikem a platí vyšší úrok než nejvyšší úroveň; spodní úroveň dluhopisu představuje dluhopisy s nejnižší kvalitou a dostává jakoukoli výplatu úroků po zaplacení vyšších úrovní. Vzhledem k vysokému riziku investování do spodní úrovně získávají držitelé CBO na této úrovni vysoký výnos.
Sekuritizaci dluhopisů na CBO lze považovat za mechanismus, který převádí nevyžádané dluhopisy na cenné papíry investičního stupně. Vzhledem k tomu, že je nepravděpodobné, že všechny nezdravé dluhopisy budou implicitní, výnosy z CBO mají nižší riziko než jednotlivé dluhopisy, které je podporují. CBO jsou proto hodnoceny jako investiční stupeň. Toto atraktivní hodnocení se vztahuje i na CBO kvůli skutečnosti, že zabezpečení je nadměrně zajištěno. Nadměrná kolateralizace umožňuje emitentům prodávat cenné papíry s vysokým ratingem, protože nadbytek kolaterálu se používá ke zvýšení úvěru s cílem získat lepší rating dluhu od ratingové agentury. Emitent kryje dluhopis s aktivy nebo kolaterálem, který má hodnotu vyšší než půjčka, čímž omezuje úvěrové riziko pro věřitele a zvyšuje úvěrový rating přiřazený k úvěru. Takže i když některé platby ze selhání podkladových dluhopisů nebo jsou opožděné, splátky jistiny a úroků z obligace zajištěného dluhopisem mohou být stále provedeny z nadměrného zajištění.
CBO nabízejí investorům s pevným výnosem příležitost těžit z vysokého výnosu potenciálu nezdravých dluhopisů s nižším stupněm rizika. Poskytuje také způsob, jak velcí držitelé nevyžádaných dluhopisů snížit svá portfolia tím, že zabalí a prodají své pohledávky za dluhopisy investorům, aby snížili riziko vyplývající z prodlení.
Zajištěné obligační závazky mají strukturu podobnou zajištěnému hypotečnímu závazku (CMO), liší se však v tom, že CBO představují různé úrovně úvěrového rizika, nikoli různé splatnosti.
