Pojem konglomerátní sleva označuje tendenci trhů oceňovat diverzifikovanou skupinu podniků a aktiv na méně než součet jeho části. Konglomerát podle definice vlastní kontrolní podíl v řadě menších společností, které působí nezávisle na jiných obchodních divizích.
Mnoho lidí se domnívá, že toto nastavení je více zátěží pro finanční výkon než užitek. Jistě, ovládání armády společností vytvářejících příjmy a výdělky vypadá přitažlivě, ale také vytváří problémy se správou a transparentností. Každá dceřiná společnost zaměstnává vedoucí představitele s různými hodnotami a vizemi, které se mohou lišit od zájmu většího konglomerátu. Investoři mají tendenci to vnímat negativně, ve srovnání se společnostmi s úzkým zaměřením.
Rozdělení slevy konglomerátu
Sleva konglomerátu nastává z ocenění součtu částí a řídí rozhodnutí mnoha konglomerátů o rozdělení nebo odprodání dceřiných společností. Vypočítá se tak, že se přidá odhad vlastní hodnoty každé dceřiné společnosti v konglomerátu a poté se odečte tržní kapitalizace konglomerátu. Tato hodnota bývá větší než hodnota zásoby konglomerátů o 13 až 15%. Historie ukazuje, že konglomeráty mohou růst tak velké a diverzifikované, že je obtížné účinně řídit. Výsledkem je, že mnoho konglomerátů odprodává nebo odděluje aktiva, aby se snížilo zatížení horní správy.
Vedení může stále hrát roli v rozhodnutí investora o slevě konglomerátní akcie. Přidání vrstev řízení k dohledu nad různými dceřinými společnostmi pomáhá řešit problémy s efektivitou, ale vytváří značné zatížení režijních nákladů.
Sleva se může lišit v různých regionech. Velké konglomeráty v USA tradičně zažily větší slevy než evropské a asijské země. Důvodem může být jejich velikost a politický vliv. V Asii pokrývají konglomeráty různá průmyslová odvětví a mají významné politické vazby, které investorům ztěžují slevu.
Příklady slevy konglomerátu
Konglomeráty vždy hrály v ekonomice podstatnou roli. Mezi větší v historii patří abeceda (GOOGL), General Electric (GE) a Berkshire Hathaway (BRK.A). Než se společnost Google stala abecedou, byla kritizována za to, že nezveřejnila zisky ani ztráty ze svých investic do měsíčních snímků. Tento bod sporu nutně trestat akcionáře, ale zdůrazňuje nedostatečnou transparentnost v konglomerátech.
Na druhou stranu akcie General Electric se posledních pět let propadly z neschopnosti vedení soustředit společnost a najít smysluplnou hodnotu z každé divize. Berkshire Hathaway se podařilo uniknout tendenci trhu se slevou nad diverzifikovanými společnostmi.
