Snížení úrokových sazeb, které Federální rezervní systém zveřejnil 31. července 2019, nemusí být schopno znovu oživit ekonomiku a podpořit akciový trh, varuje Barry Bannister, vedoucí strategie institucionálních akcií Stifel Nicolaus & Co., zprávy Business Insider. Poznamenává, že Fed zvýšil sazby na úrovně podobné těm, které byly před posledními třemi tržními krizemi, a že může být příliš pozdě na to, aby snížení sazeb odvrátilo další katastrofu.
"Řezání dvakrát a neutrální vzestup se mírně vrátí pouze na poměrně těsnou úroveň, která existovala v létě 1998, 2000 a 2007, což je podle vás před problémy na trhu, " řekl Bannister BI. Byl by to „hrozný politický omyl“, který by trh trhal, kdyby Fed znovu nesnížil sazby a brzy trvá na tom.
Význam pro investory
Bannister se obává, že výpůjční náklady mohou být nebezpečně blízko k tzv. Neutrální úrokové sazbě, při které je ekonomika stabilní, ani roste, ani se nesnižuje. Mnoho informovaných pozorovatelů, mezi nimi i předsedy Fedu Jerome Powell a Bannister, věří, že neutrální míra v posledních desetiletích poklesla v důsledku klesající produktivity práce a negativních demografických trendů, jako je stárnutí populace.
Jinými slovy, v průběhu času jsou zapotřebí nižší úrokové sazby, aby se ekonomika a ceny akcií udržely na rovném kýlu. Přestože neexistuje shoda v tom, co je nyní neutrální míra, odhaduje Bannister zhruba 2, 3%. Oznámení Fedu dne 31. července 2019 snížilo svůj cílový rozsah referenční sazby federálních fondů o 25 bazických bodů (bp) na 2, 00% až 2, 25%.
Rob Arnott, zakladatel společnosti pro správu aktiv Research Associates a známý jako vývojář strategií inteligentního investování do beta, souhlasí s potřebou rychlejšího snížení sazeb. "Pokud Fed čeká, budou tak daleko za křivkou, že nemohou udělat zatracenou věc, " řekl Arnott Barronovi. „Národní úřad pro hospodářský výzkum oznamuje recese často šest až 12 měsíců poté, co začali. Pokud budete čekat šest až 12 měsíců, jste příliš pozdě, “dodal.
Kontrastní názor je, že Fed již za poslední desetiletí vytvořil nebezpečné bubliny aktiv tlačením úrokových sazeb na historické minima. Tito kritici vidí jinou znepokojující paralelu s rokem 1998, kdy Fed snížil úrokové sazby za účelem stabilizace trhů poté, co Rusko selhalo se svým státním dluhovým a hedgeovým fondem. Konečným účinkem bylo zvětšit bublinu dotcom, která skončila krachem na trhu, sloupec v Barronových poznámkách.
V roce 1998 byla ekonomika solidní a nepotřebovala peněžní stimuly, což je situace, která platí i dnes. Ve skutečnosti americký reálný HDP ve 2Q 2019 ročně rostl solidní anualizovanou sazbou 2, 1%, i když z 3, 1% v 1Q 2019, pozoruje další sloupec Barrona. Kromě toho spotřebitelské výdaje, které představují asi 70% HDP, rostly ve 2Q 2019 rychlostí 4, 3% ročně, což je výrazný nárůst z 0, 8% v 1Q 2019, sloupec dodává.
Dívat se dopředu
"Myslíme si, že se budou mýlit na straně opatrnosti a snížit jak 31. července, tak v září, " řekl Bannister BI. "Může to však vyžadovat určitou slabinu trhu a slabost dat v srpnu a také narušení obchodu, aby Fed mohl pokračovat v zářijovém škrtu, který považujeme za nezbytný, " dodal.
