Co je to konverzní arbitráž?
Konverzní arbitráž je obchodní strategie opcí využívaná k využívání vnímaných neefektivností, které mohou při oceňování opcí existovat. Konverzní arbitráž je považována za strategii neutrální vůči riziku, kdy obchodník kupuje prodej a zapisuje kryté volání (na akci, kterou obchodník již vlastní) se stejnými stávkovými cenami a daty vypršení platnosti.
Obchodník bude profitovat prostřednictvím strategie arbitráže konverze, když je opce na volání nadhodnocena nebo je cena podhodnocena. To může být způsobeno neefektivností trhu nebo důsledky nesprávných cenových předpokladů úrokové sazby. Tato strategie se někdy nazývá obrácená konverze (nebo obrácená konverze).
Při zvažování arbitrážních konverzí je třeba mít na paměti důležité rizikové faktory; Některé z nich zahrnují zvýšení úrokových sazeb a odstranění dividend.
Porozumění konverzní arbitráži
Konverzní arbitráž v opcích je arbitrážní strategie, kterou lze provést pro šanci na bezrizikový zisk, pokud jsou opce teoreticky předražené nebo podhodnocené vzhledem k podkladovým akciím - jak je stanoveno cenovým modelem obchodníka.
Pro implementaci strategie bude obchodník prodávat krátké podkladové akcie a současně kompenzovat tento obchod ekvivalentní syntetickou dlouhou skladovou pozicí (dlouhá výzva + krátké vložení). Krátká skladová pozice nese zápornou hodnotu 100 delta, zatímco syntetická dlouhá skladová pozice s využitím opcí má kladnou hodnotu 100 delta, což činí strategii delta neutrální nebo necitlivou na směr trhu.
Klíč s sebou
- Je důležité si uvědomit, že právě proto, že se nazývá arbitráž, nejsou konverze bez rizika. Úrokové sazby mají dopad jak na účetní náklady, tak na výdělky na zůstatcích kreditů. Náklady na dopravu zahrnují také částku úroků účtovaných na debetních zůstatcích. Existují důležité rizikové faktory pro mějte na paměti při zvažování arbitrážních konverzí, včetně zvýšení úrokových sazeb a eliminace dividend.
Příklad fungování převodní arbitráže
Například, pokud cena podkladového cenného papíru klesne, synetická dlouhá pozice ztratí hodnotu přesně stejnou rychlostí, jakou získá krátká pozice akcií; a naopak. V obou situacích je obchodník rizikově neutrální, ale zisky se mohou nahromadit, když se blíží doba vypršení platnosti a změní se vnitřní hodnota opcí (hodnota času).
Převodní arbitráž funguje na základě teoretického požadavku na paritu put-call, založenou na vzorci pro stanovení cen Black-Scholes. Parita put-call naznačuje, že jakmile je plně zajištěno, volání a sázky se stejným podkladovým datem, stejným datem vypršení platnosti a stejnou realizační cenou - by měly být teoreticky totožné (parita). To je vyjádřeno následujícím výrazem, kde PV je současná hodnota:
- Call - Put = Cena podkladového - PV (Strike)
Pokud je levá strana rovnice (call minus put price) jiná než pravá strana rovnice, existuje potenciální možnost konverze arbitráže.
Zvláštní úvahy
Stejně jako u všech arbitrážních příležitostí je i na trhu zřídka dostupná konverzní arbitráž. Důvodem je skutečnost, že každá příležitost k bezrizikovým penězům se velmi rychle věnuje těm, kteří tyto příležitosti rychle uvidí a posunou trh zpět do souladu. Navíc vzhledem k tomu, že provádění opcí a krátkého prodeje akcií zahrnuje transakční náklady, jako jsou makléřské poplatky a úroky z marže, zjevně arbitrážní příležitosti nemusí existovat v praxi.
