Co je vyhrazené portfolio?
Jednoúčelové portfolio je investiční portfolio, jehož peněžní toky jsou navrženy tak, aby odpovídaly očekávaným závazkům. Dedikovaná portfolia jsou obvykle pasivně spravována a jsou složena ze stabilních investičních fondů s pevným výnosem.
Porozumění vyhrazenému portfoliu
Dedikovaná portfolia byla propagována finančním výzkumníkem Martinem L. Leibowitzem, který o tomto nápadu rozsáhle psal a nazval jej strategií sladění peněz. Ve specializovaném portfoliu jsou dluhopisy a jiné nástroje s pevným výnosem nakupovány a obvykle drženy do splatnosti. Cílem je vytvořit peněžní tok z kupónů, které odpovídají platbám, které je třeba provést během stanoveného času.
Dedikovaná portfolia používají cenné papíry investičního stupně k minimalizaci rizika selhání. Bezpečnost a stabilita cenných papírů investičního stupně však mohou omezit výnosy.
Výhody vyhrazeného portfolia
Vyhrazená portfolia jsou nejvhodnější pro investory, kteří potřebují spolehlivý zdroj příjmů pro budoucnost. Mohou poskytovat předvídatelné peněžní toky a zároveň snižovat tržní riziko, riziko reinvestice, inflační riziko, riziko selhání a riziko likvidity.
Nevýhody vyhrazeného portfolia
Určení nejlevnějšího portfolia s odpovídající dobou trvání a kupónem může být matematicky náročné. Konstrukce vyhrazených portfolií vyžaduje odborné znalosti s pevným výnosem, vysokou úroveň matematiky a znalosti teorie optimalizace a porozumění závazkům. Také mnoho forem dluhopisů není vhodných pro vyhrazená portfolia.
Příklad vyhrazeného portfolia
Předpokládejme, že společnost má penzijní fond a že očekává, že bude provádět platby počínaje 20 lety. Společnost by mohla určit očekávané závazky a poté vytvořit portfolio, které - na základě celkové hodnoty plus výplaty úroků - by vygenerovalo správnou částku hotovosti k úhradě závazků s malým investičním rizikem.
Investice na základě odpovědnosti - LDI
Populární aplikace specializovaného portfolia v penzijním investování se nazývá pasivní investování. Tyto plány používají „skluzovou cestu“, jejímž cílem je v průběhu času snižovat rizika - například úroková sazba nebo tržní rizika - a dosahovat výnosů, které buď odpovídají, nebo překračují růst očekávaných závazků penzijního plánu.
Investiční strategie založené na odpovědnosti se liší od strategie „orientované na benchmark“, která je založena na dosahování lepších výnosů než externí index, jako je S&P 500 nebo soubor benchmarků představujících různé třídy investičních aktiv. Investice založené na odpovědnosti jsou vhodné pro situace, kdy lze budoucí závazky předvídat s určitou mírou přesnosti. Pro jednotlivce by klasickým příkladem byl proud výběrů z penzijního portfolia v průběhu času začínajícího v důchodovém věku. Pro společnosti by klasickým příkladem byl penzijní fond, který musí v budoucnu vyplácet důchodcům po očekávanou dobu života.
