Co je to sleva?
Diskontní dluhopis je dluhopis, který je emitován za nižší než nominální nebo nominální hodnotu. Diskontní dluhopisy mohou být také dluhopisy, které se na sekundárním trhu v současné době obchodují za nižší než nominální hodnotu. Dluhopis je považován za dluhopis s hlubokým diskontem, je-li prodáván za výrazně nižší cenu než nominální hodnota, obvykle za 20% nebo více.
Výnosy z dluhopisů: aktuální výnos a YTM
Klíč s sebou
- Diskontní dluhopis je dluhopis, který je emitován za nižší než nominální nebo nominální hodnotu. Diskontní dluhopisy mohou být v současné době také obchodovány za méně než nominální hodnotu na sekundárním trhu. Obchodování s dluhopisy v tísni s výraznou slevou může efektivně zvýšit svůj výnos na atraktivní úrovně. Slevové dluhopisy mohou naznačovat přesvědčení, že podkladová společnost může splácet své dluhové závazky.
Pochopení diskontních dluhopisů
Mnoho dluhopisů je vydáno s nominální hodnotou 1 000 USD, což znamená, že investor bude splatný 1 000 USD při splatnosti. Dluhopisy jsou však často prodávány před splatností a nakupovány jinými investory na sekundárním trhu. Dluhopisy, které obchodují za nižší než nominální hodnotu, by byly považovány za diskontní dluhopisy. Například dluhopis s nominální hodnotou 1 000 USD, který se v současné době prodává za 95 USD, by byl diskontovaným dluhopisem.
Vzhledem k tomu, že dluhopisy jsou druhem dluhopisu, držitelé dluhopisů nebo investoři dostávají úrok od emitenta dluhopisu. Tento úrok se nazývá kupón, který je obvykle vyplácen pololetně, ale v závislosti na dluhopisu může být vyplácen měsíčně, čtvrtletně nebo dokonce ročně. Diskontní dluhopisy mohou kupovat a prodávat jak institucionální, tak individuální investoři. Institucionální investoři však musí dodržovat zvláštní předpisy týkající se prodeje a nákupu diskontních dluhopisů. Běžným příkladem diskontního dluhopisu je americký spořicí dluhopis.
Úrokové sazby a diskontní dluhopisy
Výnosy z dluhopisů a ceny dluhopisů mají inverzní nebo opačný vztah. Se zvyšováním úrokových sazeb klesá cena dluhopisu a naopak. Dluhopis, který nabízí držitelům dluhopisů nižší úrokovou sazbu nebo kuponovou sazbu, než je současná tržní úroková sazba, by se pravděpodobně prodával za nižší cenu, než je jeho nominální hodnota. Tato nižší cena je způsobena možností investorů koupit podobný dluhopis nebo jiné cenné papíry, které poskytují lepší návratnost.
Řekněme například, že úrokové sazby rostou poté, co investor koupí dluhopis. Vyšší úroková sazba v ekonomice snižuje hodnotu nově nakoupeného dluhopisu v důsledku placení nižší sazby proti trhu. To znamená, že pokud chce náš investor prodat dluhopis na sekundárním trhu, bude ho muset nabídnout za nižší cenu. Pokud by převládající tržní úrokové sazby stačily na to, aby tlačily cenu nebo hodnotu dluhopisu pod jeho nominální hodnotu, nazývá se to diskontní dluhopis.
„Sleva“ v diskontním dluhopisu však nutně neznamená, že investoři získají lepší výnos, než nabízí trh. Místo toho investoři dostávají nižší cenu, aby kompenzovali nižší výnos dluhopisu vzhledem k úrokovým sazbám na současném trhu. Pokud se například podnikový dluhopis obchoduje za 980 $, považuje se za diskontní dluhopis, protože jeho hodnota je pod nominální hodnotou 1 000 $. Jak se dluhopis stává diskontovaným nebo klesajícím, znamená to, že jeho kuponová sazba je nižší než současné výnosy.
Naopak, pokud současné úrokové sazby klesnou pod kuponovou sazbu nabízenou u existujícího dluhopisu, bude dluhopis obchodovat za prémii nebo cenu vyšší než nominální hodnota.
Používání výnosu do splatnosti
Investoři mohou převést starší ceny dluhopisů na jejich hodnotu na současném trhu pomocí výpočtu zvaného výnos do splatnosti (YTM). Výnos do splatnosti bere v úvahu aktuální tržní cenu dluhopisu, nominální hodnotu, úrokovou sazbu kupónu a čas do splatnosti pro výpočet návratnosti dluhopisu. Výpočet YTM je poměrně složitý, ale mnoho online finančních kalkulaček může určit YTM dluhopisu.
Výchozí riziko se slevovými dluhopisy
Šance na selhání u dlouhodobějších dluhopisů však mohou být vyšší, protože diskontní dluhopisy mohou naznačovat, že emitent dluhopisů může být ve finanční tísni. Diskontní dluhopisy mohou také naznačovat očekávání selhání emitenta, klesající dividendy nebo neochotu investorů nakupovat. Výsledkem je, že investoři jsou poněkud kompenzováni za své riziko tím, že si mohou koupit dluhopis za zvýhodněnou cenu.
Distressed a Zero-Coupon Bonds
Dluhopis v tísni je dluhopis, který má vysokou pravděpodobnost selhání a může obchodovat se značnou slevou na par, což by efektivně zvýšilo jeho výnos na požadovanou úroveň. U dluhopisů v tísni se však obvykle neočekává, že budou platit úplné nebo včasné platby úroků. Výsledkem je, že investoři, kteří nakupují tyto cenné papíry, hrají spekulativní hru.
Dluhopis s nulovým kupónem je skvělým příkladem dluhopisů s hlubokou slevou. V závislosti na době do splatnosti mohou být dluhopisy s nulovým kupónem emitovány se značnými slevami na par, někdy 20% nebo více. Protože dluhopis bude vždy platit svou plnou nominální hodnotu ve splatnosti - za předpokladu, že nedojde k žádným úvěrovým událostem - dluhopisy s nulovým kupónem budou s přibývajícím datem splatnosti neustále zvyšovat cenu. Tyto dluhopisy neprovádějí pravidelné platby úroků a v okamžiku splatnosti provedou pouze jednu platbu jmenovité hodnoty držiteli.
Výhody a nevýhody diskontních dluhopisů
Stejně jako při nákupu jiných zlevněných produktů existuje riziko pro investora, ale existují i určité odměny. Protože investor nakupuje investici za zvýhodněnou cenu, poskytuje větší příležitost pro větší kapitálové zisky. Investor musí zvážit tuto výhodu s nevýhodou placení daní z těchto kapitálových zisků.
Držitelé dluhopisů mohou očekávat pravidelné výplaty, pokud produkt není dluhopisem s nulovým kuponem. Tyto produkty také přicházejí s dlouhodobými a krátkodobými splatnostmi, které odpovídají potřebám portfolia investora. Zohlednění úvěruschopnosti emitenta je důležité, zejména u dlouhodobějších dluhopisů, kvůli možnosti selhání. Existence diskontu v nabídce naznačuje, že existuje určitá obava, že by podkladová společnost mohla vyplácet dividendy a vrátit jistinu při splatnosti.
Profesionálové
-
Existuje velký potenciál pro kapitálové zisky, protože dluhopisy se prodávají za nižší než nominální hodnotu, zatímco některé se nabízejí s hlubokou slevou 20% nebo více
-
Investoři dostávají pravidelný úrok - obvykle pololetně - pokud se nejedná o obligaci s nulovým kuponem.
-
Diskontní dluhopisy jsou k dispozici s krátkodobou a dlouhodobou splatností.
Nevýhody
-
Diskontní dluhopisy mohou naznačovat očekávání selhání emitenta, klesající dividendy nebo neochotu investorů koupit dluh.
-
Diskontní dluhopisy s dlouhodobější splatností mají vyšší riziko selhání.
-
Hlubší diskontované dluhopisy naznačují, že společnost je ve finanční tísni a hrozí jí nesplnění povinnosti.
Příklad slevového dluhopisu v reálném světě
K 28. březnu 2019 má Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) dluhopis, který je v současné době diskontním dluhopisem. Níže jsou uvedeny podrobnosti o dluhopisu včetně jeho čísla emise dluhopisů, kuponové sazby v době nabídky a další informace.
- Popis: BED BATH & BEYOND INCCoupon Rate: 4.915Maturity Datum: 08/01 / 2034Realitní nabídka: 4, 92% Cena při nabídce: $ 100, 00Koupový typ: Fixní
Aktuální cena dluhopisu k datu vypořádání 29. března 2019 činila 79 943 $ oproti ceně 100 USD při nabídce. Pro informaci, desetiletý výnos státní pokladny obchoduje na 2, 45%, což činí výnos dluhopisu BBBY mnohem atraktivnějším než současné výnosy. BBBY však v posledních několika letech měla finanční potíže, a proto je dluhopis riskantní, protože vidíme, že obchoduje za diskontní cenu, i když kuponová sazba je vyšší než současný výnos 10leté státní pokladny.
Výnos se občas obchodoval vyšší než kupónová sazba s některými dny až 7%, což dále naznačuje, že dluhopis je hluboce diskontován, protože výnos je mnohem vyšší než kuponová sazba, zatímco jeho cena je mnohem nižší než jeho nominální hodnota.
