Co je diskontní sazba?
V závislosti na kontextu má diskontní sazba dvě různé definice a použití. Nejprve se diskontní sazba vztahuje na úrokovou sazbu účtovanou komerčním bankám a jiným finančním institucím za půjčky, které přijímají od Federální rezervní banky prostřednictvím procesu diskontního okna, a za druhé se diskontní sazba týká úrokové sazby použité při diskontování analýza peněžních toků (DCF) pro stanovení současné hodnoty budoucích peněžních toků.
Klíč s sebou
- Termínová diskontní sazba se může vztahovat buď na úrokovou sazbu, kterou Federální rezervní systém účtuje bankám za krátkodobé půjčky, nebo na sazbu používanou k diskontování budoucích peněžních toků při analýze diskontovaných peněžních toků (DCF). V bankovním kontextu je diskontní půjčování klíčovým nástrojem měnové politiky a součástí funkce Fedu jako věřitele - resortu. V DCF diskontní sazba vyjadřuje časovou hodnotu peněz a může znamenat rozdíl mezi tím, zda investiční projekt je finančně životaschopný nebo ne.
Diskontní sazba Fedu
Diskontní sazba pro diskontní výpůjční okna Fedu
Zatímco komerční banky si mohou volně půjčovat a půjčovat si kapitál mezi sebou bez potřeby jakéhokoli zajištění pomocí tržní mezibankovní sazby, mohou si také půjčit peníze na své krátkodobé provozní požadavky od Federální rezervní banky. Tyto půjčky obsluhuje 12 regionálních poboček Fedu a půjčený kapitál používá finanční ústavy ke splnění jakéhokoli nedostatku financování, k předcházení potenciálním problémům s likviditou nebo, v nejhorším případě, k zabránění selhání banky. Toto speciální zápůjční zařízení nabízené Fedem je známé jako okno slevy. Tyto úvěry jsou poskytovány regulační agenturou na ultrakratické období 24 hodin nebo méně a příslušná úroková sazba účtovaná za tyto půjčky je standardní diskontní sazba. Tato diskontní sazba není tržní sazba, ale je spravována a stanovována radami Federální rezervní banky a je schválena Radou guvernérů.
Program diskontního okna Fedu provozuje tři různé úrovně úvěrů a každá z nich používá samostatnou, ale související sazbu. První úroveň, nazvaná primární úvěrový program, je zaměřena na poskytování požadovaného kapitálu bankám, které jsou finančně zdravé, a které mají dobrou úvěrovou bilanci. Tato primární diskontní sazba je obvykle stanovena nad stávající tržní úrokové sazby, které mohou být k dispozici od jiných bank nebo z jiných zdrojů podobného krátkodobého dluhu. Další úroveň, nazvaná sekundární úvěrový program, nabízí podobné půjčky institucím, které nesplňují podmínky pro primární sazbu, a je obvykle stanovena o 50 bazických bodů vyšší než primární sazba (1 procentní bod = 100 bazických bodů). Instituce v této úrovni jsou menší a nemusí být tak finančně zdravé jako instituce v primární úrovni, což představuje vyšší diskontní sazbu účtovanou za půjčky, které jim nabízí Fed. Třetí úroveň, nazvaná sezónní úvěrový program, slouží menším finančním institucím, které mají větší rozptyl ve svých peněžních tocích, i když peněžní toky mohou být do značné míry předvídatelné.
Například finanční ústavy spojené se zemědělstvím nebo cestovním ruchem mohou mít výkyvy ve svých peněžních tocích v důsledku sezónních vzorců, ale v závislosti na povětrnostních podmínkách zůstávají předvídatelné. Instituce v této úrovni jsou však nejrizikovější a sazby, které jsou jim účtovány, jsou také vyšší.
Zatímco diskontní sazby pro první dvě úrovně jsou stanovovány nezávisle Fedem a proces určování sazeb nebere v úvahu tržní vstupy, diskontní sazba pro třetí úroveň je stanovena na základě převládajících sazeb na trhu. Obvykle se při stanovení diskontní sazby sezónního úvěrového programu bere v úvahu průměr vybraného souboru tržních sazeb srovnatelných alternativních půjček.
Všechny tři typy půjček se slevou jsou zajištěny, to znamená - dlužník musí udržovat určitou jistotu nebo zajištění proti půjčce.
Využití diskontní sazby Fedu
Půjčovací instituce toto zařízení využívají střídmě, většinou, když na trhu nenajdou ochotné věřitele. Diskontní sazby nabízené Fedem jsou k dispozici za relativně vyšší úrokové sazby ve srovnání s mezibankovními výpůjčními úroky a diskontní půjčky mají být k dispozici jako nouzová možnost pro banky v nouzi. Půjčky z okna slevy Fedu mohou dokonce signalizovat slabost dalším účastníkům trhu a investorům. Jeho využití vrcholí během období finanční tísně.
Například používání diskontního okna Fedu koncem let 2007 a 2008 prudce stouplo, protože finanční podmínky se prudce zhoršily a centrální banka podnikla kroky k zavedení likvidity do finančního systému. V srpnu 2007 Rada guvernérů snížila primární diskontní sazbu z 6, 25% na 5, 75%, čímž snížila rozpětí sazby Fedu z 1% na 0, 5%. V říjnu 2008, měsíc po kolapsu Lehman Brothers, dosáhlo výpůjční okno výnosu 403, 5 miliard USD oproti měsíčnímu průměru 0, 7 miliardy USD od roku 1959 do roku 2006. V důsledku finanční krize rada také prodloužila výpůjční období z noci na 30 dní, a poté na 90 dní v březnu 2008. Jakmile ekonomika znovu získala kontrolu, byla tato dočasná opatření zrušena a diskontní sazba byla vrácena pouze k jednodenním půjčkám.
Zatímco si Fed udržuje svoji vlastní diskontní sazbu v rámci programu diskontních oken v USA, obdobné míry v různých variantách používají i jiné centrální banky po celém světě. Evropská centrální banka například nabízí stálá zařízení, která slouží jako mezní zápůjční facilita. Finanční organizace mohou získat jednodenní likviditu od centrální banky proti prezentaci dostatečných způsobilých aktiv jako kolaterálu.
Analýza diskontovaných peněžních toků
Stejný termín, diskontní sazba, se také používá při analýze diskontovaných peněžních toků. DCF je běžně používaná metoda oceňování používaná k odhadu hodnoty investice na základě jejích očekávaných budoucích peněžních toků. Na základě koncepce časové hodnoty peněz pomáhá analýza DCF posoudit životaschopnost projektu nebo investice výpočtem současné hodnoty očekávaných budoucích peněžních toků pomocí diskontní sazby.
Jednoduše řečeno, pokud projekt potřebuje určitou investici nyní (stejně jako v budoucích měsících) a jsou k dispozici předpovědi o budoucích výnosech, které vygeneruje, pak - pomocí diskontní sazby - je možné vypočítat aktuální hodnotu všech takových tok peněz. Pokud je čistá současná hodnota kladná, považuje se projekt za životaschopný. Jinak se to považuje za finančně neproveditelné.
V této souvislosti analýzy DCF se diskontní sazba týká úrokové sazby použité pro stanovení současné hodnoty. Například 100 USD dnes investovaných do spořicího schématu, které nabízí 10% úrokovou sazbu, vzroste na 110 USD. Jinými slovy, 110 USD (budoucí hodnota), když je diskontována sazbou 10%, má od dnešního dne hodnotu 100 USD (současná hodnota). Pokud někdo ví - nebo může rozumně předvídat - všechny takové budoucí peněžní toky (jako budoucí hodnota 110 $), pak lze pomocí konkrétní diskontní sazby získat současnou hodnotu takové investice.
Jaká je vhodná diskontní sazba pro investici nebo obchodní projekt? Při investování do standardních aktiv, jako jsou státní dluhopisy, se jako diskontní sazba často používá bezriziková míra návratnosti. Na druhou stranu, pokud podnik posuzuje životaschopnost potenciálního projektu, může použít váženou průměrnou cenu kapitálu (WACC) jako diskontní sazbu, což je průměrná cena, kterou společnost platí za kapitál z půjčky nebo prodeje vlastního kapitálu. V obou případech by čistá současná hodnota všech peněžních toků měla být kladná pro pokračování v investici nebo projektu. (Související informace najdete v části „Jak vypočítám diskontní sazbu v čase pomocí Excelu?“)
1:43Diskontování pomocí diskontní sazby
