Co je dluhopis s dvojí měnou?
Dluhopis s duální měnou je druh dluhového nástroje, kde je platba kupónu denominována v jedné měně a částka jistiny v jiné měně. Tento druh dluhopisu může vystavit držitele kurzovému riziku.
Klíč s sebou
- Dluhopis s duální měnou je druh dluhového nástroje, ve kterém je platba kupónu denominována v jedné měně a částka jistiny v jiné měně a může vystavit držitele kurzovému riziku. Dva nejčastější typy dluhopisů s duální měnou jsou tradiční dluhopisy s dvojí měnou a reverzní duální měnové dluhopisy. Emise duálních měnových dluhopisů jsou nejčastěji iniciovány nadnárodními společnostmi a obchodníky na trhu s eurovými dluhopisy.
Porozumění dluhopisům s dvojí měnou
Dluhopis s duální měnou je syntetický cenný papír, který je splacen v jedné měně, zatímco platby úroků po dobu životnosti dluhopisu jsou prováděny v jiné měně. Například dluhopis vydaný v amerických dolarech (USD), který platí úrok v japonských jenech (JPY), se považuje za dluhopisy s dvojí měnou.
Měna, ve které je vydán dluhopis s duální měnou, který se nazývá základní měna, bude obvykle měnou, ve které jsou prováděny platby úroků. Hlavní měna a částka jsou pevně stanoveny při vydání dluhopisu a může být také uveden směnný kurz. Kupónový úrok u dluhopisu s duální měnou je obvykle nastaven na vyšší sazbu než srovnatelné přímé dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou a platí se v měně slabší nebo nižší sazby.
Dva nejběžnější typy dluhopisů s duální měnou jsou:
- Tradiční dluhopisy s duální měnou - Úrok je vyplácen v domácí měně investora a částka jistiny je vyjádřena v domácí měně emitenta. Reverzní dluhopisy s dvojí měnou - Úrok je placen v domácí měně emitenta a částka jistiny je vyjádřena v domácí měně investora.
Emise dluhopisů s dvojí měnou jsou nejčastěji iniciovány nadnárodními korporacemi a obchodníky na trhu s eurovými dluhopisy. Varianty dluhopisů s duální měnou jsou dluhopisy typu shogun, dluhopisy vázané na yen, dluhopisy s více měnovými doložkami, dluhopisy s platbami pro zahraniční úroky a dluhopisy s nebem a peklem.
Příklad dluhopisu s dvojí měnou
Předpokládejme, že dluhopis je emitován v nominální hodnotě 1 000 USD a má splatnost jeden rok. Úroky se platí v amerických dolarech a splácení jistiny při splatnosti bude v eurech. Hypotetický spotový směnný kurz je 1, 24 EUR / USD. Hodnota splátky jistiny na jeden dluhopis je tedy stanovena na (1 000 USD x 1 EUR) / USD 1, 24 = 806, 45 EUR.
Na konci prvního roku pak peněžní tok z tohoto dluhopisu činí 1 000 $ + 806, 45 EUR. Jsou-li roční tržní sazby 4% na dolarovém trhu a 7% na trhu eura, pak úroková sazba, za kterou by měl být dluhopis vydán, je:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1 000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1 000r + 971, 96
Kde:
- r = 0, 068 nebo 6, 8%
Zvláštní úvahy o dluhopisech s dvojí měnou
Směnný kurz spojený s kupónem a jistinou může být specifikován v době emise dluhopisu v důvěryhodnosti. Emitent se může také rozhodnout provést platby na základě spotových sazeb v době, kdy jsou zaplaceny kupóny a jistiny.
Emitent dluhopisů s dvojí měnou obvykle stanoví směnný kurz, který umožňuje více zhodnocovat platby v silnější měně. Kromě toho určená splátka jistiny při splatnosti umožňuje určité zhodnocení směnného kurzu silnější měny.
Duální měnové dluhopisy podléhají kurzovému riziku. Pokud měna, ve které bude jistina splacena, ocení, vydělá držitel dluhopisů peníze; pokud se odpisuje, ztratí peníze. Investoři mohou použít duální měnové swapy, které mají při vydání fixní směnný kurz, aby kompenzovaly kurzové riziko dluhopisů s duální měnou. Dluhopisy s dvojí měnou se také používají k zajištění kurzových rizik přímo bez transakcí na devizových trzích.
