Co je to Equity Premium Puzzle (EPP)?
Hádanka o akciovém prémie (EPP) je jev, který popisuje anomálně vyšší historické reálné výnosy akcií přes státní dluhopisy. Akciová prémie, která je definována jako výnosy z akcií po odečtení výnosů z dluhopisů, byla v USA za období 100+ let v průměru přibližně 6, 4%. Prémie by měla odrážet relativní riziko akcií ve srovnání s „bezrizikovými“ státními dluhopisy., ale hádanka vzniká, protože toto nečekaně velké procento znamená nepřiměřeně vysokou míru averze k riziku mezi investory.
Porozumění společnosti Equity Premium Puzzle (EPP)
Kapitálová prémiová puzzle (EPP) byla poprvé formalizována ve studii Rajnishe Mehry a Edwarda C. Prescotta v roce 1985. Zůstává tajemstvím finančních akademiků dodnes. Podle některých akademiků je rozdíl příliš velký na to, aby odrážel „správnou“ úroveň kompenzace, ke které by došlo v důsledku averze k riziku investorů; proto by prémie měla být ve skutečnosti mnohem nižší než historický průměr 6, 4%. Hádanka není omezena na USA - Spojené království má také nadměrnou návratnost kapitálu přes 6% a investoři v Japonsku, Německu a Francii požívají prémií na akcie přes 9%.
Od zavedení EPP se mnoho pokusů vyřešit, nebo alespoň částečně vysvětlit, stalo se puzzle v akademické obci. Teorie vyhlídky Daniela Kahnemana a Amose Tverského, role osobního dluhu, význam likvidity, dopad vládní regulace a zohlednění daní - tyto a další prvky byly použity na puzzle ve snaze vysvětlit vysokou prémii. Bez ohledu na vysvětlení zůstává skutečností, že investoři byli odměněni za držení akcií místo státních dluhopisů.
Kdo jsou Mehra a Prescott?
Rajnish Mehra a Edward C. Prescott jsou profesory ekonomie na WP Carey School of Business na Arizonské státní univerzitě. Především profesor Prescott získal v roce 2004 Nobelovu památkovou cenu za ekonomii za svou práci na obchodních cyklech a prokázal, že „společnost mohla získat předchozí závazek k hospodářské politice“, podle prohlášení organizace ceny.
