Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) je maloobchodní prodejce, který poskytuje pouze širokou škálu zboží. Sídlí ve Spojených státech a v roce 2014 byl třetím největším maloobchodníkem v zemi. V roce 2015 vyskočila na druhé místo za společností Wal-Mart Stores, Inc.
Costco, i když je jeho velká velikost, není známo, že vyplácí vysokou dividendu. V roce 2015 maloobchodník ve skladu vyplatí celkovou dividendu zhruba 1, 60 USD na akcii, což se rovná dividendovému výnosu 1, 2%. Toto je nejnižší dividendový výnos ve srovnání s jinými národními maloobchodníky, jako jsou Home Depot, Inc., Target Corporation a Wal-Mart. Wal-Mart vyplácí z této skupiny nejvyšší dividendu s výnosem nad 2, 5%.
Avšak dividendová strategie společnosti Costco je více než výplata pravidelných dividend. Od roku 2015 společnost vyplatila investorům za poslední tři roky dvě zvláštní dividendy. Tyto zvláštní dividendy se skládaly z výplaty 5 USD za akcii v roce 2015 a výplaty 7 USD za akcii v roce 2012. Kombinace těchto zvláštních dividend s průměrnou výplatou dividend společnosti Costco dává investorům za poslední tři roky efektivní dividendový výnos 5%.
Zvláštní dividendy nemohou být započítávány každý rok, aby ovlivnily výplaty. Místo toho by se investoři měli dívat na výplatní poměr Costco, cash flow a expanzní závazky jako ukazatele toho, co se stane s dividendami společnosti v budoucnu.
Výplatní poměr
Společnost Costco má v roce 2015 čtvrtletní dividendu na akcii na 40 procent, což odpovídá celkové výplatě dividend za tento rok 700 milionů USD. To je zhruba třetina zisku společnosti na konci roku 2014, což znamená, že její současný poměr výplaty je ve skutečnosti 33%. Pro srovnání, Wal-Mart i Home Depot mají výplatní poměry blíže k 50%.
I když nízký poměr výplaty dividend společnosti Costco může být pro některé investory problémem, poskytuje příležitost zvýšit její poměr výplaty. Většina ročních zisků společnosti pochází z ročních členských poplatků, což je na rozdíl od jiných národních maloobchodníků, kteří využívají přirážky k prodejům zisků. Členské poplatky jsou méně volatilní než prodejní přirážky a Costco může s jistotou zvýšit výplaty dividend díky stabilním ziskům.
Tok peněz
Costco je známo, že má silnou hotovostní pozici. Provozní peněžní tok v roce 2014 dosáhl 4 miliard USD, což je ve srovnání s rokem 2013 nárůst o 18%. Tento volný peněžní tok je známkou, kterou může Costco pohodlně zvýšit výplatu dividend. Ve skutečnosti se poměr výplaty dividend společnosti Costco v Lockstepu zvyšoval se zvyšováním provozních peněžních toků. Peněžní tok společnosti se od roku 2009 více než zdvojnásobil a za stejné období se čtvrtletní dividenda společnosti Costco zvýšila z 20 centů na 40 centů. Očekává se, že provozní hotovostní tok se do konce roku 2015 ještě zvýší, a vedení odpovědělo zvýšením dividendového výnosu o 14% pouze v roce 2015.
Společnost má také agresivní program zpětného odkupu akcií, který odvádí provozní peněžní tok, který lze použít ke zvýšení dividend. V prvním čtvrtletí roku 2015 společnost Costco odkoupila akcie v hodnotě zhruba 18 milionů USD.
Závazky týkající se rozšíření
Zatímco nízký poměr výplaty Costco a podpora cash flow podporují potenciální dividendový výnos v dlouhodobém horizontu, expanzní strategie společnosti pracuje na snížení šance na jakékoli zvýšení. Costco také využívá svůj provozní peněžní tok k nákupu dalších pozemků, budov a skladů. Předpokládá se, že management upřednostňuje tyto investice před výplatami dividend.
Například Costco neustále nakupuje a otevírá velké obchody; v roce 2014 utratila 2 miliardy dolarů do nových skladů. Vrcholový management plánuje v roce 2015 investovat do kapitálových investic více než 2, 5 miliardy USD. Tyto investice snižují částku hotovosti, kterou má Costco k dispozici k výplatě akcionářům. Dobrou známkou pro investory z příjmů je, že plány expanze společnosti Costco jsou relativně malé. Společnost otevírá každý rok zhruba 30 nových obchodů, což má za následek méně než 5% nárůst v ročních pobočkách.
