Co je riziko rozšíření?
Riziko rozšíření je riziko, že dlužníci odloží zálohy kvůli tržním podmínkám. Jedná se o riziko, které je obecně analyzováno při strukturovaných investicích úvěrových produktů na sekundárním trhu.
Například, pokud se zvýší úrokové sazby, mohlo by to majitele domů odradit od refinancování hypotéky, čímž by se snížil tok záloh. To by mohlo prodloužit dobu trvání půjček v hypotéce zajištěném cenném papíru (MBS) nad rámec toho, co původně předpovídaly oceňovací a rizikové modely.
Pochopení rizika rozšíření
Riziko rozšíření je riziko produktu na sekundárním trhu, že dlužníci zůstanou ve své půjčce déle, což oddaluje průměrný platební cyklus pro investory na sekundárním trhu. Na primárním trhu se věřitelé zaměřují hlavně na riziko kontrakcí (známé také jako riziko předčasného splacení), což je riziko, že dlužník zaplatí včas, a tím sníží úrok zaplacený věřiteli po celou dobu trvání půjčky.
Klíč s sebou
- Riziko rozšíření je riziko, že dlužníci odloží zálohy kvůli tržním podmínkám. Riziko prodloužení je většinou problémem na sekundárním úvěrovém trhu. Na primárním úvěrovém trhu je riziko předčasného splacení největším problémem emitentů.
Primární riziko kontrakce na trhu
Poskytovatelé úvěrů na primárním trhu vydávají půjčky dlužníkům s nadějí, že dlužník nebude platit včas, což snižuje úrok, který věřitel získá z půjčky. Někteří věřitelé dokonce zavádějí poplatky za předčasné splacení za včasnou výplatu za účelem kompenzace ztrát. V případě půjček s pevnou sazbou mají dlužníci větší motivaci splácet svou půjčku konkrétně z pohledu refinancování, když sazby klesají. To způsobuje riziko kontrakcí pro primární věřitele, protože více dlužníků pravděpodobně splácí.
U úvěrů s proměnlivou sazbou dlužníci na primárním trhu uvidí vyšší splátky, když sazby stoupají, což také zvyšuje riziko kontrakce. Při zvýšení sazeb mají dlužníci větší motivaci k včasnému výplatě, aby ušetřili na výplatách úroků.
Strukturované úvěrové produkty
Riziko rozšíření je obecně nejdůležitější pro investory na sekundárním trhu strukturovaných úvěrových produktů. Tyto produkty balí úvěry do portfolií, která se prodávají na sekundárním trhu, obvykle s různými tranžemi představujícími různé typy rizik.
Riziko rozšíření lze posoudit u různých typů strukturovaných úvěrových produktů, přičemž změny sazeb mají různé dopady na úvěry s pevnou a variabilní sazbou. Pokud strukturovaná úvěrová investice sestává z úvěrů s pevnou sazbou v prostředí s rostoucí sazbou, bude riziko rozšíření obvykle pro investory vyšší, protože dlužníci jsou spokojeni s úrokovými sazbami, které platí, a mají menší motivaci splácet svůj úvěr včas. To zvyšuje riziko rozšíření, protože investoři musí čekat déle, než dostanou své platby z půjčky. Riziko rozšíření může také snížit sekundární tržní obchodní hodnotu strukturovaného produktu s pevnou sazbou v prostředí rostoucí sazby, protože obecné cenové mechanismy se budou snažit přiřadit vyšší hodnotu investicím, které platí vyšší úrokové sazby.
U produktů s proměnnou sazbou je riziko rozšíření v prostředí s rostoucí sazbou nižší. Důvodem je to, že investoři mají větší motivaci platit předem, když sazby rostou u variabilních půjček, což investorům přináší dřívější výplaty. Investoři dostávají zálohu, kterou pak mohou investovat i za vyšší sazby.
