Co je plně směnitelný dluhopis?
Plně konvertibilní dluhopis (FCD) je druh dluhového cenného papíru, ve kterém je celá hodnota převeditelná na akciové akcie na základě oznámení emitenta. O poměru konverze rozhoduje emitent při vydání dluhopisu. Po přeměně mají investoři stejné postavení jako běžní akcionáři společnosti.
KEY TAKEAWAYS
- Plně konvertibilní dluhopis (FCD) je druh dluhového cenného papíru, ve kterém je celá hodnota převeditelná na akciové akcie na základě oznámení emitenta. Hlavní rozdíl mezi FCD a většinou ostatních konvertibilních dluhopisů je v tom, že emitující společnost může vynutit konverzi na vlastní kapitál. Plně konvertibilní dluhopisy poskytují investorům způsob, jak se podílet na růstu společnosti a současně snižovat krátkodobé riziko. Na druhou stranu je pravděpodobné, že firmy donutí přeměnu, pokud je to výhodné pro stávající akcionáře spíše než pro investory FCD.
Porozumění plně směnitelným dluhopisům (FCD)
Dluhopis je střednědobý až dlouhodobý dluhový nástroj používaný velkými společnostmi k půjčování peněz za pevnou úrokovou sazbu. Tento cenný papír s pevným výnosem není zajištěn, což znamená, že neexistuje záruka, která by zaručovala výplaty úroků a splátky jistiny. Dluhopis je tedy podložen plnou vírou a úvěrem emitenta. Pokud společnost přestane platit nebo zkrachuje, držitel dluhopisu získá investované prostředky zpět až po zaplacení všech věřitelů.
Plně konvertibilní držitelé dluhopisů by nemohli dostat nic, pokud by emitent bankrotoval.
Dluhopis může být nekonvertibilní nebo konvertibilní. Nekonvertibilní dluhopisy nebudou převedeny na vlastní kapitál. Proto přikazuje vyšší úrokovou sazbu než konvertibilní dluhopisy. Konvertibilní dluhopisy mohou být převedeny na kmenové akcie emitující společnosti po předem stanoveném čase. Tento čas je určen podle důvěryhodnosti. Držitel konvertibilního typu má tu výhodu, že po přeměně ocení jakoukoli cenu akcií společnosti. Výsledkem je, že konvertibilní cenné papíry jsou vydávány s nižšími úrokovými sazbami než nekonvertibilní dluhopisy.
V době vydání zvýrazňuje věta důvěryhodnosti dobu konverze, poměr konverze a cenu konverze. Doba konverze je období od data přidělení dluhopisů. Po uplynutí této doby může emitent využít své možnosti převodu cenných papírů. Konverzní poměr je počet akcií, na které se každý dluhopis převádí, a lze je vyjádřit na dluhopis nebo 100 dluhopisů. Konverzní cena je cena, za kterou mohou držitelé dluhopisů převést své dluhové cenné papíry na akcie. Cena je obvykle vyšší než současná tržní cena akcie.
Hlavní rozdíl mezi FCD a většinou ostatních konvertibilních dluhopisů je v tom, že emitující společnost může vynutit konverzi na vlastní kapitál. U ostatních typů převoditelných cenných papírů může mít vlastník dluhopisu tuto možnost. Na rozdíl od čistě dluhových emisí, jako jsou podnikové dluhopisy, plně konvertibilní dluhopisy nepředstavují pro emitující společnost úvěrové riziko, protože FCD se nakonec převádějí na vlastní kapitál.
Plně vs. částečně konvertibilní dluhopisy
Převoditelný dluhopis lze částečně nebo úplně převést na vlastní kapitál. Částečně konvertibilní dluhopisy (PCD) zahrnují vykoupení zlomku hodnoty cenného papíru za peníze a převedení druhé části na vlastní kapitál. Plně konvertibilní dluhopisy (FCD) zahrnují úplnou přeměnu dluhových cenných papírů na vlastní kapitál na základě oznámení emitenta. Úplná konverze dluhopisů na vlastní kapitál je metoda používaná k splacení věcného dluhu vlastním kapitálem. Tato naturální platba eliminuje nutnost splácení jistiny v hotovosti.
Výhody plně směnitelných dluhopisů
Plně konvertibilní dluhopisy poskytují investorům způsob, jak se podílet na růstu společnosti a zároveň snížit krátkodobé riziko. V letech před přeměnou mají držitelé FCD nárok na proud plateb úroků. I když jsou obvykle nižší než platby za nekonvertibilní dluhopisy, tyto platby přicházejí před jakýmikoli dividendami pro akcionáře. Majitelé FCD navíc obdrží platbu bez ohledu na ziskovost firmy. Pro relativně nelikvidní dlouhodobé investice to může být významná výhoda.
Další výhodou plně směnitelných dluhopisů je to, že mohou emitující společnosti pomoci přežít obtížné finanční situace. Pokud společnost vydá velké množství nekonvertibilních dluhopisů, které jsou splatné v určitou dobu, mohla by čelit úvěrové krizi, pokud v té době dojde k recesi. Díky plně konvertibilním dluhopisům se firma vyhýbá tomu, aby musela přijít s penězi na splacení jistiny. Ještě lépe může firma nutit konverzi a eliminovat platby úroků. Protože se držitelé FCD stanou akcionáři, nakonec také získají, pokud se společnost zotaví.
Kritika plně směnitelných dluhopisů
Nejviditelnější nevýhodou plně konvertibilních dluhopisů pro investory je schopnost emitující společnosti vynutit konverzi. Firmy pravděpodobně donutí přeměnu v době, která je výhodná pro stávající akcionáře spíše než pro investory FCD.
Předpokládejme, že označení důvěryhodnosti stanoví, že vydávající společnost má právo převést FCD na vlastní kapitál za 50% nad současnou cenu za pět let. Pokud cena akcií klesne o 50% z důvodu špatného podnikání, možná bude muset společnost co nejdříve zlepšit cash flow. Investoři FCD budou pravděpodobně nuceni konvertovat se značnou ztrátou, jakmile bude pět let na konci.
Na druhou stranu, stávající akcionáři nebudou chtít ředit svůj kapitál, pokud jsou ceny akcií třikrát vyšší, protože se obchod vedl dobře. Společnost může přeměnu co nejdéle oddálit, snad až do doby, kdy během recese nevznikne potřeba zlepšit cash flow. V tomto okamžiku budou pravděpodobně ceny akcií nižší, což omezí zisky plně konvertibilních držitelů dluhopisů.
