Co je Gordonův růstový model?
Gordonův růstový model (GGM) se používá k určení vnitřní hodnoty akcií na základě budoucí řady dividend, které rostou konstantní rychlostí. Jedná se o populární a přímou variantu dividendového diskontního modelu (DDM).
Vzhledem k dividendě na akcii, která je splatná v jednom roce, a za předpokladu, že dividenda roste konstantní mírou ve stálosti, model řeší současnou hodnotu nekonečné řady budoucích dividend. Protože model předpokládá konstantní míru růstu, je obecně používán pouze pro společnosti se stabilní mírou růstu dividend na akcii.
Vzorec pro Gordonův růstový model je
Cvičení P = r − gD1 kde: P = aktuální cena akcií g = stálá očekávaná míra růstu u dividend, v perpetuityr = stálá cena vlastního kapitálu pro společnost (nebo výnosnost) D1 = hodnota dividend příštího roku
Gordonův růstový model
Co vám říká model růstu Gordon?
Model růstu společnosti Gordon oceňuje akcie společnosti pomocí předpokladu neustálého růstu plateb, které společnost provádí svým společným akcionářům. Tři klíčové vstupy v modelu jsou dividendy na akcii, tempo růstu dividend na akcii a požadovaná míra návratnosti.
Dividendy (D) na akcii představují roční platby, které společnost provádí svým kmenovým akcionářům, zatímco míra růstu (g) v dividendách na akcii je, jak se míra dividend na akcii zvyšuje z jednoho roku na druhý. Požadovaná míra návratnosti (r) je minimální míra návratnosti, kterou jsou investoři ochotni přijmout při nákupu akcií společnosti, a existuje několik modelů, které investoři používají k odhadu této míry.
Gordonův růstový model předpokládá, že společnost existuje věčně, a vyplácí dividendy na akcii, které rostou konstantní rychlostí. Pro odhad hodnoty akcie vezme model nekonečnou řadu dividend na akcii a diskontuje je zpět do současnosti pomocí požadované míry návratnosti. Výsledkem je výše uvedený jednoduchý vzorec, který je založen na matematických vlastnostech nekonečné řady čísel konstantní rychlosti.
GGM se pokouší vypočítat reálnou hodnotu akcie bez ohledu na převládající tržní podmínky a bere v úvahu faktory výplaty dividend a očekávané tržní výnosy. Pokud je hodnota získaná z modelu vyšší než současná obchodní cena akcií, pak se akcie považují za podhodnocené a lze je koupit, a naopak.
Příklad použití modelu růstu Gordon
Jako hypotetický příklad zvažte společnost, jejíž akcie se obchodují za 110 USD na akcii. Tato společnost vyžaduje 8% minimální výnos (r) a v současné době vyplácí dividendu ve výši 3 $ na akcii (D 1), která se očekává, že se ročně zvýší o 5% (g).
Vnitřní hodnota (P) zásoby se vypočte takto:
Cvičení P = 0, 08 - 0, 05 $ 3 = 100 $
Podle modelu růstu Gordon jsou akcie v současné době na trhu nadhodnoceny o 10 USD.
Omezení Gordonova modelu růstu
Hlavní omezení Gordonova modelu růstu spočívá v předpokladu stálého růstu dividend na akcii. Pro společnosti je velmi vzácné vykazovat neustálý růst svých dividend v důsledku hospodářských cyklů a neočekávaných finančních obtíží nebo úspěchů. Model je tedy omezen na firmy vykazující stabilní tempo růstu.
Druhý problém nastává ve vztahu mezi diskontním faktorem a mírou růstu použitou v modelu. Pokud je požadovaná míra návratnosti nižší než míra růstu dividend na akcii, je výsledkem záporná hodnota, což činí model bezcenné. Rovněž pokud je požadovaná míra návratnosti stejná jako míra růstu, hodnota na akcii se blíží nekonečnu.
