Co jsou homogenní očekávání?
Homogenní očekávání je předpoklad, vyjádřený v Harryho Markowitzově moderní teorii portfolia (MPT), že všichni investoři mají stejná očekávání a v daném případě učiní stejná rozhodnutí.
Klíč s sebou
- Homogenní očekávání jsou v moderní teorii portfolia předpokladem, že všichni investoři očekávají totéž a v dané situaci učiní stejná rozhodnutí. Předpokládá, že investoři jsou racionální aktéři a nejsou ovlivňováni ničím jiným než skutečností, které jsou po ruce. Kritici se ptali, že Předpokládají, že lidé a investoři nejsou vždy racionální a mají odlišné vnímání a cíle, které mají dopad na jejich myšlenkové procesy.
Porozumění homogenním očekáváním
MPT, propagovaný Harrym Markowitzem ve své knize „Portfolio Selection“ z roku 1952, je teorie, která získala Nobelovu cenu. Jedná se o investiční model navržený tak, aby maximalizoval návratnost při současném co nejmenším možném riziku - MPT předpokládá, že všichni investoři jsou vůči averzi vůči riziku a že toto riziko je nedílnou součástí vyšší odměny.
Markowitz argumentoval, že řešení vytváří portfolio více aktiv. Když jsou aktiva považovaná za vysoce riziková, jako jsou akcie s malou kapitalizací, umístěna vedle jiných, jejich rizikový profil se mění a vše vyvažuje, protože každá třída aktiv během tržního cyklu působí odlišně.
Podle teorie se na výstavbě portfolia podílejí čtyři kroky:
- Ocenění cenných papírů: Popis různých aktiv z hlediska očekávaných výnosů a rizikAlokace portfolia: Distribuce různých tříd aktiv v rámci portfolia Optimalizace portfolia: Sladění rizik a výnosů v portfoliu Měření výkonnosti: Rozdělení výkonu každého aktiva do tržních a odvětvových klasifikací.
Homogenní očekávání jsou základním principem MPT. V zásadě předpokládá, že všichni investoři mají stejná očekávání ohledně vstupů použitých k rozvoji efektivních portfolií, včetně návratnosti aktiv, odchylek a kovariancí.
Příklad homogenních očekávání
Podle homogenních očekávání, pokud se investorům zobrazí několik investičních plánů s různými výnosy s určitým rizikem, vyberou plán, který se může pochlubit nejvyšší návratností. Alternativně, pokud jsou investorům zobrazeny plány, které mají různá rizika, ale mají stejné výnosy, vyberou plán, který má nejnižší riziko.
Jak vidíte zde, předpoklad homogenní očekávání pracuje na teorii, že investoři jsou racionální aktéři. Všichni si myslí, že jsou podobní, a nejsou ovlivňováni ničím jiným než skutečností, které jsou po ruce. Toto je také základní předpoklad mnoha klasických ekonomických teorií .
Výhody homogenních očekávání
Markowitzova teorie MPT a homogenní očekávání revolucionizovala investiční strategie, zdůrazňující význam investičních portfolií, rizika a vztahy mezi cennými papíry a diverzifikaci.
Mnoho investorů se vyhýbá pokusu o čas na trhu, raději místo toho nakupuje cenné papíry a poté je drží v dlouhodobé perspektivě, známé jako strategie nákupu a držení. Vyvážený přístup k přidělování aktiv, prosazovaný pro Markowitze, jim pomohl při sestavování robustních portfolií.
Kritika homogenních očekávání
MPT také přilákalo spoustu vůlí. Vytváření předpokladů je vždy nebezpečné a z homogenních očekávání je spousta.
Teorie předpokládá, že trhy jsou vždy efektivní a že si všichni investoři myslí stejně. Studie v oblasti behaviorálního financování zpochybnily tento předpoklad a tvrdily, že lidé a investoři nejsou vždy racionální a mají různé vnímání a cíle, které mají dopad na jejich myšlenkové procesy.
MPT kategorizuje investory jako stejné, což naznačuje, že všichni z nich chtějí maximalizovat výnosy, aniž by podstupovali zbytečné riziko, porozuměli očekávaným výnosům, při rozhodování nezohledňovali provize a měli přístup ke stejným informacím. Historie ukázala, že tomu tak není vždy, zpochybňuje platnost MPT a jeho hlavní zásady: pojem homogenních očekávání.
