Rekordní vysoká úroveň podnikového dluhu v USA vzbudila v posledních letech vzrůstající obavy, když vzrostla na přibližně 9 bilionů dolarů a představuje zhruba 45% amerického HDP na CNBC. Bývalá židle Federálního rezervního systému Janet Yellen patří mezi ty, kteří vyjádřili znepokojení, varují, že tento převis dluhu může ohrozit vlnu bankrotů, která by mohla zhoršit další recesi. Stephanie Pomboy, zakladatelka ekonomické poradenské firmy MacroMavens, nedávno vyjádřila podobné obavy v dlouhém rozhovoru s Barronem.
V reakci na tyto obavy oznámilo několik velkých společností plány na snížení dluhové zátěže. "Jsou v režimu opravy úvěrů a v tom začínají plnou silou, " řekl Bloomberg Brian Kennedy, senior portfolio manager společnosti Loomis Sayles & Co. Tom Murphy, šéf úvěru investičního stupně ve společnosti Columbia Threadneedle Investments, poznamenal, že investoři do akciových i dluhopisových společností vítají také snižování podnikového dluhu: „Nyní jsou zájmy mnohem vyrovnanější. Je to o vytváření ziskového růstu, nikoli růstu kvůli růstu. “
5 společností Blue Chip, které splácí dluh
(Celkové zatížení dluhů)
- AT&T Inc. (T), 174 miliard dolarůMacy's Inc. (M), 5 miliard dolarůKohl's Corp. (KSS), 3 miliardy dolarůGeneral Electric Co. (GE), 95 miliard dolarůKraft Heinz Co. (KHC), 31 miliard dolarů
Význam pro investory
Společnosti, jako jsou výše uvedené, se vydávají různými způsoby snižování dluhu. Kraft Heinz používá k získání prostředků kombinaci prodeje aktiv a snížení dividend. GE prodává svou biofarmaceutickou divizi společnosti Danaher Corp. (DHR) za 21 miliard dolarů a uvedla, že s výtěžkem odejde dluh. Zprávy urychlily rally v akciích GE a jejích dluhopisech, protože rizikové prémie na jejich dluhopisy poklesly.
Mezitím generální ředitel AT&T Randall Stephenson tvrdí, že snížení dluhu je jeho nejvyšší prioritou pro rok 2019, ale nenabízí konkrétní plán. Obrovské dluhové břemeno společnosti znesnadňuje konkurenci snižování cen, což způsobuje problémy s udržováním zákazníků na vysoce sporných trzích, jako jsou mobilní služby, poznamenává Bloomberg.
„Telecom je právě teď plakátovým náboženstvím pro rozvahové náboženství, “ řekl Bloomberg Michael Temple, ředitel amerického úvěrového výzkumu ve společnosti pro správu aktiv Amundi Pioneer. Největší soupeř AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), má dluh ve výši 113 miliard dolarů.
Pokud jde o řetězce obchodů Macy's a Kohl's s naloženým dluhem, nabízejí dluhové zpětné odkupy vyhlídky na to, že mezi kapitálovými investory vznikne tolik vzrušení, jako odkupy akcií jiných společností. Macy dluh je ohodnocen BBB, nebo o jednu úroveň nad stavem nevyžádaných dluhopisů, zatímco Kohl's je ohodnocen BBB, nebo o dvě úrovně lepší než haraburdí, za barony. Článek uvádí, že oba maloobchodníci „reagují na tlak na trhu nákupem zpětného dluhu“.
Peter Tchir, vedoucí makrofinanční společnosti Akademie cenných papírů, napsal, jak citoval Barron: „Korporátní chování se mění… reakce na to, jak trhy oceňují dluh, a jak akciové trhy zacházejí se společnostmi, o nichž se předpokládá, že mají příliš mnoho dluhů. “ Naznačuje, že „významný“ počet společností s investičním stupněm může rychle posílit své rozvahy snížením nebo vyloučením zpětného odkupu akcií, který nazývá „luxusní položkou“. To znamená, že zatímco škrty v dividendách často vyvolávají negativní reakce mezi investory, škrty na programy zpětného odkupu jen zřídka ano.
Fúze a akvizice (M&A) byly významným zdrojem nárůstu podnikového dluhu. Nabyvatelé často získávají prostředky potřebné pro hotovostní transakce vydáváním nových dluhopisů, což je krok, který může ublížit stávajícím držitelům dluhopisů, pokud je společnost vnímána jako rizikovější, tlačí její dluhopisy dolů a jejich výnosy nahoru.
Nezávislá společnost zabývající se výzkumem úvěrů Gimme Credit však podle dalšího článku společnosti Barron říká, že pět velkých nabyvatelů „provedlo docela dramatické transakce s pákovým efektem, ale většina z nich má spoustu volného cash flow a stanovila konkrétní plány a cíle, jak získat zpětný pákový efekt zpět. dolů." Jsou to Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) a Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Dívat se dopředu
V souvislosti s celkovým americkým podnikovým dluhem ve výši 9 bilionů dolarů jsou pohyby jednotlivých výše uvedených společností malé a přetrvává významné systémové riziko. Snižování počtu slabých vazeb na úvěrových trzích je však vítaným vývojem.
