Provozní marže společnosti může investorům poskytnout významné informace o hodnotě a ziskovosti společnosti. Výsledky tohoto přezkumu jsou důležitým aspektem analýzy zásob. Předtím, než se rozhodnou, zda si koupit akcie, se investoři podívají na řadu kritických faktorů, které naznačují, jak dobře společnost v současné době vede a jak ziskovou by mohla být v budoucnu. Tento typ analýzy se nazývá fundamentální analýza.
V procesu hodnocení provozní marže společnosti budou muset investoři také pochopit provozní výnosy, provozní náklady a rozdíl mezi fixními a variabilními náklady.
Proč jsou provozní marže důležité?
Provozní příjem (také známý jako provozní zisk) je příjem snížený o provozní náklady za dané časové období, například čtvrtletí nebo rok. Provozní marže je procentuální hodnota vypočtená jako provozní příjem za určité časové období vydělený výnosem za stejné časové období.
Za účelem přesného srovnání společností by provozní marže měly být použity pouze pro srovnání společností, které působí ve stejném odvětví a mají podobné obchodní modely.
Provozní marže je procento výnosů, které společnost vytváří, a které lze použít k platbě investorů společnosti (kapitálových i dluhových investorů) a daní společnosti. Jedná se o klíčové opatření při analýze hodnoty akcií. Ostatní věci jsou stejné, čím vyšší je provozní marže, tím lépe. Použití procenta je také velmi užitečné pro srovnání společností proti sobě nebo pro analýzu provozních výsledků jedné společnosti v různých scénářích výnosů.
Klíč s sebou
- Provozní marže je důležitým měřítkem toho, jakého zisku společnost dosahuje po odečtení variabilních výrobních nákladů, jako jsou suroviny nebo mzdy. Společnost potřebuje zdravou provozní marži, aby mohla platit za své fixní náklady, jako je úrok z dluhu nebo daně. Vysoká provozní marže je dobrým ukazatelem, že společnost je dobře řízena a je potenciálně méně riziková než společnost s nižší provozní marží. Kromě přezkoumání provozních marží investoři, kteří provádějí základní analýzu akcií, vyhodnotit další klíčové metriky, jako jsou náklady na prodané zboží (COG), nepeněžní výdaje a zisk před úrokem, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA).
Fixní a variabilní náklady
Příjmy lze odvodit několika způsoby v závislosti na typu podnikání. Podobně provozní náklady pocházejí z různých zdrojů a lze je kategorizovat jako fixní náklady nebo variabilní náklady. Protože provozní náklady jsou klíčovou součástí výpočtu provozních marží společnosti, je důležité pochopit, jak jsou tyto fixní a variabilní náklady odvozovány.
Fixní náklady
Analytici často charakterizují výdaje jako „fixní“ nebo „variabilní“. Fixní náklady jsou náklady, které zůstávají relativně stabilní při změně obchodní činnosti a příjmů. Příkladem je nájemné. Pokud společnost pronajímá nebo pronajímá nemovitost, obvykle platí každý měsíc nebo čtvrtletí stanovenou částku. Tato částka se nemění bez ohledu na to, zda je podnikání v té době dobré nebo špatné.
Variabilní náklady
Naproti tomu variabilní náklady jsou náklady, které se mění se změnami obchodní činnosti. Jedním příkladem jsou náklady na nákup surovin pro výrobní operaci. Výrobní společnosti musí kupovat více surovin, když se podnikání zrychlí; náklady na nákup surovin se proto zvyšují se zvyšováním příjmů.
Provozní páka
Při analýze provozních marží a peněžních toků je často důležitá analýza kombinace fixních a variabilních nákladů společnosti, která se nazývá provozní pákový efekt společnosti. Když se výnosy zvýší, provozní marže společností, které jsou náročné na fixní náklady, mají potenciál růst rychleji než ty, které jsou náročné na variabilní náklady (platí to i opačně).
Vzhledem k tomu, že analýza vlastního kapitálu zahrnuje projektování budoucích provozních výsledků, je nezbytné pochopit relativní význam fixních nákladů. Analytici musí pochopit, jak se provozní marže v budoucnosti změní vzhledem k určitým předpokladům růstu výnosů.
Faktoring v nákladech na prodané zboží (COGS)
Zvláštní a důležitou formou nákladů jsou náklady na prodané zboží (COGS). U společností prodávajících výrobky, které vyrábějí, přidávají hodnotu nebo jednoduše distribuují, se náklady na prodané zboží účtují pomocí výpočtů zásob. Základní vzorec pro COGS je:
COGS = BI + P - EI
Kde:
- BI začíná inventářP je nákup zásob za obdobíEI končí inventář
COGS se snaží měřit náklady na zásoby prodané v období; skutečná částka na nákup zásob může být výrazně vyšší nebo nižší. Započtením počátečních a konečných zásob se společnosti snaží měřit náklady na skutečný objem prodaného produktu v daném období.
Příjmy snížené o COGS se nazývají hrubý zisk, který je klíčovým prvkem provozních výnosů. Hrubý zisk měří částku zisku generovaného před obecnými režijními náklady, které nelze inventarizovat, jako jsou prodejní, všeobecné a správní náklady (PVA). PVA náklady mohou zahrnovat takové položky, jako jsou platy administrativních zaměstnanců nebo náklady na reklamní a propagační materiály.
Hrubý zisk dělený tržbami je procentuální hodnota známá jako hrubá marže. Analýza hrubé marže je v projektech analýzy vlastního kapitálu prvořadá, protože COGS je pro společnost často nejvýznamnějším nákladovým prvkem a nachází se ve výkazu zisku a ztráty. Analytici se často dívají na hrubou marži při srovnávání společností nebo při hodnocení výkonnosti jedné společnosti v historickém kontextu.
Zvláštní úvahy
Bezhotovostní výdaje
Investoři by také měli při analýze provozních výsledků chápat rozdíl mezi peněžními náklady a bezhotovostními náklady. Nepeněžní náklad je provozní náklad ve výkazu zisku a ztráty, který nevyžaduje peněžní výdaje. Příkladem jsou odpisy. Podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP), když podnik nakupuje dlouhodobý majetek (například těžké vybavení), částka vynaložená na nákup tohoto aktiva není účtována do nákladů stejným způsobem jako náklady na nájem nebo náklady na suroviny.
Místo toho jsou náklady rozloženy po dobu životnosti zařízení, a proto je malá část celkových nákladů alokována do výkazu zisku a ztráty v průběhu několika let ve formě nákladů na odpisy, přestože nedošlo k dalším výdajům v hotovosti. Uvědomte si, že bezhotovostní výdaje jsou často alokovány do ostatních výdajových řádků ve výkazu zisku a ztráty. Dobrým způsobem, jak pochopit účinek bezhotovostních výdajů, je pečlivě se podívat na provozní část výkazu o peněžních tocích.
Provozní výnosy se liší od peněžních toků z provozní činnosti především z důvodu bezhotovostních nákladů. Investoři by měli zvážit poměr provozních výnosů, který lze připsat nepeněžním výdajům.
Zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA)
Analytici často počítají zisky před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) k měření provozních výnosů založených na penězích.
Vzhledem k tomu, že nezahrnuje nepeněžní výdaje, může být EBITDA lepší než provozní výnosy při měření množství peněžních toků generovaných z operací, které jsou k dispozici pro investory. Nakonec musí být dividendy vypláceny z hotovosti, nikoli z příjmu. Analytici podobně jako hrubá marže a provozní marže používají EBITDA pro výpočet marže EBITDA a toto číslo používají k porovnávání společností a historickým analýzám společnosti.
Sečteno a podtrženo
Aby bylo možné správně posoudit většinu akcií, musí investoři pochopit schopnost společnosti generovat peněžní tok z operací. Je proto nezbytné porozumět konceptům provozních výnosů a EBITDA. Stejně jako u většiny aspektů finanční analýzy mohou numerická srovnání vypovídat o společnosti více než skutečné finanční parametry. Při výpočtu marží mohou investoři lépe měřit schopnost společnosti vytvářet provozní příjem v konkurenčním a historickém kontextu.
