Většina základních investorů je obeznámena s modelem diskontovaných peněžních toků, ve kterém promítáte hodnotu peněžních toků společnosti za určité časové období (standardní je tři až pět let) a slevy založené na časové hodnotě peněz.
Konečná hodnota dělá něco podobného, kromě toho, že se zaměřuje na předpokládané peněžní toky pro všechny roky po limitu modelu diskontovaných peněžních toků. Konečná hodnota aktiva se obvykle přidá k budoucím projekcím peněžních toků a diskontuje se do současnosti. Diskontování se provádí, protože hodnota terminálu se používá k propojení peněžní hodnoty mezi dvěma různými časovými body.
Přestože existuje několik vzorců konečné hodnoty, většina budoucích peněžních toků projektu - podobně jako analýza diskontovaných peněžních toků - vrátí současnou hodnotu budoucího aktiva. Výjimkou je vícenásobný přístup.
Metody diskontování pro hodnotu terminálu
Předpokládejme, že investor použil vzorec diskontovaných peněžních toků k nalezení současné hodnoty aktiva (nebo firmy) pět let do budoucnosti. Stejný investor mohl použít konečnou hodnotu k odhadu současné hodnoty na základě všech peněžních toků po pátém roce do modelu diskontovaných peněžních toků.
Všechny budoucí příjmy musí být diskontovány. Vzhledem k tomu, že peněžní tok z terminálu má nedefinovaný horizont, může být výpočet přesně, jak promítat diskontovaný peněžní tok, náročným návrhem.
Pro odhad hodnoty terminálu existují tři primární metody:
1. Model likvidační hodnoty
První je znám jako model likvidační hodnoty. Tato metoda vyžaduje stanovení výnosové síly aktiva vhodnou diskontní sazbou a poté úpravu na odhadovanou hodnotu nesplaceného dluhu.
2. Více přístupů
Přístup násobky využívá přibližné tržby společnosti během posledního roku modelu diskontovaných peněžních toků a potom používá násobek této hodnoty k dosažení konečné hodnoty. Například firma s plánovaným prodejem 200 milionů USD a násobek 3 by měla v terminálním roce hodnotu 600 milionů USD. V této verzi není sleva.
3. Stabilní růstový model
Poslední metodou je stabilní model růstu. Na rozdíl od modelu likvidačních hodnot, stabilní růst nepředpokládá, že firma bude likvidována po terminálním roce. Místo toho se předpokládá, že peněžní toky jsou reinvestovány a že firma může trvale růst v konstantním tempu.
Diskontní sazba pro tento model se liší v závislosti na tom, zda se použije na vlastní kapitál nebo firmu. Peněžní tok pro vlastní kapitál se v modelu diskontních dividend považuje za dividendy. Pro firmu je diskontní sazba podobná diskontovaným peněžním tokům.
Proč sleva na terminálu?
Většina společností nepředpokládá, že přestanou fungovat po několika letech. Očekávají, že podnikání bude pokračovat navždy (nebo alespoň velmi dlouhou dobu). Konečná hodnota je pokus předvídat budoucí hodnotu firmy a použít ji na současné ceny.
To lze provést pouze diskontováním budoucí hodnoty. Hodnota peněz nezůstává v průběhu času konstantní, takže dnešnímu investorovi nepřináší nic dobrého, aby porozuměl jmenovité hodnotě společnosti mnoho let do budoucna.
