Největší hráči ETF, jako jsou Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) a JPMorgan Chase & Co. (JPM), uzavřeli masivní obchody s dluhopisy v rozmezí 1 miliardy USD nebo více, a přitom transformovali tak trh s dluhopisy na burze cenných papírů (ETF). Velké obchody jsou součástí snahy o zvýšení podílu s rizikem snížených marží, které mohou bránit ziskům. Všechny obchody zahrnují výměnu podkladových dluhopisů za akcie ETF, které lze poté prodat na trhu. Obchody tohoto masivního a komplikovaného byly až donedávna nemožné, podle nedávného příběhu v Business Insider. „Před třemi lety by to bylo neslýchané, “ naznačuje Jon Klein, zodpovědný za dohled nad obchodováním s úvěry na investiční úrovni v Bank of America. Tento proces by mohl dramaticky změnit rychlost, likviditu a transparentnost pro klienty z celého odvětví.
Stovky dluhopisů najednou
Nejlepší firmy byly schopny využít výhod v oblasti technologií a pevné podpory od vyšších společností k provádění obchodů se stovkami dluhopisů najednou rychleji a efektivněji než kdykoli předtím. Klein vysvětluje, že „rozsah jednoho z těchto obchodů… je jaksi výjimečný.“ Bank of America a další firmy přepracovaly své divize FICC s cílem otevřít tyto masivní obchody klientům novým způsobem a v reakci na klesající obchodní poplatky; Společnost Business Insider uvádí, že celkový soubor obchodních poplatků klesl o 24% z 82 miliard USD v roce 2013 na 64 miliard USD v loňském roce. Pro Bank of America byl minulý měsíc spuštěn nový centralizovaný obchodní stůl FICC ETF. Tvůrci trhu sledují tržní cenu ETF ve vztahu k podkladovým aktivům tím, že odpovídajícím způsobem upravují nabídku akcií.
Co to znamená
Firmy jako JPMorgan a Goldman Sachs také usilují o to, aby velké obchody byly přístupnější pro klienty. Tyto banky hledají vysokou úroveň objemu, i když vytvářejí úzké rozpětí a musí řešit vysoké úrovně rizika. Složitost obchodů také tlačí obchodní stoly, které byly nejčastěji autonomní, do spolupráce novým způsobem.
Zájem o obchodování s dluhopisy s vysokou hodnotou dluhopisů se zvýšil, i když zůstává hlasitý kontingent, který kritizuje dluhopisy ETF za jejich nepředvídatelnost během tržních turbulencí a za potenciál pro špatně oceněné dluhopisy. Likvidita na dluhopisovém trhu zůstává po finanční krizi po většinu času problematická. Pro velké tvůrce trhu však tyto obchody mohou poskytnout tolik potřebný nárůst likvidity trhu. Nyní jsou aktiva dluhopisových ETF pouze pro USA vyšší než 1 bilion dolarů na zprávu.
Co bude dál
S tímto novým trendem jsou spojena významná rizika. Nárůst masivních dluhopisových obchodů by mohl přispět k praskání bubliny vládních dluhopisů; to, co Julian Emanuel společnosti BTIG popisuje jako „největší bublinu vůbec“ a které bylo postaveno zhruba 30 let, podle dalšího příběhu Business Insider.
