Vzhledem k tomu, že několik vysoce postavených demokratických prezidentských kandidátů zakazuje omezování zpětného odkupu akcií jako nový politický problém, zvažuje Goldman Sachs podrobný argument o tom, proč by omezení, a to bez ohledu na přímý zákaz, byly pro akciový trh špatné. Mezi negativní důsledky patří zkreslení investičních rozhodnutí, snížení ocenění a snížení cen akcií.
Názory Goldmana jsou uvedeny v tabulce a podrobném článku níže.
5 způsobů zákazu zpětného odkupu by mohlo poškodit trh
- Výrazně pomalejší růst EPSZvýšené výdaje na dividendy, fúze a akvizice a snižování dluhu, ale nikoli na kapitálové nákladyZvýšené rozptýlení výnosů z akcií a vyšší volatilita na trhuSnížená poptávka po akciích, což způsobuje oslabení cen.
Význam pro investory
Pomalejší růst EPS. Goldmanův první velký problém je zpomalení růstu výnosů. „Buybacky zvyšují výdělky na akcii snížením počtu akcií v oběhu, “ poznamenává Goldman. Výsledkem je, že EPS za posledních 15 let rostl rychleji než zisk na spodním řádku pro střední společnost S&P 500. Vzhledem k tomu, že ceny akcií jsou částečně poháněny společností EPS, omezení nebo vyloučení zpětného odkupu v budoucnu by zpomalilo potenciální růst cen akcií, což by bolelo všechny investory, tvrdí Goldman.
Žádné zvýšení VaV nebo kapitálových investic. Zatímco politici proti zpětnému odkupu tvrdí, že zákaz zvýší kapitálové investice a výzkum a vývoj, Goldman tvrdí, že je to velmi nepravděpodobné. „Investiční výdaje mají vždy první prioritu pro korporace, “ poznamenává Goldman a poznamenává, že společnosti S&P 500 v posledním desetiletí využily 45% svých hotovostních výdajů a 8% svých tržeb na reinvestování do svých podniků. Bez nových, dodatečných investičních příležitostí je nepravděpodobné, že firmy utratí více než 8% tržeb za capex a výzkum a vývoj, dodává Goldman.
Od roku 2009 bylo 25% celkových hotovostních výdajů společností S&P 500 na odkupech. Spíše než zvyšování kapitálových investic a výzkumu a vývoje může zákaz zpětného odkupu některých společností způsobit, že odejdou akcie tím, že formálně nabídnou nabídky na své akcie. Nebo mohou zvýšit dividendy nebo více utratit za fúze a akvizice.
Vyšší volatilita akciového trhu a prudší pokles trhu. Snížení zpětného odkupu by mohlo zhoršit otřesy a volatilitu trhu. „Zakázání zpětného odkupu by snížilo podporu pro snižování cen akcií, protože společnosti by již nemohly vykoupit akcie, pokud se jejich ceny akcií propadnou.“
Nižší poptávka po akciích. „Odkupy jsou trvale největším zdrojem americké poptávky po akciích. Od roku 2010 korporátní poptávka po akcích daleko převyšuje poptávku investorů ze všech ostatních kategorií investorů dohromady.“ Goldman počítá, že aktivita podnikového zpětného odkupu představovala více než 90% čistých nákupů amerických akcií za posledních devět let.
Nižší ocenění akcií. Pomalejší růst EPS pravděpodobně povede k nižším dopředným poměrům P / E, které odrážejí očekávání budoucího růstu. Zakázání zpětného odkupu by mohlo také vyvíjet tlak na snižování cen akcií, pokud zvyšuje nabídku akcií v poměru k poptávce v běžných cenách, dodává zpráva.
Dívat se dopředu
Banky na Wall Street, včetně Goldman, patří mezi společnosti, které z desetiletého býčího trhu těží nejvíce, a proto při jakémkoli omezování zpětného odkupu mají co ztratit. Proto se bitva prohlubuje, protože Senát USA svolává slyšení o návrhu zákona, který by veřejným společnostem zakazoval kupovat jejich akcie na otevřeném trhu. Politici proti zpětnému odkupu tvrdí, že výkupy akcií slouží hlavně k obohacení bohatých akcionářů na úkor běžných občanů. S republikány, kteří do roku 2020 budou vládnout Senátu a Bílému domu, jsou však šance, že se zákon o zpětném odkupu brzy stane zákonem.
