Co jsou Hung Convertibles?
Převáděcí cenné papíry jsou konvertibilní cenné papíry, u nichž je cena akcií podkladového aktiva výrazně pod konverzní cenou, takže je nepravděpodobné, že tyto cenné papíry budou převedeny na kmenové akcie.
Klíč s sebou
- Převaděče Hung jsou konvertibilní cenné papíry, u nichž je cena akcií podkladového aktiva výrazně pod konverzní cenou, takže je nepravděpodobné, že tyto cenné papíry budou převedeny na kmenové akcie. Vzhledem k jejich omezeným vyhlídkám na přeměnu, zavěšené konvertibilní nástroje, také známé jako vázané konvertibilní cenné papíry, obchod spíš jako dluhové nástroje. K vyřešení problému zavěšeného konvertibilního nástroje by společnost musela zlepšit své základy, aby podnítila kmenové akcie dostatečně vysoko, aby dosáhla konverzní ceny.
Porozumění Hung Convertibles
Vzhledem k omezeným vyhlídkám na přeměnu obchodují zavěšené konvertibilní cenné papíry, známé také jako vázané konvertibilní cenné papíry, spíše dluhové nástroje než kvazivlastní cenné papíry. Hung convertibles také odkazuje na dva další případy, kdy je pravděpodobnost konverze nízká:
- Pokud emitent není schopen vynutit konverzi, dokud podkladové kmenové akcie nedosáhnou předem definované cenové hladiny.Protože datum volání je stále daleko.
Převaděče Hung mohou mít podobu dluhopisů, které jsou zajištěny kolaterálem nebo dluhopisy, které jsou závislé na příslibu emitenta zaplatit své závazky. Zvažte například převoditelný dluhopis s nominální hodnotou 1 000 USD, který lze převést na 100 akcií, za konverzní cenu 10 USD. Pokud je cena podkladové akcie 4 $, bude se tato dluhopis považovat za zavěšený konvertibilní, zejména pokud splatný v relativně krátkém období. Takové dluhopisy by proto byly oceňovány jako dluhový nástroj, jehož ocenění by určovalo několik faktorů včetně kuponové sazby, splatnosti, současných tržních úrokových sazeb a výnosů a úvěrového ratingu emitenta.
Oceňování konvertibilních peněz je také složité cvičení, protože faktory, které mají dopad na dluhopisy, jako jsou úrokové sazby, a faktory, které mají dopad na akcie, jako je růst zisků, musí být analyzovány společně. Podle společnosti Calamos bude cena konvertibilního obchodování blíže k jeho investiční hodnotě nebo hodnota ekvivalentního nekonvertibilního dluhopisu více ovlivněna úrokovými sazbami než o jedno obchodování blíže k jeho hodnotě konverze. Obecně však bude mít změna fundamentů emitující společnosti k lepšímu nebo horšímu dopadu na cenu konvertibilní.
K vyřešení problému zavěšeného konvertibilního podniku by proto společnost musela zlepšit své základní prvky, jako je růst výnosů, provozní marže nebo návratnost investovaného kapitálu, aby podnítila kmenové akcie dostatečně vysoko, aby dosáhla konverzní ceny.
Výhody a omezení Hung Convertibles
Někteří investoři vidí zavěšené konvertibilní cenné papíry jako nejlepší z obou světů. Mají výnosové a stabilní cenové vlastnosti dluhopisu plus konverzní funkci, která může poskytnout potenciál k získání akcií kmenových akcií, které historicky poskytovaly větší zhodnocení kapitálu a byly méně citlivé na úrokové sazby než dluhopisy. Jinými slovy, investor dostane zaplaceno za čekání vyděláváním kupónových plateb až do splatnosti nebo převodu na kmenový kapitál. Pro kapitálového investora mohou konvertibilní subjekty nabízet určitý stupeň účasti na vzestupných trzích a větší ochranu před nepříznivými dopady na turbulentní trhy než vlastní přímé akcie na burze.
Hung kabriolety přicházejí také s nevýhodami. Díky převáděcí funkci platí převoditelnost nižší kuponové sazby než dluhopisy se stejnou splatností a úvěrovou kvalitou. Investiční manažer společnosti Convertibles Calamos Investments připisuje tento rozdíl na 300 až 400 bazických bodech, což je docela rozšířené prostředí v dnešním prostředí nízkých úrokových sazeb. A pokud bude mít akcie emitenta špatnou výkonnost, investorovi bude ponechán dluhopis s nižší platbou.
