Co jsou motivační distribuční práva?
Incentivní distribuční práva (IDR) dávají generálnímu partnerovi zvyšující se podíl na přírůstkovém rozdělitelném peněžním toku komanditní společnosti. Používá se v Master Limited partnerství (MLP), IDRs osnovy distribuce na jednotku zvyšuje na omezené partnery. Podíl generálního partnera na přírůstkových distribuovatelných peněžních tocích obvykle začíná u 2% a stoupá na vyšší úrovně, jako je 20% nebo 50%. IDR se používají ke sladění zájmů všech stran v partnerství.
Vysvětlující motivační práva na distribuci
Hlavní rozvrh IDR společnosti s ručením omezeným má tendenci být strukturován tak, aby povzbudil generálního partnera, aby řídil růst distribuce pro společnosti s ručením omezeným. Pokud výplaty pro společnosti s ručením omezeným dosáhne předem stanovené úrovně, pak generální partner obdrží stále vyšší platbu na základě peněžních toků společnosti s ručením omezeným. Incentivní distribuční práva se obecně určují na základě čtvrtletních údajů o distribuci.
Investoři MKP často IDR často nepochopili, protože mohou být složité a jsou relativně neobvyklé. Někteří hlavní partneři zneužívají mechanismus IDR, což jim vede k nadměrným platbám. Každá IDR v rámci MLP je strukturována odlišně, a proto budou potenciálním omezeným partnerům v oblasti MLP dobře posloužit analýza této struktury při jakékoli potenciální investici. Některé struktury mohou mít za následek podporu nebo inhibici růstu distribuce pro omezené partnery.
Incentivní distribuční práva: Co je třeba sledovat
Některá pobídková distribuční práva jsou strukturována tak, aby nespravedlivě prospěla generálnímu partnerovi (GP). Bob Coble, manažer portfolia a analytik psaní pro fondy Oppenheimer, poskytuje několik příkladů mechaniky IDR v rámci MKP:
„Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), v upraveném základě, distribuovala 0, 63 dolaru na jednotku do svých LP v roce 1995 a 2, 1 milionu do GP do IDR. V roce 2013, před rozšířením KMP jeho GP, Kinderem Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP platil za své LP 5, 33 $ za jednotku a 1, 6 miliardy USD ročně do KMI prostřednictvím IDR. Pro malé přírůstkové investice zaznamenal KMI 75 000% nárůst peněžních toků IDR, což představovalo 52% celkový peněžní tok distribuovaný společností KMP. “
„Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). V roce 1999, PAA, upraveným způsobem, distribuovala 0, 92 dolaru na jednotku do svých LP a 230 000 do GP do IDR. Za poslední čtvrtletí před restrukturalizací IDR, PAA distribuovala 2, 80 USD za jednotku do svých LP a 615 milionů dolarů ročně na svého GP prostřednictvím IDR. Pro malé přírůstkové investice generální partner PAA zaznamenal 250 000% nárůst peněžních toků IDR, což představovalo 34% z celkových peněžních toků distribuovaných PAA. “
Jak poznamenal Coble, stimulace obecného partnera může být obrovská. To obecně znamená, že komanditní společnost se také dlouhodobě chovala dobře. A pokud by se výkon MLP snížil, měl by omezený partner vidět, že jejich peněžní tok zasáhne méně drasticky než generální partner kvůli struktuře IDR. Výhodou pro omezené partnery je to, že obchodují část (nebo hodně) vzhůru nohama za stabilnější a spolehlivější peněžní tok. Aspekty cash flow a rizikové aspekty IDR však často vedou ke sporným vztahům mezi komanditními společnostmi a generálním partnerem. Někteří praktičtí lékaři zneužívají mechanismus IDR a vytvářejí podmínky, které je drasticky zvýhodňují před omezenými partnery.
