Zdá se, že americká ekonomika funguje dobře. Růst z velké části směřuje nahoru, i když pomalu; trh práce stále svítí; a inflace se pro Federální rezervu nestará. Jeden indikátor však naznačuje, že vše není tak růžové, jak se zdá, a za rohem by mohla být recese.
Výnosová křivka je rozpětí mezi výnosy krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů (úrokové sazby). Normální výnosová křivka je taková, kde jsou krátkodobé sazby nižší než dlouhodobé sazby a investoři se domnívají, že se ekonomika rozšiřuje. Invertovaná výnosová křivka je tam, kde jsou krátkodobé sazby vyšší než dlouhodobé sazby. Je to špatné znamení, protože to ukazuje, že investoři chtějí zajistit své peníze na krátkou dobu a usilovat o dlouhodobé výnosy. Většina analytiků se dívá na 2s10s: rozpětí mezi 2letým výnosem a 10letým výnosem. (Více viz: Pochopení kurzových křivek výnosu státní pokladny .)
Invertovaná výnosová křivka jako predikce recese
Invertovaná výnosová křivka předpověděla posledních sedm recesí sahajících do šedesátých let. Poslední byl v roce 2006, kdy Alan Greenspan a Federal Reserve zvýšili sazbu fondů Fedu o 400 bazických bodů a desetiletý výnos vzrostl o méně než 50 bazických bodů. Ekonomové to tehdy odmítli a řekli „tentokrát je to jiné“ a ekonomika je v lepším stavu. „Nedomnívám se, že panika panuje, protože firmy se od roku 2000 hodně naučily o opatrnosti, “ řekl analytik v Celent v roce 2005. Ach, jak se mýlili.
Existuje argument, že dnes jsou věci horší než v roce 2006. Od roku 2006 do roku 2006 byl HDP v USA robustní a od roku 2003 do roku 2006 držel nad 3 procenty, zatímco poslední zpráva o HDP dnes ukázala, že americká ekonomika rostla na benigní 1, 6 procenta. a politická nestabilita ve Washingtonu DC dala Trump trade dávku reality.
V prosinci, měsíc poté, co byl zvolen Trump, došlo u jeho fiskálních stimulů a pro-business politiky k růstu očekávání růstu a rozpětí 2s10s dosáhlo 1, 33 procenta. Jak však sentiment ustupuje, toto rozpětí kleslo zpět na prosincové úrovně. I po červnovém prohlášení Fedu v červnu se křivka dále zplošťovala a posunula rozpětí na 0, 83, pouhých 7 bazických bodů od nejnižšího roku 2016, což je nejnižší úroveň od listopadu 2007, měsíce před Velkou recesí.
Co by tedy mohlo zastavit převrácení výnosové křivky? První odpověď je jednoduchá; ekonomika se zvedne, růst se vrátí k 3 procentám a inflace drží nad 2 procentní sazbou Fedu. Všichni jsou šťastní. Pokud se tak nestane, Fed má něco na své straně: zdánlivě neomezenou rozvahu. Existuje případ, že pokud ekonomika upadne zpět do recese, Fed by mohl zahájit tiskový lis a vrátit se k agresivní politice uvolňování, což se zdálo před několika lety velmi nepravděpodobné. Ale možná tentokrát to bude jiné, a rok 2006 byl anomálie - stejně jako v letech 2000 a 1989 atd. (Související informace naleznete v části „Čas na obavu z převodu výnosové křivky?“)
V jakémkoli případě invertovaná výnosová křivka zahajuje konverzaci, kterou nikdo nechce mít. Je za rohem recese?
