Co je semi-Strong Form Efficiency?
Polosilná forma účinnosti je aspektem hypotézy efektivního trhu (EMH), která předpokládá, že současné ceny akcií se rychle přizpůsobí uvolnění všech nových veřejných informací.
Základy efektivity polotuhé formy
Polosilná forma účinnosti tvrdí, že ceny cenných papírů se promítly na veřejně dostupném trhu a že změny cen na novou rovnovážnou úroveň jsou odrazem těchto informací. Je považován za nejpraktičtější ze všech hypotéz EMH, ale nedokáže vysvětlit kontext pro materiální neveřejné informace (MNPI). Dospívá k závěru, že ani fundamentální, ani technická analýza nemůže být použita k dosažení vynikajících zisků, a navrhuje, že pouze společnost MNPI by byla přínosem pro investory, kteří by chtěli získat nadprůměrnou návratnost investic.
Společnost EMH uvádí, že ceny cenných papírů v kterémkoli daném okamžiku a na likvidním trhu plně odrážejí všechny dostupné informace. Tato teorie se vyvinula z doktorské disertace v 60. letech 20. století americkým ekonomem Eugenem Famou. EMH existuje ve třech podobách: slabá, polosilná a silná a hodnotí vliv MNPI na tržní ceny. EMH tvrdí, že vzhledem k tomu, že trhy jsou efektivní a současné ceny odrážejí všechny informace, pokusy o překonání trhu podléhají náhodě, nikoli dovednosti. Logika za tím je Random Walk Theory, kde všechny změny cen odrážejí náhodný odklon od předchozích cen. Protože ceny akcií okamžitě odrážejí všechny dostupné informace, budou zítřejší ceny nezávislé na dnešních cenách a budou odrážet pouze zítřejší zprávy. Za předpokladu, že zprávy a cenové změny jsou nepředvídatelné, začínající a odborný investor, který má diverzifikované portfolio, by získal srovnatelné výnosy bez ohledu na své odborné znalosti.
Vysvětlení efektivní tržní hypotézy
Slabá forma EMH předpokládá, že současné ceny akcií odrážejí všechny dostupné informace o trhu s cennými papíry. Tvrdí, že minulé údaje o cenách a objemech nemají žádný vztah k směru nebo úrovni cen cenných papírů. Dospívá k závěru, že nadměrných výnosů nelze dosáhnout pomocí technické analýzy.
Silná forma EMH také předpokládá, že současné ceny akcií odrážejí všechny veřejné a soukromé informace. Tvrdí, že netržní a vnitřní informace, jakož i tržní informace se promítají do cen cenných papírů a že nikdo nemá monopolní přístup k relevantním informacím. Předpokládá dokonalý trh a dochází k závěru, že nadměrných výnosů nelze trvale dosáhnout.
EMH má vliv na celý finanční výzkum, ale může mít nedostatek aplikací. Například finanční krize z roku 2008 zpochybnila mnoho teoretických tržních přístupů z důvodu jejich nedostatku praktické perspektivy. Pokud by se splnily všechny předpoklady EMH, pak by k bublině bydlení a následné havárii nedošlo. Společnost EMH nevysvětluje anomálie trhu, včetně spekulativních bublin a nadměrné volatility. Když bublina na trhu s nemovitostmi dosáhla vrcholu, fondy se nadále vlévaly do hypoték s nízkou bonitou. Na rozdíl od racionálních očekávání jednali investoři iracionálně ve prospěch potenciálních arbitrážních příležitostí. Efektivní trh by upravil ceny aktiv na racionální úroveň.
Klíč s sebou
- Hypotéza z poloviny silné účinnosti EMH tvrdí, že pohyby cen cenných papírů jsou odrazem veřejně dostupných materiálních informací. Naznačuje to, že při předpovídání budoucího cenového pohybu akcií jsou zbytečné základní a technické analýzy. Pro obchodování je užitečná pouze významná neveřejná informace (MNPI).
Příklad středně silné tržní hypotézy
Předpokládejme, že akcie ABC se obchodují za 10 USD, den před plánovaným vykazováním výnosů. Zpráva se zveřejňuje večer před jejím výdělkem, který tvrdí, že podnikání ABC v posledním čtvrtletí utrpělo v důsledku nepříznivé vládní regulace. Když se obchodování otevře další den, akcie ABC klesnou na 8 $, což odráží pohyb v důsledku dostupných veřejných informací. Po akci však akcie vyskočí na 11 USD, protože společnost vykázala pozitivní výsledky na pozadí efektivní strategie snižování nákladů. MNPI je v tomto případě zprávou o strategii snižování nákladů, která, pokud by byla k dispozici investorům, by jim umožnila profitovat z ruky.
