Major Moves
Mám podezření, že dnešní obchodování tam a zpět je stále výsledkem negativních signálů vydaných na dluhopisovém trhu minulý týden. Jak jsem zmínil minulý týden v Chart Advisor, výnosová křivka se nakonec obrátila v pátek. Konkrétně, desetiletý výnos státní pokladny poklesl pod tříměsíční výnos státní pokladny. Historicky vzato to byl předzvěst recesí.
Stejně spolehlivý, jako byl tento signál v minulosti, je pro přesné načasování hrozný. K poslední inverzi došlo v roce 2006 a trh neklesl na velmi medvědí teritorium s recesí až do roku 2008. To byl delší než průměrný dodací čas pro tento signál, ale předchozí příklady byly stále měřeny v měsících, nikoli v týdnech nebo dny.
Finanční akcie mají tendenci se podceňovat, když úrokové sazby klesají nebo je výnosová křivka obrácená - tento sektor však pravděpodobně nebude zaměřen na největší ztráty, pokud se investoři budou obávat další korekce v krátkodobém horizontu. Rozvíjející se trhy (EM) jsou v nejhorší pozici, protože tolik regionů v této kategorii již vykazuje známky zpomalení hospodářského růstu.
Vzhledem k tomu, že EM jsou v tak nejisté situaci a shromáždění v akciích EM bylo letos tak silné, sleduji toto odvětví na porušení, které bude sloužit jako včasné varování pro větší slabost amerických zásob. V následující tabulce jsem použil iShares Emerging Markets ETF (EEM) jako měřítko. Pokud se EEM zlomí pod podporu v rozmezí 41, 70 USD, pak si myslím, že je větší zájem o americké akcie. Pokud však EEM potvrdí podporu a posune se výše, jako tomu bylo v prosinci, pak se domnívám, že by obchodníci měli využít příležitosti podívat se na zásoby za nižší ceny, zatímco počkáme, až se usadí úrokové prostředí.
S&P 500
S&P 500 byl dnes veden nižšími technologickými a základními materiály. Ztráty v technologickém sektoru byly zkresleny nadměrným negativním výkonem v Apple Inc. (AAPL) a koncentrovaným prodejem v polovodičových akciích, jako jsou NVIDIA Corporation (NVDA) a Texas Instruments Incorporated (TXN). Pozoruhodný analytik polovodičů ve společnosti Bernstein Research snížil úroveň akcií Texas Instruments (a tím i celého sektoru) poté, co dospěl k závěru, že zásoby polovodičů se v roce 2019 nemusí obnovit, jak se původně očekávalo.
Z jasného hlediska dnes byly průmyslová odvětví a obyvatelé domů vyšší, což naznačuje, že investoři ještě nejsou připraveni se úplně přestěhovat do bezpečných přístavů. Několik akcií v domácnostech hlásí na konci března a dubna výdělky, které by nám mohly poskytnout důležitý vhled do spotřebitelských a průmyslových sentimentů. I když bych normálně tolik klást důraz na zprávu o výnosech od Lennar Corporation (LEN), homebuilderu, bude to vykazovat ve středu před otevřením trhu, což by mohlo krátkodobě sloužit jako obrat pro akcie, pokud by nové objednávky byly jsou vyšší, než se očekávalo.
Z technického hlediska S&P 500 minulý týden dokončil medvědí MACD divergenci, která má počáteční cenový cíl ve středu blízko 2 720. To by bylo v normálním rozmezí volatility a mohlo by sloužit jako úroveň podpory, která se kryje s několika nadcházejícími výdělky a hospodářskými zprávami. Pokud by EM zůstalo nad úrovní podpory, očekával bych, že se bude držet i původní medvědí cenový cíl pro S&P 500.
:
Dopad obrácené výnosové křivky
Obchodování s MACD divergencí
Dovish Fed se minulý týden utáhl snížením své rozvahy
Ukazatele rizika - SKEW
Přestože existuje několik dlouhodobějších ukazatelů signalizujících opatrný trh, index CBOE SKEW byl překvapivě býčí. Například ačkoli akcie v pátek rychle klesaly, index SKEW také klesl na dlouhodobější minima. Protože SKEW roste se strachem investora a klesá s důvěrou investora, mám pocit, že podporuje můj názor na podporu, která se má v nejbližší době udržet.
Stejně jako index Voxility CBOE (VIX) se SKEW počítá z cen opcí na hotovostním indexu S&P 500. Vzorec se zaměřuje na relativní cenu opce s peněžními opcemi, které se používají k zajištění proti velkému poklesu trhu. Jak vidíte na následujícím grafu, SKEW byl zvýšen v srpnu až září loňského roku, protože investoři se zajišťovali před velkým poklesem, který začal v říjnu.
Podle analýzy, kterou jsem provedl na SKEW, je jeho nejcennějším signálem, když dělá něco, co je v rozporu s trhem. Pokud SKEW rychle roste s akciemi, je pravděpodobnější, že nastane korekce. Pokud však SKEW klesá s akciemi, je pravděpodobné, že podpora zůstane v krátkodobém horizontu a ceny porostou. Nic není 100% - nicméně jsem zjistil, že tento signál je důležitý, abych dal perspektivu riziku. I kdyby ceny akcií tento týden i nadále klesaly, stále bych navrhl investorům, aby v krátké době hledali novou příležitost k nákupu.
:
Co je to index SKEW?
Průvodce pro začátečníky k zajištění
Neobvyklý nákup v ETF roste
Sečteno a podtrženo: Hledejte podporu
Očekávejte, že během příštích dvou týdnů uvidíte spoustu příběhů o neshodě mezi analytiky, kteří se obávají výnosové křivky, a těmi, kteří věří, že „tentokrát je to jiné“. V této chvíli jsem stále trochu nerozhodnutý o tom, jak by se měli bát investoři o recesi. Z historických údajů však víme, že i když se recese projeví po inverzi, její vytvoření vyžaduje čas a to mezitím investorům poskytne více příležitostí k zisku.
