IPO vs. přímé výpisy: Přehled
Počáteční veřejné nabídky a přímé kótování jsou dvě metody, jak může společnost získat kapitál prostřednictvím kótování akcií na veřejné burze. Zatímco mnoho společností se rozhodlo provést počáteční veřejnou nabídku (IPO), ve které jsou nové akcie vytvářeny, upisovány a prodávány veřejnosti, některé společnosti si vybírají přímé kotace, ve kterých nejsou vytvářeny žádné nové akcie a prodávají se pouze existující, nesplacené akcie. bez zapojených upisovatelů.
Počáteční veřejná nabidka
V IPO jsou vytvářeny nové akcie společnosti a jsou upsány zprostředkovatelem. Upisovatel úzce spolupracuje se společností během celého procesu IPO, včetně rozhodnutí o počáteční nabídkové ceně akcií, pomoci s regulatorními požadavky, nákupu dostupných akcií od společnosti a jejich následnému prodeji investorům prostřednictvím jejich distribučních sítí.
Vysvětlení počáteční veřejné nabídky (IPO)
Jejich síť zahrnuje investiční banky, obchodníky s cennými papíry, podílové fondy a pojišťovny. Před IPO se společnost a její upisovatel podílejí na takzvaném „roadshow“, na kterém se vrcholoví manažeři prezentují institucionálním investorům, aby vzbudili zájem o koupi brzy budoucích veřejných akcií. Měření úroků získaných od účastníků sítě pomáhá upisovatelům stanovit realistickou IPO cenu akcie. Upisovatelé mohou také poskytnout záruku prodeje pro určitý počet akcií za počáteční cenu a mohou také zakoupit cokoli nad rámec.
Upisovatel má dvě možnosti pro distribuci akcií původním investorům - účetnictví, ve kterém mohou být akcie uděleny investorům podle vlastního výběru, nebo aukce, ve kterých investoři, kteří jsou ochotni nabídnout vyšší než nabídkovou cenu, obdrží akcie. Ačkoli jsou aukce vzácné, nejvýznamnějším příkladem je IPO společnosti Google v roce 2004.
Všechny tyto služby jsou zpoplatněny. Upisovatelé účtují poplatek za akcii, který se může pohybovat kdekoli od 2% do 8%. To znamená, že značná část kapitálu získaného prostřednictvím IPO jde o kompenzaci zprostředkovatelů, někdy až stovky milionů na IPO.
Zatímco bezpečnost upisovaného veřejného seznamu může být pro některé společnosti tou nejlepší volbou, jiné vidí více výhod s přímým zápisem.
Proces přímého výpisu
Společnosti, které chtějí zveřejnit veřejný seznam, nemusí mít prostředky na placení upisovatelů, možná nebudou chtít zředit stávající akcie vytvořením nových nebo se mohou vyhnout uzavření smluv o uzamčení. Společnosti s těmito obavami se často rozhodnou postupovat spíše pomocí postupu přímého kótování než IPO.
Proces přímého výpisu (DLP) je také známý jako přímé umístění nebo přímá veřejná nabídka (DPO).
V DLP podnik prodává akcie přímo veřejnosti bez pomoci zprostředkovatelů. Nezahrnuje žádné upisovatele ani jiné zprostředkovatele, nevydávají se žádné nové akcie a neexistuje žádná doba blokování.
Stávající investoři, promotéři a dokonce i zaměstnanci, kteří drží akcie společnosti, mohou své akcie přímo prodat veřejnosti.
Výhoda s nulovou až nízkou cenou však pro společnost přináší i určitá rizika, která také klesají na investory. Neexistuje žádná podpora ani záruka na prodej akcií, žádné propagace, žádní bezpeční dlouhodobí investoři, žádná možnost, jako je greenshoe a žádná obrana ze strany velkých akcionářů proti kolísání ceny akcií během a po kotování na burze. Greenshoe opce je ustanovení v upisovací smlouvě, které upisovateli poskytuje právo prodat investorům více akcií, než původně plánoval emitent, pokud se poptávka ukáže jako zvláště silná.
NYSE a Nasdaq Prozkoumejte přímé výpisy
Dne 26. listopadu 2019 NYSE položila základy SEC podání, aby společnostem kótovaným na burze umožnila získat kapitál a zveřejnit prostřednictvím přímého zápisu. NYSE jim v minulosti umožnila spolupráci se společnostmi, včetně společností Spotify a Slack, ale doufala v rozšíření praxe do doby, než budou k dispozici výsledky období veřejného komentáře k návrhu. Podle návrhu NYSE by přímé kótování umožnilo společnosti i zasvěceným společnostem prodávat akcie na kotaci, pokud společnost prodá akcie v hodnotě nejméně 250 milionů dolarů. Neexistují žádné nové požadavky na blokování, protože zasvěcenci mohou prodávat akcie společnosti, jakmile je na seznamu, a ne čekat až 180 dní, aby tak učinili. Dne 6. prosince 2019 SEC zamítla návrh NYSE, ačkoli NYSE tvrdí, že se bude nadále proti rozhodnutí odvolat. Nasdaq také údajně spolupracuje s SEC na nabídnutí přímých výpisů.
Příklad IPO vs. přímý výpis
Spotify Technology SA (SPOT) byla zveřejněna 3. dubna 2018 pomocí přímého zápisu, což z ní učinilo jednu z nejvýznamnějších společností.
Podle případové studie o přímém kotování Spotify provedené Fórem Harvard Law School o správě a řízení podniků a finanční regulaci si Spotify zvolil přímý kotování na IPO, protože nabídl větší likviditu, umožnil stávajícím akcionářům prodávat akcie přímo veřejnosti a umožnil transparentnost s tržní řízení cen, mimo jiné z důvodů.
Klíč s sebou
- Společnost usilující o získání bezúročného kapitálu od veřejnosti prostřednictvím kótování svých akcií má dvě možnosti - IPO nebo přímé kotování. S IPO využívá společnost služby zprostředkovatelů tzv. Upisovatelů, kteří usnadňují proces IPO a účtují provizi za jejich práce. Společnosti, které si nemohou dovolit upisování, nechtějí ředění akcií nebo se vyhýbají blokovacím obdobím, často volí postup přímého zápisu, což je levnější varianta než IPO. Bez zprostředkovatele však neexistuje žádná bezpečnostní síť zajišťující prodej akcií. Přímé výpisy se označují také jako přímé umístění nebo přímé veřejné nabídky. V tomto procesu společnost prodává akcie přímo veřejnosti, aniž by získala pomoc od zprostředkovatelů.
