Co je to model Jarrow Turnbull?
Model Jarrow Turnbull je jedním z prvních modelů se sníženou formou pro oceňování úvěrového rizika. Model, který vyvinuli Robert Jarrow a Stuart Turnbull, využívá k výpočtu pravděpodobnosti selhání vícefaktorovou a dynamickou analýzu úrokových sazeb.
Klíč s sebou
- Model Jarrow Turnbull je jedním z prvních modelů se sníženou formou pro oceňování úvěrového rizika. Model, vyvinutý Robertem Jarrowem a Stuartem Turnbullem, používá k výpočtu pravděpodobnosti selhání vícefaktorovou a dynamickou analýzu úrokových sazeb. Modely se sníženou formou liší se od modelování strukturálního úvěrového rizika, které odvozuje pravděpodobnost selhání z hodnoty aktiv firmy. Protože strukturální modely jsou poněkud citlivé na mnoho předpokladů, na nichž je založen jejich návrh, Jarrow dospěl k závěru, že modely se sníženou formou jsou preferovanou metodologií pro oceňování a zajištění..
Porozumění modelu Jarrow Turnbull
Stanovení úvěrového rizika, možnost ztráty vyplývající z toho, že dlužník nevyplatí půjčku nebo nesplní smluvní závazky, je vysoce pokročilým oborem, který zahrnuje jak komplexní matematické, tak i oktanově náročné výpočty.
Existují různé modely, které mají finančním institucím pomoci lépe pochopit, zda firma nemusí dostát svým finančním závazkům nebo ne. Dříve bylo obvyklé používat nástroje, které zkoumají riziko selhání, hlavně při pohledu na kapitálovou strukturu společnosti.
Model Jarrow Turnbull, který byl představen na počátku 90. let, nabízí nový způsob měření pravděpodobnosti selhání faktorováním dopadu kolísajících úrokových sazeb, jinak známých také jako náklady na půjčky.
Jarrowův a Turnbullův model ukazuje, jak by úvěrové investice dosahovaly různé úrokové sazby.
Strukturální modely vs. modely se sníženou formou
Modely s redukovanou formou jsou jedním ze dvou přístupů k modelování úvěrového rizika, druhý je strukturální. Strukturální modely předpokládají, že modelář má úplné znalosti o aktivech a pasivech společnosti, což vede k předvídatelné výchozí době.
Strukturální modely, často nazývané „Mertonové“ modely, po akademii Nobelovy ceny Laurelta Roberta C. Mertona, jsou jednorázové modely, které odvozují svou pravděpodobnost selhání z náhodných variací v nepozorovatelné hodnotě aktiv firmy. Podle tohoto modelu rizika selhání nastávající k datu splatnosti, pokud v této fázi hodnota aktiv společnosti klesne pod její nesplacený dluh.
Strukturální úvěrový model společnosti Merton byl poprvé nabízen poskytovatelem nástrojů pro kvantitativní analýzu úvěru KMV LLC, který získal Moody's Investors Service v roce 2002, na začátku 90. let.
Na druhé straně modely se sníženou formou se domnívají, že modelář je ve tmě o finanční situaci společnosti. Tyto modely považují výchozí nastavení za neočekávanou událost, která může být řízena množstvím různých faktorů probíhajících na trhu.
Protože strukturální modely jsou poměrně citlivé na mnoho předpokladů, na nichž je založen jejich návrh, Jarrow dospěl k závěru, že pro oceňování a zajištění jsou upřednostňovanou metodikou modely se sníženou formou.
Zvláštní úvahy
Většina bank a ratingových agentur používá k hodnocení úvěrového rizika kombinaci strukturálních modelů a modelů s redukovanou formou, jakož i proprietárních variant. Strukturální modely nabízejí vestavěnou výhodu, protože nabízejí spojení mezi úvěrovou kvalitou firmy a ekonomickými a finančními podmínkami firmy stanovenými v Mertonově modelu.
Mezitím modely Jarrow Turnbull využívají některé stejné informace, ale zohledňují určité tržní parametry a také znalost finanční situace firmy v určitém okamžiku.
