Vzhledem k tomu, že tradiční hráči kabelového a mediálního průmyslu hledají strategická fúze a akvizice (M&A), aby přežili ve věku řezání kabelů a nových zábavních balíčků založených na předplatném přímo pro spotřebitele, hlavní hráči vyhrávají velký čas na kontraktační dohody. Spojení médií mezi AT&T Inc. (T) a Time Warner a Comcast Corp. (CMCSA) a Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) by vytvořilo dvě z nejvíce zadlužených společností na světě, jak uvádí The Wall Street Journal.
Obchody ve větší míře představují rostoucí hromadu podnikového dluhu, který také rostl ve vztahu k podnikovým ziskům v posledním desetiletí, což pro společnosti představuje hrozbu při zvyšování úrokových sazeb a zpomalení ekonomiky.
Investoři se obávají rostoucího pákového efektu
Podle obchodů společnosti Moody's Investors Services and Dealogic, jak uvádí WSJ, budou společnosti AT&T a Comcast obchodovat prostřednictvím dluhopisů a půjček v hodnotě 350 miliard USD. Toto bezprecedentní dluhové břemeno bude pro investory do firemních dluhopisů spojeno s velkým rizikem a společnostem nebude ponechán žádný prostor pro úspěšné provedení jejich plánů fúzí.
Vzhledem k tomu, že celkový celosvětový podnikový dluh, s výjimkou finančních institucí, v současné době činí zhruba 11 bilionů dolarů, investoři se stále více zajímají o to, jak firmy budou refinancovat dluh, když zasáhne příští pokles trhu.
"Dostáváme hodně hovorů, " uvedl Allyn Arden, telekomunikační a kabelový analytik společnosti S&P Global Ratings, jak uvádí WSJ. Minulý týden S&P a Moody's snížily své ratingy u AT&T dluhopisů na úroveň pouhých dvou zářezů nad nevyžádaným dluhem. Očekává se, že také sníží Comcast, jehož nabídka pro Fox za 35 USD za akcii překročila Walt Disney Co. (DIS), za 29, 54 USD za akcii.
Značná důvěra spočívá ve schopnosti mediálních společností rychle splácet dluh použitý při akvizicích a návrat k předobchodním úvěrovým ratingům. Pokud však narušení, jako jsou Netflix Inc. (NFLX) a Amazon.com Inc. (AMZN), nadále přispívají ke snižování výnosů, mohly by ratingové firmy reagovat s větším poklesem. Pokud se další snížení ratingu přiblíží AT&T nebo Comcast blíže k kategorii nevyžádaných dluhopisů, mohou někteří správci fondů, kteří nejsou schopni držet dluh s ratingem nižším než investiční stupeň, začít prodávat dluhopisy v očekávání.
"Riziko je, že se každý chce dostat z dluhu současně, " uvedl Mike Collins, manažer dluhopisového fondu společnosti PGIM Fixed Income, citovaný WSJ. "Tehdy to bude ošklivé."
