Co je to negativní motýl
Negativní motýl je posun výnosové křivky dluhopisů, ve kterém se dlouhodobé a krátkodobé výnosy snižují o vyšší stupeň než střednědobé výnosy. Tento posun výnosové křivky efektivně zvětšuje graf křivky. Výnosové křivky jsou grafickým zobrazením úrokových sazeb dluhopisů stejné kvality ve vztahu k jejich datům splatnosti. Pozitivní výnos motýla je opakem negativního výnosu motýla.
Výnosové křivky se nepokoušejí předpovídat budoucnost dluhopisových sazeb, ale relativní pozice současných sazeb může investorům pomoci při rozhodování o tom, které dluhopisy se v budoucnu vyplatí nejlépe.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Negativní motýl
V negativní křivce výnosů motýlů se střednědobé výnosy pohybují ve vyšší míře než krátkodobé a dlouhodobé výnosy. Používají se pro ilustraci názorů investorů na hodnotu různých splatností dluhopisů. Výnosy ze střednědobé splatnosti jsou vyšší než kterýkoli z konců křivky, které obsahují výnosy z krátkodobé a dlouhodobé splatnosti.
Nejběžnější výnosová křivka vykresluje výnosy krátkodobých dluhopisů americké státní pokladny, střednědobých a dlouhodobých dluhopisů. Výnosová křivka státní pokladny obvykle představuje stoupající oblouk zleva doprava, přičemž krátkodobé dluhopisy vlevo přinášejí méně než střednědobé dluhopisy ve středu. Rovněž střednědobé výnosy jsou na pravé straně grafu méně než dlouhodobé dluhopisy. Důvodem je to, že investoři obecně očekávají lepší výkon, když půjčují své peníze na delší dobu.
Když se křivky výnosu zkroutí
Důvody posunu výnosové křivky jsou komplikované a závisí mimo jiné na sentimentu investora, ekonomických zprávách a politice federálních rezerv.
Výnosy dluhopisů však ne vždy dodržují standardní pravidla. Například krátkodobé a dlouhodobé sazby by se mohly snížit o 75 bazických bodů (0, 75), zatímco střední sazby se snížily pouze o 50 bazických bodů (0, 50). Výsledný hrb ve středu grafu je negativní posun motýla. Opak je pozitivní motýl, ve kterém krátkodobé a dlouhodobé sazby rostou více než střední sazby, nebo klesají pomalejším tempem, čímž se vytváří graf ve tvaru U.
Z pohledu obchodování s dluhopisy je důvod, proč se to stane, méně důležitý, než co s tím dělat. Nejdůležitější je, že motýl posune současné obchodníky s arbitrážními příležitostmi, protože výkyvy sazeb lze uvést na trh, aby se maximalizoval krátkodobý zisk.
Prodej břiše křivky výnosu motýla
Běžným obchodováním s obligacemi, kdy výnosová křivka představuje záporného motýla, je prodat břicho a koupit křídla, což znamená prodat střednědobé dluhopisy s vyšší sazbou nebo břicho motýla a získat krátkodobé a dlouhodobé dluhopisy, což jsou vnější nízko visící křídla grafického motýla. Obchodníci se tak pokusí vyrovnat svou expozici dluhopisovým splatnostem, které se posouvají paralelně. Ve skutečnosti budou obchodníci s dluhopisy při strategizaci objednávek na nákup a prodej zohledňovat mnoho proměnných, včetně průměrné doby splatnosti dluhopisů v portfoliu. Tvar výnosové křivky je však důležitým ukazatelem.
