Co je Negative Carry?
Negativní přenos je podmínka, ve které náklady na držení investice nebo cenného papíru převyšují příjem získaný při jeho držení. Negativní transakce s transakcemi nebo investice jsou profesionálním portfóliovým manažerům často nežádoucí, protože to znamená, že investice ztrácí peníze, dokud zůstává hlavní hodnota investice stejná (nebo klesá). Mnoho investorů a odborníků však pravidelně vstupuje do takových podmínek, kdy očekávají významnou návratnost z držení investice v průběhu času.
Klíč s sebou
- Negativní přenos je stav, kdy investice stojí více, než přinášejí v krátkodobém časovém horizontu. Může být mnoho důvodů pro udržení investice, ale všechny zahrnují představu o očekávaném kapitálovém zisku. Negativní přenos může existovat v široké škále investic.
Jak negativní Carry funguje
Jakákoli investice, která stojí více držet, než se vrací v platbách, může mít za následek negativní přenos. Negativní transakce s převodem může být pozice cenných papírů (jako jsou dluhopisy, akcie, futures nebo forexové pozice), nemovitosti (jako je pronájem nemovitostí) nebo dokonce podnikání. Dokonce i banky mohou zažít negativní přenos, pokud je příjem získaný z půjčky nižší než náklady banky na finanční prostředky. Tomu se také říká negativní náklady na přenos.
Toto opatření nezahrnuje žádné kapitálové zisky, ke kterým by mohlo dojít při prodeji nebo zrání aktiva. Takové očekávané zisky jsou často hlavním důvodem, proč jsou iniciovány a drženy negativní investice tohoto druhu.
Například vlastnictví domu je negativní investice pro většinu majitelů domů, kteří žijí v domě jako své hlavní bydliště. Náklady na úroky z typické hypotéky každý měsíc jsou vyšší než částka, kterou připadne jistině za první polovinu hypotéky. Kromě toho jsou náklady na údržbu domu také finanční zátěží. Protože však ceny domů v průběhu let měly tendenci růst, mnoho majitelů domů zažívá alespoň určitou částku kapitálového výnosu vlastnictvím domu po dobu nejméně několika let.
Ve světě profesionálních investic si může investor půjčit peníze s úrokem 6%, aby investoval do dluhopisu, který vyplácí 4% výnos. V tomto případě má investor záporný výnos 2% a vlastně utrácí peníze za vlastní dluhopis. Jediným důvodem pro to by bylo, že dluhopis byl nakoupen se slevou oproti očekávaným budoucím cenám. Pokud byl dluhopis nakoupen v nominální hodnotě nebo vyšší a držen do splatnosti, bude mít investor záporný výnos. Pokud se však cena dluhopisu zvýší (k čemuž dojde při poklesu úrokových sazeb), pak by kapitálové zisky investora mohly výrazně překonat ztrátu v záporném zůstatku.
Dalším důvodem pro nákup záporné investice do nošení může být využití daňových výhod. Předpokládejme například, že investor koupil byt a pronajal si ho poté, co byly všechny náklady přidány do výnosu z pronájmu o 50 $ méně než měsíční výdaje. Protože však úroková platba byla daňově uznatelná, ušetřil investor 150 USD měsíčně na daních. To umožňuje investorovi držet byt po dostatečně dlouhou dobu, aby předvídal kapitálové zisky. Vzhledem k tomu, že daňové zákony se liší od jednoho k druhému, takové výhody nebudou všude jednotné a když se změní daňové zákony, náklady na přepravu se mohou zvýšit.
Zatímco půjčky na investice jsou typickým důvodem negativního přenosu (pokud je účetní hodnota úrokem), prodej nakrátko může také vytvořit negativní situaci přenosu. Jedním příkladem by byla tržně neutrální strategie, kde je krátká pozice v cenném papíru porovnána s dlouhou pozicí v jiném.
Investoři na devizových trzích mohou mít také negativní transakci, nazývanou negativní transakce. Zapůjčení peněz v měně s vysokými úrokovými sazbami a poté investice do aktiv denominovaných v měně s nižší úrokovou sazbou vytvoří záporný výnos. Pokud však hodnota měny s vyšším výnosem klesne ve srovnání s měnou s nižším výnosem, pak příznivý posun směnných kurzů může vytvořit zisky, které více než vykompenzují záporný výnos.
