Co je to Notching
Ratingové agentury obvykle používají různé ratingy k povinnostem jediného subjektu nebo blízce souvisejících subjektů. Ratingové rozdíly mezi závazky se provádějí na základě rozdílů v jejich bezpečnosti nebo prioritě nároku. S různou mírou ztrát v případě selhání podléhají závazky vyšší nebo nižší zářezům.
SNÍŽENÍ DOLŮ
Investorská služba Moody's Investors Service (dále jen „Moody's“) a Standard & Poor's Financial Services („S&P“) jsou dvě hlavní ratingové agentury, které v závislosti na umístění v kapitálové struktuře dlužníka a jejich úrovni zajištění vrubují nebo snižují nástroje v rámci stejné podnikové rodiny. Základem, z něhož je nástroj vyříznut v obou směrech, je vyšší nezajištěný dluh dlužníka (základna = 0) nebo rating podnikové rodiny (CFR). Jako příklad lze uvést, že dluh holdingové společnosti podniku může být hodnocen nižší než dluh dceřiných společností, subjektů, které přímo vlastní majetek podniku a peněžní toky.
Aktualizované pokyny společnosti Moody's Notching Guidance
V roce 2017 společnost Moody's zveřejnila aktualizaci své metodiky vrubování z roku 2007. Pokyny označené jako „použitelné ve většině případů“ byly následující:
- Zajištěný dluh: +1 nebo +2 zářezy nad základnouSenior nezajištěný dluh: 0 (základ) Podřízený dluh: -1 nebo -2Juniorský podřízený dluh: -1 nebo -2Přednostní sklad: -2
V malém počtu případů bude Moody's vrubovat mimo rozsah -2 až +2, pokud: 1) nevyvážená kapitálová struktura má za následek konkrétní závazek, který tvoří velmi malý nebo velký podíl celkového dluhu; 2) právní režim je méně předvídatelný; nebo 3) v právní struktuře korporace existuje další složitost.
