Co je výkonnostní poplatek?
Výkonnostní poplatek je platba prováděná investičnímu manažerovi za dosažení kladných výnosů. To je na rozdíl od poplatku za správu, který je účtován bez ohledu na výnosy. Výkonnostní poplatek lze vypočítat mnoha způsoby. Nejběžnější je procento investičních zisků, často realizovaných i nerealizovaných. Je to do značné míry rysem odvětví hedgeových fondů, kde výkonnostní poplatky učinily mnoho správců hedgeových fondů mezi nejbohatšími lidmi na světě.
Porozumění poplatkům za výkon
Základním důvodem pro výkonnostní poplatky je to, že sladí zájmy správců fondů a jejich investorů a jsou motivací pro správce fondů k vytváření pozitivních výnosů. Struktura ročních poplatků „2 a 20“ - poplatek za správu ve výši 2% čisté hodnoty aktiv fondu a výkonnostní poplatek ve výši 20% ze zisku fondu - se stala běžnou praxí mezi zajišťovacími fondy.
Příklad poplatku za výkon
Představte si, že investor zaujme u zajišťovacího fondu pozici 10 milionů USD a po roce se čistá hodnota aktiv (NAV) zvýšila o 10% (nebo 1 milion USD), takže tato pozice činila 11 milionů USD. Manažer vydělá 20% z této změny o 1 milion $, tj. 200 000 $. Tento poplatek snižuje NAV na 10, 8 milionu USD, což se rovná 8% návratnosti nezávisle na jakýchkoli jiných poplatcích.
Nejvyšší hodnota fondu za dané období se nazývá značka vysoké vody. Pokud fond klesne z této vysoké částky, obvykle se nevyplácí výkonnostní poplatek. Manažeři inkasují poplatek pouze tehdy, když překonají značku vysoké hladiny vody.
Překážky a výkonnostní poplatky
Překážkou by byla předem stanovená úroveň návratnosti, kterou musí fond splňovat, aby získal výkonnostní poplatek. Překážky mohou mít podobu indexu nebo množiny, předem určeného procenta. Například, pokud růst NAV o 10% podléhá překážce 3%, výkonnostní poplatek by se účtoval pouze za rozdíl 7%. Zajišťovací fondy byly v posledních letech natolik populární, že méně z nich nyní využívá překážky ve srovnání s roky po Velké recesi.
Kritici výkonnostních poplatků, včetně Warrena Buffetta, se domnívají, že zkreslená struktura výkonnostních poplatků - kde se manažeři podílejí na ziscích fondů, ale nikoli na svých ztrátách - pouze lákají manažery fondů k tomu, aby podstupovali větší rizika a vytvářeli vyšší výnosy.
Regulace poplatků za výkon
Výkonnostní poplatky účtované investičními poradci registrovanými v USA spadají pod zákon o investičních poradcích z roku 1940 a poplatky účtované penzijním fondům, které se řídí zákonem o penzijním pojištění zaměstnanců (ERISA), musí splňovat zvláštní požadavky. Zajišťovací fondy jsou samozřejmě mimo tuto skupinu.
