Minulý týden akcie kanadské konopné společnosti Aphria (APHA) klesly za jediný den obchodování o více než 20%. Zatímco narůstající legální trh s marihuanou viděl svůj spravedlivý podíl na turbulenci, masivní pokles cen akcií stále vynikl. Proč náhlá změna ceny? Brzy odpoledne Hindenburg Research s krátkým prodejcem tvrdil, že zasvěcenci v Aphrii se zabývali nadhodnocenými akvizicemi a podvodným finančním vykazováním.
Aphria vydala prohlášení, ve kterém krátkodokument uvedl, že je „zlomyslným a samoobslužným pokusem o zisk manipulací s cenou akcií“, ale škoda již byla způsobena. Po uzavření trhu 14. prosince 2018 se cena akcií začala zotavovat ze svého minima 4 prosince na 4, 51 USD za akcii. Avšak i když se obchodování na akcii vyšplhalo na 5, 60 $, akcie Aphria zůstává výrazně pod rozsahem 8 až 10 USD, které si užila až do listopadu.
Jaký je problém s akvizicemi konopí?
Pro investory vstupující na legální konopnou scénu je Aphria důležitým varovným příběhem. Bez ohledu na to, zda jsou obvinění krátkého prodejce pravdivá nebo nepravdivá, hovoří o větším trendu, který se objevuje mezi malými společnostmi na trhu s konopím. Jak se prostor pro legální konopí vzlétl, společnosti, které se chtějí odlišit, přijaly různé způsoby co nejrychlejšího rozšíření svého dosahu.
Pro některé operace, jako je Aurora Cannabis (ACB), to znamená investovat miliony dolarů do nových zařízení, vstupovat na nové trhy a další. Pro jiné, jako je Aphria, způsob expanze zahrnoval poněkud ostřejší přístup: některé společnosti rostly agresivním získáváním potenciálních konkurentů. Aphria také není sama. Kanadské společnosti marihuany Aurora (ACB) a Canopy Growth Corp. (CGC) utratily stovky milionů dolarů za nákup dalších marihuanových oděvů pouze v posledním roce.
I když rychlé tempo akvizic není samo o sobě problematické, společnosti se potýkají s problémy, když platí za akvizice na skladě, spíše než v hotovosti. Podle některých odhadů bylo více než dvě třetiny všech obchodů s konopím, které zahrnují změnu kontroly společnosti, financováno výhradně zásobami. V globálním prostoru fúzí a akvizic bylo tak zhruba financováno přibližně polovina všech takových transakcí v roce 2018.
Když společnost konopí využívá akcie k nákupu konkurenta, zvyšuje se celkový počet akcií. Tak co je za problém? Jak společnost zvyšuje jejich akcie, zředí množství peněz, které každá z těchto akcií vydělá, nazývané poměry cena k výdělku. To znamená pro akvizice dvě věci: jedna, akvizice ztěžují společnostem vykazování výrazných poměrů mezi výdělky, pokud akvizice úměrně nezvýší množství peněz, které vydělají; a dvě, akvizice provedené pomocí akcií společnosti jsou ze své podstaty riskantní, zejména v tak nestálém prostoru, jako je legální konopný průmysl.
Proč je průmysl konopí tak těkavý?
Legální konopí je z velké části nevyzkoušeno jako průmyslové odvětví. Existují desítky společností, které usilují o dominanci, ale v tomto bodě se objevilo jen málo jasných vítězů. Mnoho prominentních společností, jako je Aurora, bylo utlumeno poklesem akciového trhu - a mnoho dalších bude pravděpodobně ovlivněno špatně doporučenými akvizicemi v závodě na vrchol. Co to pro investory znamená? Dejte si pozor na společnosti, které se příliš agresivně rozšiřují a pozorně sledujte hlavní akvizice a prodej rostoucího oblečení marihuany. Investoři, analytici trhu a dokonce i samotné konopné společnosti si ještě nejsou jisti, kdo vyjde na vrchol v závodě, aby rostl.
