Obecně platí, že cena jakékoli akcie v konečném důsledku odráží trend nebo očekávaný trend výnosů podkladové společnosti. Jinými slovy, společnosti, které rostou své příjmy, mají v průběhu času tendenci růst více než zásoby společností s nestabilním ziskem nebo ztrátou. To je důvod, proč tolik investorů věnuje velkou pozornost oznámení o výnosech.
Americké společnosti každé čtvrtletí oznamují své nejnovější výdělky a výsledky prodeje. Někdy jsou tyto informace zcela v souladu s očekáváními a trh v zásadě pokrývá její kolektivní ramena. Jindy však společnost uvolní ziskové překvapení a akciový trh reaguje rozhodujícím způsobem. Hlášené výsledky jsou někdy mnohem lepší, než se očekávalo - pozitivní překvapení výnosu - a akcie reagují prudkým pokrokem ve velmi krátkém časovém období, aby se cena akcie vrátila do souladu s novým a vylepšeným stavem. Podobně, pokud společnost oznámí výnosy a / nebo tržby, které jsou mnohem horší, než se očekávalo - negativní ziskové překvapení - může to vést k prudkému náhlému poklesu ceny akcií, protože investoři skládají akcie, aby se vyhnuli držení společnost nyní vnímaná jako „poškozené zboží“.
Oba scénáře mohou nabídnout potenciálně ziskovou obchodní příležitost pomocí strategie obchodování s opcemi známou jako dlouhá cesta. Podívejme se blíže na tuto strategii v akci. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si výsledky Překvapivé výdělky .)
Mechanika dlouhé kolébky
Dlouhá procházka jednoduše zahrnuje nákup hovoru a prodejní opce se stejnou realizační cenou a stejným měsícem vypršení platnosti. Chcete-li použít dlouhé pole k hraní oznámení o výdělcích, musíte nejprve určit, kdy budou výplaty oznámeny pro danou akci. Můžete také analyzovat historii samotné akcie, abyste zjistili, zda se jedná o typicky volatilní akci a zda již dříve měla velké ohlasy na výdělky. Čím volatilnější je akcie a čím je náchylnější reagovat na oznámení o výnosech, tím lépe. Za předpokladu, že najdete kvalifikovanou zásobu, dalším krokem je zjistit, kdy je příští oznámení o výdělku splatné pro tuto společnost, a stanovit dlouhou hranici před oznámením výdělků. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Straddle Strategy A Simple Access to Market Neutral .)
Nastavení polohy dlouhého kolébky
Kdy vstoupit
Při nastavování dlouhého domku je třeba nejprve zvážit, kdy vstoupit do obchodu. Někteří obchodníci vstoupí do rozprostírající se čtyři až šest týdnů před vyhlášením výdělku s myšlenkou, že může dojít k určitému pohybu cen v očekávání nadcházejícího oznámení. Ostatní budou čekat asi dva týdny před oznámením. V každém případě byste se měli před týdnem před vyhlášením výdělků obecně snažit vytvořit dlouhou procházku. Je tomu tak proto, že poměrně často se časová prémie zabudovaná do ceny opcí pro akcie s blížícím se oznámením o výnosech bude zvyšovat těsně před ohlášením, protože trh očekává potenciál pro zvýšenou volatilitu, jakmile budou výplaty vyhlášeny. Výsledkem je, že opce mohou být často levnější (pokud jde o množství časového prémie zabudovaného do cen opcí) dva až šest týdnů před vyhlášením výdělku, než tomu bylo v posledních několika dnech před samotným vyhlášením.
Která stávková cena použít
Pokud jde o rozhodování o tom, které konkrétní možnosti nákupu, je třeba učinit několik rozhodnutí a několik rozhodnutí. První otázka zde je, která stávková cena použít. Obvykle byste si měli koupit opěrku, která je považována za peníze. Pokud je tedy cena podkladové akcie 51 USD za akcii, koupíte si výzvu na 50 úderů a 50 úderů. Pokud by se akcie místo toho obchodovaly za 54 USD za akcii, kupovali byste si cenu 55 stávkových cen a 55 stávkových cen. Pokud by se akcie obchodovaly za 52, 50 USD za akcii, vybrali byste si buď 50 straddle, nebo 55 straddle (50 straddle by bylo vhodnější, kdybyste náhodou měli vzestupnou zaujatost a 55 straddle by bylo vhodnější, kdybyste měli vzestupnou zaujatost). Další alternativou by bylo vstoupit do toho, co je známé jako uškrtit nákupem možnosti volání na 55 stávkových cen a 50 prodejních cen na stávky. Stejně jako u rozkročit, i uškrtit zahrnuje současný nákup hovoru a opce. Rozdíl je v tom, že s uškrtením si koupíte hovor a put s různými stávkovými cenami. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Získat silný zisk na zisku s Strangles .)
Který měsíc vypršení obchodu
Dalším rozhodnutím je, který měsíc vypršení obchodu. Obvykle jsou k dispozici různé měsíce vypršení platnosti. Cílem je koupit dostatek času na to, aby se akcie pohybovaly dostatečně daleko, aby vytvořily zisk na straddle, aniž by utratily příliš mnoho peněz. Konečným cílem při nákupu straddle před vyhlášením výdělku je, aby akcie reagovaly na oznámení silně a rychle, a tak umožnily straddle traderovi získat rychlý zisk. Druhým nejlepším scénářem je, že akcie se po oznámení o výnosech začnou vyvíjet v silném trendu. To by však vyžadovalo, abyste obchodu věnovali alespoň trochu času na vypracování.
Kratší opce jsou levnější, protože do nich je zabudováno méně časových prémií než u dlouhodobějších opcí. Rovněž však zažijí mnohem více časového rozpadu (množství časové prémie ztracené každý den pouze kvůli plynutí času), a to omezuje množství času, který můžete držet obchod. Obvykle byste neměli držet kolébku s možnostmi, které zbývají méně než 30 dní do vypršení platnosti, protože časový rozklad má tendenci v posledním měsíci před vypršením tendenci zrychlovat. Stejně tak má smysl dát si alespoň dva nebo tři týdny po oznámení výdělku, aby se akcie pohybovaly, aniž by se dostaly do posledních 30 dnů před vypršením platnosti. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Důležitost času .)
Řekněme například, že máte v plánu obejít dva týdny - nebo 14 dní - před oznámením výdělku. Řekněme také, že plánujete dát obchod dva týdny - nebo dalších 14 dní - poté, co toto oznámení vyjde. A konečně, předpokládejme, že se nechcete držet, pokud zbývá méně než 30 dní do vypršení platnosti. Pokud přidáme 14 dní před plus 14 dní po plus 30 dní před vypršením, získáme celkem 58 dní. V takovém případě byste měli hledat měsíc vypršení, do kterého zbývá minimálně 58 dní.
Příklad obchodu
Uvažujme příklad skutečného světa. Skupina Apollo (Nasdaq: APOL) měla oznámit výdělky po uzavření obchodování 27. března 2008. 26. února mohl obchodník uvažovat o koupi dlouhého rozkročeného pasu nebo dlouhého škrtidla, aby mohl být umístěn, pokud by akcie reagovaly silně tak či onak do oznámení o výdělcích. V tomto případě APOL obchodovala za 65, 60 USD za akcii. Obchodník mohl koupit jednu smlouvu, každá z volání 70. května za 5 USD a 60. května za 4, 40 USD. Celkové náklady na vstup do tohoto obchodu by byly náklady na dvě prémie, nebo 940 $. To představuje celkové riziko obchodu. Pravděpodobnost, že dojde k maximální ztrátě, je však nulová, protože tento obchod bude ukončen krátce po vyhlášení výdělku, a tedy ještě před vypršením platnosti květnových opcí. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si článek Principy tvorby cen .)
Obrázek 1: Křivky akcií a rizik skupiny Apollo Group
27. března společnost APOL uzavřela akci na 56, 34 $ za akcii. Po uzavření 27. března APOL oznámila zklamání. Následující den se akcie otevřely na 44, 49 USD a uzavřely na 41, 21 USD. Jak můžete vidět na obrázku 2, v tomto okamžiku ukázal kužel 70 až 60 v květnu otevřený zisk 945 $.
Obrázek 2: Apollo mezery nižší po oznámení výdělku; uškrtit ukazuje velký zisk
V tomto příkladu tedy obchodník mohl vystoupit z obchodu jeden den po oznámení o výnosech a zaúčtovat 100% zisk z investice.
souhrn
Ve starých dobách by investor nebo obchodník analyzoval vyhlídky na výdělky dané společnosti a na základě této analýzy by buď koupil akcie (pokud by si myslel, že příjmy porostou), nebo zůstane stranou (pokud by si myslel, že příjmy by bylo zklamáním). Díky obchodování s opcemi může obchodník nebo investor nyní hrát oznámení o výnosech, aniž by se musel brát stranou. Dokud má obchodník nějaký důvod očekávat překvapení výdělků nebo má akcie jednoduše historii silně reagovat na oznámení o výnosech, může využít očekávaného pohybu cen dlouhým rozkročením nebo škrtením. Pokud akcie skutečně povedou k prudkému pohybu cen - v obou směrech - je možný značný zisk. Kromě toho, pokud je obchod správně umístěn (tj. S dostatečným časem zbývajícím do vypršení platnosti) a řádně spravován (tj. Opuštěn přiměřeně brzy po oznámení výdělku), pak je riziko obchodu obvykle poměrně malé. Stručně řečeno, tato strategie představuje další způsob využití možností, jak využít jedinečných příležitostí na akciovém trhu.
