Trh se pohybuje
Akcie se ve středu ponořily po zprávách, že úroková sazba dvouletého dluhopisu americké státní pokladny převyšovala úrokovou sazbu desetiletého dluhopisu. Jelikož je desetiletý obvykle nabízen s vyšší úrokovou sazbou než dvouletý dluhopis, představuje to obrácení těchto dvou sazeb. Někteří ekonomové to považují za předchůdce recese. Ve skutečnosti byly za poslední tři výskyty této indikace (1989, 2000 a 2007) následovány tržní špičky o rok později a recese o 18 měsíců později.
Trh zpanikařil a poslal hlavní indexy o téměř 3% najednou během relace. Přes včerejší koncesní zprávy od Trumpovy administrativy a následnou tržní rally, která následovala, byly zisky z předchozí relace zcela vymazány. To ponechalo cenovou akci a ukázalo rozhodně silnou linii odporu na cenové úrovni, kde se včera trh uzavřel.
Například index S&P 500 (viz níže uvedený graf) vykazuje jasnou vzestupnou trendovou linii od poválečných minim v roce 2018. Ale v posledních několika obchodních dnech, během kterých je sezónně považováno za pomalé období obchodování s akciemi, index zlomil svoji trendovou linii a teď dvakrát nedokázal držet blízko nad ním. Ačkoli včerejší zasedání bylo silné shromáždění, ve skutečnosti to jednoduše znamená pokračující volatilitu v obchodním rozsahu. Není překvapením, že dnešní akce navázala na prodej. Velikost výprodeje je však pozoruhodná, protože index se v posledních dvou týdnech uzavíral blízko minima, čímž vznikl nový trend snižování amerických akcií.
Samotná cenová akce není jediným ukazatelem tohoto výhledu dour. Cena volatility to potvrzuje. Zvažte grafy indexu volatility CBOE (VIX). Tyto grafy ukazují, že futures na VIX oceňují pokračující rostoucí volatilitu během následujících 30 až 90 dnů. To znamená, že obchodníci jsou sázkové ceny nižší než nyní v průběhu jednoho až tří měsíců.
Navíc se zdá, že chování správce peněz a mezinárodní napětí jsou ve shodě. Prognóza, přinejmenším krátkodobě, je pro volatilnější cenovou aktivitu, což obvykle znamená, že bude výsledkem klesající cena.
Peníze manažery běží na krytí
Když profesionální manažeři fondů uvidí signály ekonomického poklesu dopředu, jako například zprávy o desetiletých a dvouletých výnosech státní pokladny ukazující obrácenou výnosovou křivku, hledají dlouhodobé strategie, jak své peníze uchovat v bezpečí. Většina z nich nemá povoleno krátit akcie nebo kupovat futures a opce k zajištění svých velkých portfolií a smí v hotovosti vkládat pouze malé procento peněz. To znamená, že musí najít zásoby, o kterých si myslí, že zůstanou v bezpečí i za bouře klesajících cen.
Během minulého století byl oblíbeným sektorem, který se měl zakrýt, sektor služeb. Užitkové akcie mají nízkou volatilitu a vyplácejí nadprůměrné dividendy, takže je rozumné, že by se tyto akcie považovaly za bezpečné útočiště. Pokud tyto zásoby rostou během shodného období klesajících cen akcií obecně, je dobré se vsadit, že manažeři peněz utíkají do bezpečí a kryjí se v odvětví veřejných služeb. Níže uvedený graf ukazuje, jak se tomuto odvětví daří od začátku roku. Na rozdíl od zbytku trhu většina užitkových zásob v posledních dvou týdnech roste, některé mají lepší výkon než jiné.
