Státní ropná společnost Saúdské Arábie, Saúdská Aramco, ocenila své nadcházející IPO až 2 biliony dolarů. Podle průzkumu 24 velkých správců peněz od společnosti Bloomberg však může být toto ocenění až po zveřejnění sníženo až o 40%. Průzkum ukázal, že více než 40% peněžních manažerů stanovilo rozsah společnosti na 1, 2 bilionu dolarů na 1, 5 bilionu dolarů, a dalších 25% hodnotu drasticky nižší, na 1, 1 bilionu dolarů nebo méně.
To je méně než minimální částka kolem 1, 7 bilionu dolarů, o které se říká, že korunní princ Mohammed Bin Salman naznačil, že je ochoten přijmout. To je také výrazně pod hodnotou 2 bilionů dolarů, kterou princ původně vložil do společnosti. Investoři se dozví oficiální cenové rozpětí v neděli podle Bloomberga.
Nízká ocenění dokládají rizika, kterým čelí veřejně kotované akcie IPO při jejich prodeji na začátku prosince. Mnoho investorů je skeptických a nastiňují dlouhý seznam rizik v příběhu The Wall Street Journal, jak je uvedeno níže.
Klíč s sebou
- Investoři Aramco budou čelit volatilitě cen ropy a geopolitickým rizikům. Investoři nebudou mít žádný vliv na stát jako majoritní akcionář. Saúdská vláda by mohla být v pokušení ponořit se do zisků Aramca. 50% emise pro mezinárodní investory.
Co to pro investory znamená
Jedno z těchto rizik se týká ziskovosti společnosti Aramco ve světě kolísavých cen ropy a oblasti geopolitického napětí. Společnost nedávno zveřejnila pokles čistého zisku o 18% na 68 miliard USD za devět měsíců, které skončily v září ve stejném období před rokem. Ceny ropy byly v loňském roce vyšší a na rozdíl od tohoto roku nebyl Aramco předmětem útoků dronů, které vyhladily asi polovinu jeho denní produkce ropy. Zatímco kolísání cen ropy přichází s průmyslem, útoky zvyšují rizikovou prémii u těchto nových akcií.
Další velké riziko se týká míry vlivu akcionářů ve srovnání s dominantním akcionářem společnosti, saúdskou vládou. Cílem společnosti Aramco je prodat 2% až 5% podíl, což znamená, že stát zůstane majoritním akcionářem s podílem mezi 95% a 98%. Na těchto počtech budou mít soukromí akcionáři malý vliv na činnost společnosti a co dělat se zisky. Investoři budou také požadovat rizikovou prémii.
Pokud bude Saúdská vláda připoutána k hotovosti, mohlo by být v pokušení ponořit se trochu hlouběji do zisků její ropné společnosti. To by nebyl zcela bezprecedentní krok pro vládu rozvíjející se ekonomiky, aby podle Uday Patnaik vedla dluh rozvíjejícího se trhu u britského aktivního manažera Legal & General Investment Management Ltd. „Hádejte, kam jdete pokud potřebujete nějaké daňové peníze? Jdete ke svým kvazi-panovníkům, “řekl deníku.
Podobné riziko čelí ruským státním plynovým gigantům Gazprom a Rosneft, a proto jejich akcie obchodují se slevou s významnými veřejně vlastněnými integrovanými ropnými a plynárenskými společnostmi, jako jsou Chevron (CVX) a BP Plc. (BP). Ve srovnání s dividendovým výnosem Chevronu ve výši 3, 9% platí společnost Gazprom 7%, což odráží riziko, že zisky lze snadno převést do státní pokladny. Vysoký dividendový výnos vyplácený společností Gazprom naznačuje, že Aramco bude možná muset nabídnout něco podobného, aby přilákal investory.
V současné době vyplácí Aramco roční dividendy ve výši 75 miliard USD. Při požadovaném ocenění společnosti ve výši 2 bilionů dolarů je dividendový výnos pouhých 3, 75%. I při základním ocenění společnosti kolem 1, 7 bilionu USD by byl výnos pouze 4, 4%. Při 1, 5 bilionu dolarů, o kterém si někteří investoři myslí, že je realističtější, by výnos činil 5%. Vedení společnosti Aramco naznačilo, že společnost může zvýšit výplatu dividendy na 80 miliard dolarů a později ji může zvýšit na 100 miliard dolarů, což vede k výnosům 4% a 5%.
Ale ve srovnání s průměrným 5, 7% dividendovým výnosem nabízeným západními ropnými veliteli a průměrným 6, 3% výnosem nabízeným jinými rozvíjejícími se ropnými veliteli, dokonce 5% nemusí stačit k přilákání zahraničních investorů. Pokud bude IPO považováno za důvěryhodné, bude nutné přesvědčit globální investory, aby nakupovali. Aramco bankovní bankovnictví alespoň v polovině problému pohlcují mezinárodní investoři. To by mohlo být celkem optimistické vzhledem k tomu, že akcie jsou kótovány pouze na místní burze cenných papírů v Tudwansku v Saúdské Arábii.
Dívat se dopředu
Přitahování tuzemských investorů, kteří se budou snažit zůstat v příznivém vztahu se saúdskou korunní princem Mohammedem bin Salmanem, by samozřejmě nemělo být menší výzvou. Kvůli těmto nefinančním důvodům pro investování však problém, který se týká výhradně domácích investorů, nebude velkým ukazatelem toho, jak moc společnost skutečně stojí. Aby bylo možné získat tyto globální investory, může saúdská vláda ocitnout, že bude muset snížit své ocenění, možná dokonce pod základní případ.
