Co je křivka výnosu státní pokladny?
Výnosová křivka státní pokladny je výnosová křivka americké státní pokladny odvozená pomocí běžných státních pokladen. Výnosová křivka státní pokladny vykresluje výnosy dluhopisů podobné kvality s jejich splatností. Je to primární měřítko používané při oceňování cenných papírů s pevným výnosem. Výnosová křivka státní pokladny je opakem výnosové křivky státní pokladny, která odkazuje na americké vládní dluhopisy dané splatnosti, které nejsou součástí nejnovější emise státních dluhopisů.
Pochopení průběžné výnosové křivky státní pokladny
Výnosová křivka státní pokladny se obvykle používá k oceňování cenných papírů s pevným výnosem. Jeho tvar je však někdy zkreslený až o několik základních bodů, pokud běžná státní pokladna jde „zvláštně“. Pokladna jde „zvláštně“, když je její cena dočasně zvýšena. Toto zvýšení ceny je obvykle výsledkem zvýšené poptávky obchodníků s cennými papíry, kteří chtějí použít cenný papír jako zajišťovací nástroj. Toto zajištění může učinit průběžné výnosové křivky státní pokladny poněkud méně přesné než výnosové křivky běžných výnosů státní pokladny.
Výnosová křivka státní pokladny ukazuje, že existují dva důležité faktory, které komplikují vztah mezi splatností a výnosem.
- První je, že výnos pro emise za běhu je zkreslený, protože tyto cenné papíry mohou být financovány za levnější sazby, a proto nabízejí nižší výnos než by bez této finanční výhody. Druhým je, že emise státní pokladny a mimoburzové emise mají různá úroková rizika z reinvestování.
Tvary křivek výnosů za běhu
Typickým tvarem průběžné výnosové křivky státní pokladny je stoupající sklon, protože výnos roste se splatností, která se označuje jako normální výnosová křivka. Tvar výnosové křivky je výsledkem nabídky a poptávky po investicích v jednotlivých segmentech křivky.
Například, pokud se investiční fond rozhodne investovat pouze do cenných papírů se splatností 5 až 10 let, zvýšilo by to ceny a snížilo výnosy v odpovídajícím segmentu. Pokud je poptávka ze strany krátkodobých investorů extrémně vysoká, výnosová křivka se zvýší.
Záporná výnosová křivka odráží vyšší úrokové sazby pro krátkodobější splatnosti než pro dlouhodobější splatnosti. Inverze výnosové křivky může být někdy výsledkem agresivních politik centrální banky. Tyto politiky dočasně zvyšují krátkodobé úrokové sazby, aby zpomalily ekonomiku. Je to však považováno za krátkodobou abnormalitu a lze očekávat, že se křivka v nejbližší době vrátí do ploché nebo pozitivní struktury.
Plochá křivka s přibližně stejnými krátkodobými a dlouhodobými sazbami je obvykle spojena s přechodným obdobím. Toto období je, když se úrokové sazby pohybují z kladné výnosové křivky do záporné křivky nebo naopak.
