Druhý

Obsah

• Co je to sekundární dluh?
• Vysvětlení dluhu druhého lži
• Rizika druhého věřitele
• Rizika druhého investora
• Rizika dlužníka druhého lži
• Výsledky nesplácení úvěrů
• Příklad ze skutečného světa

Co je to sekundární dluh?

Druhý zástavní dluh označuje pořadí dluhů v případě bankrotu a likvidace. Dalším termínem pro tento typ dluhových cenných papírů je juniorský dluh.

Tyto dluhy mají nižší prioritu splácení než jiné, vyšší nebo vyšší dluhy. Jinými slovy, druhé zástavní právo je druhé v řadě, aby bylo plně splaceno v případě platební neschopnosti dlužníka. Až poté, co jsou splněny všechny hlavní dluhy, jako jsou půjčky a dluhopisy, lze splatit druhý zástavní dluh.

Investoři do podřízeného dluhu si musí být vědomi své pozice v souladu s podmínkami, aby mohli v případě platební neschopnosti podkladového podnikání v plné výši splácet jistinu.

Vysvětlení dluhu druhého lži

Druhý zástavní dluh má podřízený nárok na kolaterál, který se zavázal zajistit úvěr. Při nucené likvidaci může juniorský dluh obdržet výtěžek z prodeje aktiv zastavených k zajištění úvěru, ale pouze poté, co hlavní držitelé dluhu obdrží platbu. V důsledku podřízeného zajištění zastaveného kolaterálu nesou sekundární zástavní práva pro věřitele a investory větší riziko než hlavní dluh. V důsledku tohoto zvýšeného rizika mají tyto půjčky obvykle vyšší úrokové sazby z půjček a pro schvalování dodržují přísnější postupy.

Pokud dlužník selže v zajištěné půjčce, může držitel nadřízeného zástavního práva obdržet 100% zůstatku úvěru z prodeje podkladových aktiv. Držitel druhého zástavního práva však může obdržet pouze zlomek nesplacené částky úvěru.

Pokud je například dlužník v prodlení s úvěrem na nemovitost s druhou hypotékou, mohou věřitelé vyloučit a prodat dům. Po úplném zaplacení zbytku první hypotéky půjde rozdělení zbývajícího výtěžku věřiteli na druhou hypotéku.

Klíč s sebou

• Zadruhé zástavní právo se vztahuje na půjčky, které mají v případě bankrotu a likvidace aktiv přednostně nižší dluh než ostatní. Další názvy zadluženého dluhu zahrnují juniorský dluh a podřízený dluh. Druhý dluhový dluh může dlužníkovi pomoci získat přístup k tolik potřebnému financování, ale rizika musí být zvážena. Hlavní dluh může investorům nabídnout vyšší úrokovou sazbu než tradiční dluh s pevnou úrokovou sazbou.

Rizika druhého věřitele

Primární riziko pro věřitele představované zástavními hypotékami je nedostatečné zajištění v případě selhání nebo podání bankrotu. Během procesu podávání žádostí o druhé zástavní věřitelé obvykle posuzují mnoho stejných faktorů a finančních poměrů jako první zástavní věřitelé. Tyto finanční ukazatele zahrnují kreditní skóre, výdělky a peněžní toky. Věřitelé také přezkoumávají poměr dluhu k příjmu dlužníka, který ukazuje procento měsíčního příjmu věnovaného splácení dluhů. Dlužníci s nízkým rizikem selhání obvykle dostávají výhodné úvěrové podmínky, které vedou k nižším úrokovým sazbám.

Aby se zmírnilo riziko, musí poskytovatelé zástavních práv rovněž stanovit výši dostupného vlastního kapitálu, který převyšuje zůstatek dlužných pohledávek. Vlastní kapitál je rozdíl mezi tržní hodnotou podkladového aktiva sníženou o nesplacené půjčky na dané aktivum.

Například pokud má společnost vynikající první zástavní právo ve výši 1 000 000 USD a struktura má odhadovanou hodnotu 2 500 000 $, zbývá 1 500 000 USD ve vlastním kapitálu. V tomto případě může druhý věřitel věřitel schválit půjčku pouze na část nesplaceného vlastního kapitálu, řekněme 750 000–50%. Držitel prvního zástavního práva může dále mít ustanovení o svých úvěrových podmínkách, která stanoví omezení týkající se toho, zda společnost může na budovu vzít další dluh nebo druhou hypotéku.

Další výpočty, které si půjčovatel během procesu půjčování prověřuje, zahrnují tržní hodnotu budovy, potenciál pro ztrátu hodnoty podkladového aktiva a náklady na likvidaci. Věřitelé mohou omezit velikost druhých zástavních práv, aby zajistili, že kumulativní zůstatek nesplaceného dluhu je výrazně nižší než hodnota podkladového kolaterálu.

Věřitelé obvykle zahrnují úvěrové podmínky. Tyto smlouvy ukládají omezení a stanoví specifické požadavky na dlužníka. Pokud podnik zaostává v platbách, spouští se úvěrové smlouvy, které by mohly vyžadovat prodej aktiv ke splacení dluhu.

Rizika druhého investora

Přestože investoři s druhými zástavními právy dostávají v případě zániku společnosti zaplaceno před společnými akcionáři, juniorský dluh má svá rizika. Pokud je emitující společnost v úpadku a v průběhu likvidace není k dispozici dostatek aktiv k splácení jak seniorního, tak juniorského dluhu, ztráta způsobí druhý zástavní investor.

Přestože juniorský dluh může investorům nabídnout vyšší úrokovou sazbu než tradiční dluh s pevnou úrokovou sazbou, investoři si musí být vědomi finanční životaschopnosti emitující společnosti a pravděpodobnosti splacení.

Rizika dlužníka druhého lži

Juniorský dluh může být ve formě půjček od banky nebo prostřednictvím prodeje dluhopisů investorům. Dlužníci mohou použít sekundární zástavní právo k přístupu k majetkovému kapitálu nebo k přidání kapitálu do rozvahy společnosti. Zavedení aktiv k zajištění druhého zástavního práva rovněž představuje riziko pro dlužníka.

Bez ohledu na důvody druhé půjčky, pokud by dlužník zaostal v platbě za dluh, může tento věřitel zahájit postupy k vynucení prodeje zastaveného aktiva.

Například, pokud má majitel domu ve výchozím nastavení druhou hypotéku, může banka zahájit proces uzavření trhu. Uzavření trhu je právní proces, kdy věřitel převezme kontrolu nad majetkem a zahájí proces prodeje aktiva. Uzavření trhu nastane, když dlužník nemůže provést plné, naplánované splátky jistiny a úroků, jak je uvedeno v hypoteční smlouvě.

Podniky obecně mají k zajištění jako zástavu širší škálu aktiv, včetně nemovitostí, vybavení a jejich pohledávek. Podobně jako druhá hypotéka na dům může být podnikání ohroženo ztrátou aktiv k likvidaci, pokud druhý věřitel věřitel zabrání.

Profesionálové

• Juniorský dluh platí vyšší úrokovou sazbu

• Během likvidace je druhé zástavní právo splaceno před běžnými akcionáři

• Přidání druhého zástavního úvěru může poskytnout přístup ke kapitálu

Nevýhody

• V likvidaci nemusí juniorský dluh dostávat plnou splátku

• Splacení závisí na finanční životaschopnosti emitující společnosti

• K dluhu může být zajištěn nedostatečný kolaterál

Výsledky nesplácení úvěrů

Podniky i jednotlivci mají kreditní skóre, které řadí jejich schopnost splácet půjčky. Úvěrové skóre je statistické číslo, které vyhodnocuje bonitu dlužníka při zohlednění úvěrové historie dlužníka.

Pokud jednotlivec zaostává v platbách nebo v prodlení s půjčkami, jejich kreditní skóre klesne. Nízké skóre ztěžuje půjčování těchto dlužníků později a může ovlivnit jejich schopnost zajistit zaměstnání, byty a předměty, jako jsou mobilní telefony.

Pro firmu může negativní úvěrová historie znamenat, že budou mít potíže s hledáním kupujících budoucích dluhopisů, které mohou emitovat, aniž by nabídli zvýšenou kuponovou sazbu. Mnoho společností také používá úvěrové linky na provozní kapitál pro provoz svého podnikání. Například společnost si může půjčit z úvěrové linky (LOC) na nákup zásob. Jakmile obdrží platbu za hotové výrobky, vyplatí LOC a zahájí proces znovu pro další prodejní cyklus.

Dalším důsledkem selhání podnikání je dopad na peněžní tok společnosti. Peněžní tok je měřítkem toho, kolik peněz společnost generuje, aby mohla provozovat své činnosti a plnit své závazky. V důsledku vyšších nákladů na obsluhu dluhu a úrokových nákladů z vyšších úrokových sazeb je peněžní tok snížen.

Příklad ze skutečného světa

Řekněme například, že společnost Ford Motor Company (F) má vynikající půjčku na jednu ze svých továren, které vyrábějí nákladní vozidla. Půjčka činí přibližně 10 000 000 USD, zatímco budova a nemovitost mají podle nedávného posouzení tržní hodnoty hodnotu 22 000 000 USD. Výsledkem je, že společnost má k dispozici kapitál ve výši 12 000 000 USD (22 000 000 - 10 000 000 USD).

Neuhrazená půjčka ve výši 10 000 000 USD je hlavním dluhem a je první prioritou, která má být splacena v případě selhání nebo likvidace společnosti. Na oplátku za to, že byl prvním zástavním držitelem, banka účtuje 2% úrok z 10 000 000 USD.

Ford se snaží získat druhou hypotéku - v podstatě druhé zástavní právo - na nemovitost z jiné banky. Druhá banka však půjčí pouze 50% zbývajícího vlastního kapitálu na sekundární zástavní dluh. Výsledkem je, že si Ford může půjčit 6 000 000 dolarů.

Předpokládejme, že dojde k recesi, která sníží nejen příjmy společnosti z prodeje nákladních vozidel, ale také hodnotu nemovitosti. Pokud podnik nezaplatí své dluhy, může kterýkoli z věřitelů zahájit likvidaci, aby uspokojil půjčku. Po likvidaci a zaplacení zůstatku z první půjčky 10 000 000 USD má společnost zbývající prostředky pouze 5 000 000 $. Jako vedlejší dluh nemůže druhá banka přijmout celou částku zástavního práva.