Co je sekce 12D-1?
Oddíl 12D-1, podle zákona o investiční společnosti z roku 1940, omezuje investiční společnosti v vzájemném investování. Bylo přijato pravidlo, které zabrání tomu, aby fond fondů uspořádal jeden fond, který by získal kontrolu nad jiným fondem, ve prospěch svých investorů na náklady akcionářů nabytého fondu. K tomuto použití kontroly by mohlo dojít prostřednictvím výkonu kontrolní síly hlasovacích akcií nebo pod hrozbou rozsáhlých zpětných odkupů z nabytého fondu.
Kongres také vytvořil výjimky z tohoto pravidla ve formě investičních limitů, které umožňují uspořádání fondů fondů, pokud jsou tyto limity dodrženy. V roce 2018 Kongres aktualizoval pravidla novými podmínkami podle oddílu 12D-1, což umožnilo větší flexibilitu při investování. Kongres také navrhl implementovat nová pravidla, která by zrušila § 12D-1-2 a implementovala nový standardní soubor pravidel.
KEY TAKEAWAYS
- Oddíl 12D-1 zákona o investiční společnosti SEC byl vytvořen s cílem omezit investiční fondy v investování do sebe navzájem. Oddíl 12D-1A a B stanovil pravidla, která umožňovala investování za určitých limitů. V roce 2018 Kongres upravil pravidla podle 12D-1 na umožňují větší flexibilitu při úpravě fondů fondů. Kongres navrhl oddíl 12D-1-4, aby zcela nahradil a zrušil 12D-1-2.
Pochopení oddílu 12D-1
Oddíl 12D-1 byl vytvořen s dílčími pravidly, která umožňují zvláštní výjimky z omezení vzájemných investic investičních fondů. Oddíl 12D-1A stanoví limity osvobození, v nichž může registrovaný fond investovat do jiného fondu. Oddíl 12D-1B stanoví limity osvobození, v nichž může otevřený fond prodávat své cenné papíry jinému fondu.
V roce 2018 se Kongres rozhodl změnit způsob, jakým mohou fondy investovat do sebe. Vytvořili oddíl 12D-1E-G, který umožňuje různé úpravy fondů fondů za zvláštních podmínek, což účinně zrušilo oddíl 12D-1A-B. Kongres si tím uvědomil, že vytvořil rámec, který byl nekonzistentní a neefektivní. Pro zjednodušení pravidel navrhl Kongres zrušit 12D-1-2 a příkazy k výjimce a nahradit je 12D-1-4.
Jak je aplikován limit 12D-1
Omezení omezení podle oddílu 12D-1A stanoví, že fond nemůže:
- Získejte více než 3% hlasovacích akcií registrované investiční společnosti. Investujte více než 5% svých aktiv do jediné registrované společnosti. Investujte více než 10% svých aktiv do registrovaných investičních společností.
Oddíl 12D-1B se vztahuje na prodej cenných papírů fondem a zakazuje prodej, pokud to má za následek, že nabyvající společnost vlastní více než 3% cenných papírů s hlasovacím právem nabytého fondu.
Aktualizace oddílu 12D-1
V roce 2018 Kongres přehodnotil svůj přístup k financování fondů. V šedesátých letech, kdy byly počáteční limity stanoveny podle zákona o investiční společnosti, se Kongres domníval, že dohody o fondech fondů nesloužily skutečnému finančnímu účelu. Od té doby se domnívají, že struktury fondů fondů začleňují dynamiku, aby ochránily investory a poskytli finanční účel. Kongres jako takový navrhl nová pravidla umožňující určité struktury, které splňovaly určité podmínky.
Oddíl 12D-1E umožňuje investičnímu fondu investovat všechna svá aktiva do jednoho fondu. Díky tomu by se fond stal plavidlem, pomocí kterého by investoři měli přístup k získanému fondu. Oddíl 12D-1F umožňuje registrovanému fondu zaujmout pozice až do 3% aktiv jiného fondu v libovolném počtu fondů bez omezení. Oddíl 12D-1G umožňuje registrovanému otevřenému fondu investovat do jiných otevřených fondů, které jsou ve stejné „skupině investičních společností“. Kongres dále uzákonil oddíl 12D-1J, který umožňuje Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) vyjmout jakoukoli osobu, transakci nebo majetek z oddílu 12D1-AB.
Zrušení 12D-1-2
Ve spojení s aktualizacemi oddílu 12D-1 si Kongres uvědomil, že mnoho pravidel a výjimek existuje jako spletitá struktura, která je neefektivní a pokrývá pouze specifické fondy, aniž by zahrnovala ostatní, které mají podobné vlastnosti. Pro nápravu situace navrhl Kongres zrušit 12D1-2 a nahradit jej 12D-1-4, což by poskytovalo jednotný rámec, snížilo provozní náklady a otevřelo nové investiční příležitosti.
Investice povolené podle 12D-1-4
Podle navrhovaných nových norem by pravidla umožňovala:
- Registrovaný investiční fond k nabytí cenných papírů jiného registrovaného investičního fondu nad limity uvedené v 12D-1.Nařízený fond k prodeji svých cenných papírů nabyvajícímu fondu. Nakoupený fond k odkoupení svých cenných papírů v nabývajícím fondu.
V současné době závisí typ dohody o fondech fondů zcela na typu získávajícího fondu. Nové pravidlo by rozšířilo rozsah povolených prostředků povolených v rámci uspořádání fondu fondů, a tím by zvýšilo investiční příležitosti pro investory. Nová ujednání by byla povolena, pouze pokud jsou splněny určité podmínky v oblasti kontroly voličů, limitů vyplácení, poplatků a vyhýbání se složitým strukturám.
