Co je jednorázová úmrtnost?
Jednotlivá měsíční úmrtnost (SMM) je míra zálohy na zástavu cenného papíru zajištěného hypotékou (MBS). Jak tento termín napovídá, jednorázová úmrtnost měří platbu předem v daném měsíci a je vyjádřena v procentech.
Pro investory cenných papírů zajištěných hypotékou je předčasné splacení hypotéky obvykle nežádoucí, protože budoucí úrok je ušlý; investoři dávají přednost nižší nebo klesající jediné měsíční úmrtnosti na MBS.
Klíč s sebou
- Jediná měsíční úmrtnost (SMM) je způsob, jak posoudit riziko předčasného splacení hypotéky zajištěné hypotékou. MM se měří jako procentuální procento hypoték v fondu MBS, které budou vyplaceny brzy. Riziko splácení ovlivňuje dobu trvání MBS a je primárním zájmem investorů zajištěných aktivy.
Pochopení jediné měsíční úmrtnosti (SMM)
Jediná měsíční úmrtnost je někdy zaměňována s plánovanými splátkami jistiny. Záznamy obsluhy pro MBS obvykle poskytují plánované splátky jistiny, které jsou nastaveny pro fond při vytvoření MBS.
Jednorázová měsíční úmrtnost se týká splátek jistiny, které se vyskytují nad touto částkou, přičemž se v zásadě vezme celková zaplacená jistina, odečítají se plánované platby jistiny a dělí se zůstatkem, který byl naplánován na měsíc (na rozdíl od skutečné hodnoty), aby se získalo procento zálohy.
Jednorázové riziko úmrtnosti a platby předem
Jednotlivá měsíční úmrtnost se bude měnit z měsíce na měsíc podle refinancování dlužníka, zrychlených plateb atd. Předplacení brání výnosům pro MBS investory, protože hypotéky jsou obvykle předplaceny pomocí refinančního úvěru, a to zejména v případě poklesu úrokových sazeb. Takže zatímco investor v MBS věří, že se zamkl ve vyšší výnosové investici v prostředí s nízkou sazbou, ve skutečnosti může mít koberec vytáhnutý zpod nich.
Výsledkem je, že investoři do cenných papírů zajištěných hypotékou jsou vždy znepokojeni rizikem předčasného splacení svých investic a jediná měsíční úmrtnost jim poskytuje metriku, která ukazuje, zda rizika stoupají, klesají nebo se vyrovnávají.
SMM, konstantní sazba předplatného a předplatné
Jednorázová měsíční úmrtnost může být anualizována do konstantní míry předplacení (CPR), což dává spíše roční procento než měsíční snímek. Investoři MBS mohou během těchto důležitých životních okamžiků svého holdingu přepínat mezi těmito dvěma. Například, pokud úrokové sazby klesají v určitém časovém období, investor MBS bude obvykle sledovat SMM, aby zjistil, zda se vyhoření nachází.
Podobně existuje prvních 30 měsíců života hypotéky zajištěné hypotéky, kde je považováno za „na rampě“ a během kterého se očekává, že se zvýší SMM a CPR, než se vyrovná, jakmile je MBS „z rampy“ po 30 měsících. Výzva u předplatných ramp je, že jsou založeny na modelu PSA z 80. let. Přestože široký obrys tohoto modelu drží - hlavně to, že existují dvě fáze životnosti MBS -, hypoteční trh je dnes jiné místo a povědomí veřejnosti o refinancování a úrokových sazbách je všudypřítomnější než v době, kdy byl vytvořen model PSA. Délka ramp je nyní považována za mnohem kratší, protože lidé s větší pravděpodobností refinancují, když sazby klesnou.
