I když se obchodování s akciemi blíží rekordům všech dob, stratégové společnosti Morgan Stanley v oblasti křížových aktiv říkají, že by inteligentní investoři měli začít plánovat, jak spravovat své portfolio během ekonomického poklesu. Strategičtí experti poznamenávají, že riziko nepředvídané blížící se recese v USA jako základního scénáře se zvyšuje. Je mnohem lepší být připraven přesunutím hospodářství do více defenzivních sektorů, než být chycen držením cyklických zásob, pokud a kdy recese skutečně zasáhne.
"I když recese v USA v příštích 12 měsících není naším základním případem, naši ekonomové to považují za důvěryhodný případ medvěda, zejména pokud se obchodní napětí vyostří, " píše v nedávné zprávě stratégové Morgan Stanley. "Vzhledem k tomu, že se recese nehlásí, když přijdou a trhy se dívají dopředu, historie naznačuje, že investoři by neměli čekat na potvrzení recese, než se dostanou defenzivnější ve své alokaci aktiv."
Co to pro investory znamená
Nejistota vyplývající z pokračujícího napětí na světovém obchodu již značně poškodila současný hospodářský cyklus. Poměrně neškodný výsledek setkání mezi USA a Čínou na G20 způsobil, že tato nejistota, a pokud se obchodní napětí ještě více stupní, ještě více nevyostřila, mohla by jak globální, tak americká ekonomika upadnout do recese. Podle zprávy analytici Morgan Stanley nedávno nedávno snížili prognózu ekonomického růstu.
Tým americké ekonomiky USA však stále vidí americkou recesi jako úzkou možnost, i když ne nereálnou. Indikátor recese týmu pravděpodobně naznačuje 13% pravděpodobnost recese. Zdá se, že navzdory klesající dynamice podnikání v posledních měsících se sektor služeb a spotřebitelé drží.
Rostoucí obchodní napětí by však mohlo mít přímé negativní dopady z cel a nepřímé negativní dopady z přísnějších finančních podmínek a dalších vedlejších účinků. Tyto dopady by mohly způsobit pokles spotřeby, což by podnikům dalo důvod k propouštění pracovníků a omezilo by investice podniků. Ztráta agregátní poptávky způsobená poklesem spotřeby i investic by mohla vést ekonomiku k recesi, což by vedlo k poklesu meziročního růstu HDP z 2, 2% v roce 2019 na -0, 1% v roce 2020.
S rostoucím rizikem recese je důležité si uvědomit, že kapitálové výnosy mají tendenci se krátit před a během prvních měsíců recese negativně. To je důvod, proč je důležité se podívat na hlavní ukazatele, které informují o investičních rozhodnutích. Pokles v dostupnosti pracovních míst, stagnující růst příjmů spotřebitelů, klesající důvěra spotřebitelů, klesající objednávka zboží dlouhodobé spotřeby a PMI výroby ISM pod 50 jsou všechny známky toho, že by ekonomika mohla směřovat k recesi. Čekání na oznámení NBER, které oficiálně vyhlásí tendenci recese, je příliš pozdě na to, aby se dostal do defenzivy.
Oficiální prohlášení NBER o recesi má sklon být dobrým signálem ke koupi, protože návratnost většiny tříd aktiv se po oznámení zlepšuje. Mezi nejhorší od začátku recese až do jejího oficiálního prohlášení patří akcie, zejména akcie z rozvíjejících se trhů. Evropské úvěrové nástroje s vysokým výnosem však mají tendenci dosahovat ještě horších výsledků. V tomto období vládní dluhopisy obecně převyšují.
V rámci třídy majetkových aktiv mají sektory péče o zdraví a spotřební zboží tendenci překonávat výkony, zatímco Auta, Tech Hardware, investiční zboží, materiály, média / zábava a telekomunikace mají tendenci k nižším výkonům. Domácí a osobní výrobky, software a pomůcky také vykazují relativní výkonnost, ale s mnohem širším rozptylem. Řada průmyslových odvětví podle uvážení spotřebitelů má tendenci se silně odrazit několik měsíců po zahájení recese.
Dívat se dopředu
Vzhledem k tomu, že míra nezaměstnanosti v USA je stále blízko 50-letým minimům, je mnoho skeptických, že americká ekonomika se dostává do recese. Globální ekonomika však vykazuje určité známky slabosti a Federální rezervní systém minulý týden snížil úrokové sazby opatrně. I přes jejich medvědí postoj stratégové Morgan Stanley poznamenávají, že investoři se již umisťují kvůli možnosti recese, protože akciové trhy vedly v minulém roce více defenzivní sektory.
